分红险“抬轿”股价、接盘地产项目长城人寿深度绑定金融街集团_新浪财经

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　　分红险“抬轿”股价，接盘地产项目，长城人寿深度绑定金融街集团

　　来源：环球老虎财经app

　　原创周晓娜

　　近年来，险资入股房地产企业热情不减。而同为金融街集团下子公司，金融街近年来净利高增，抱着“肥水不流外人田”的心态，长城人寿在连亏三年下仍大手笔增持兄弟公司金融街，由此带来丰厚的投资收益且业绩开始扭亏为盈，不过伴随着自身经营不佳、资金承压和投资标的不再优质，这种“依附”或难言长久。

　　12月31日，长城人寿董事长白力表示，2020年全年公司实现总保费88.59亿元，新单期交保费和续期保费保持正增长，公司总资产近500亿元、净资产60亿元，连续两年实现盈利。

　　事实上，2019年实现9192万元微利前，长城人寿已连亏三年，且2018年巨亏15.93亿元。而扭亏为盈的关键是长城人寿2019年接连增持兄弟公司金融街股票和房地产项目，权益法计算下两项投资增厚了投资收益，使得公司结束了三年亏损状态。

　　与此同时，在尝到甜头后的长城人寿在2020年二季度继续通过分红险产品增持金融街。数据显示，截至三季度末，分红险持有2395万股，占总股本0.8%。

　　巧的是，金融街2020年二季度股价为最低点（6元左右），而长城人寿在二季度加仓1895万股后，股价开始大幅上涨，最高达8.22元/股（分红前）。

　　不过值得注意的是，近两年，长城人寿转型不佳，公司理财产品占比高居不下，由此引发公司久期错配，现金流紧张，股东接连退出、资本承压问题。此外，投资标的金融街净利润开始呈明显下滑趋势，在此情况下，这种“依附”关系或难长远。

　　加仓兄弟公司金融街，长城人寿业绩扭亏为盈

　　据公司年报数据显示，2005年成立以后，直至2011年，长城人寿均处亏损状态。其中2011年净亏损5.57亿元，直至2012年公司首次实现扭亏为盈，并维持了连续4年的微盈后于2016年再次亏损，且当年亏损5.19亿元，远超前四年利润总额。此后亏损连年加大，2016年-2018年三年里共亏损28.34亿元。

　　不过值得注意的是，连亏三年后，长城人寿2019年实现0.92亿元净利润。而纵观2019年年报，可以看出，公司2019年投资收益达15.83亿元，同比增长77.6%。

　　与此同时，公司2019年长期股权投资成本调整后营业外收入达到5.64亿元，公允价值计量的投资性房地产的公允价值增值2051万元。

　　而这背后与长城人寿2019年超20亿元接连增持兄弟公司金融街股权和房地产项目不无关系。

　　近两年，由于房地产行业高ROE、低波动性的特点，险资纷纷入股房地产企业。例如安邦集团持有远洋、金地、金融街、万科，“隐形地王”中国平安入股碧桂园、融创、华夏幸福、金茂等房企，泰康集团入股阳光城、保利地产等。

　　据企查查数据，长城人寿股权较为分散，目前共有19家股东，前三大股东北京华融投资、金昊房地产和金融街投资，持股比例分别为 19.99%、15.57%和 15.13%，华融投资为金昊房地产的控股股东，也是金融街投资的全资子公司。因此，金融街投资直接及间接持有长城人寿50.69%股份，同时，金融街投资亦是金融街第一大股东，持股占比31.14%。

　　同样作为金融街集团旗下子公司，金融街净利润2016年-2018年连续三年实现上升趋势，其中2018年实现净利润32.69亿元。而长城人寿似乎本着“肥水不流外人田”原则，2019年以来，其持续在二级市场加仓金融街。

　　据同花顺显示，长城人寿保险-自有资金一季度持有金融街2549.91万股，二季度增持至4824.98万股，占流通股本比例升至1.61%。随后，下半年开始，长城人寿多次增持金融街，持股比例增至2.10%。

　　无独有偶，9月6日，长城人寿又在二级市场以大宗交易方式累计出资约7.59亿元，受让四家关联方公司所持有的金融街总计8902万股股份，占金融街总股本的2.98%。彼时，长城人寿拿到了合计金融街近1.52亿股股份，持股比例为5.08%。

　　除了二级市场，长城人寿还瞄上了关联公司物业。2019年6月，长城人寿出资10.54亿元购买金融街全资子公司——上海杭钢嘉杰实业有限公司建设的于上海市虹口区同嘉路82号金融街“海伦中心项目”D座、四平路126号“海伦中心项目”E座的标的物业。

　　2019年，金融街实现净利润34.42亿元，长城人寿长期股权投资权益法核算后获得2.09亿元利润。长城人寿对金融街控股股权投资和房地产投资两项投资增厚了投资收益，使得公司结束了三年亏损状态。

　　不过值得注意的是，2020年上半年，受疫情、行业整体情况影响，长城人寿再度陷入亏损状态，一季度亏损0.76亿元，2季度盈利0.19亿元，上半年净亏损0.57亿元。

　　保险业务表现不佳下，长城人寿再次“续命”兄弟公司。同花顺显示，长城人寿保险-分红在今年二季度首次买入金融街1894.74万股，并在三季度增持至2394.74万股，占比0.8%。

　　据公司三季度报告显示，仅三季度一个季度，长城人寿便实现净利润2.86亿元，扭转上半年亏损态势，前三季度共实现净利润2.29亿元。

　　投资标的“堪忧”，“依附”关系还能走多远？

　　虽然投资金融街给长城人寿带来了可观的投资收益和盈利，但长城人寿承保端却一直表现不理想，由此不乏引发公司现金流紧缺、股东频繁退出、偿付下滑等问题。

　　资料显示，2013年，长城人寿原保险保费收入为26.82亿元、保户投资款新增交费为3.14亿元。而此后三年，该公司原保险保费收入分别为24.29亿元、26.81亿元、68.99亿元，保户投资款新增交费则分别涨至20.80亿元、72.94亿元、34.13亿元。可以看到，这三年长城人寿保户投资款新增交费增幅远超原保费收入增幅。

　　2017年，随着监管趋严，长城人寿开始调整业务结构，重点发力长期期缴高质量保障型业务，当年长城人寿的原保险保费收入和保户投资款新增交费皆大幅下滑，分别为50.78亿元、17.51亿元。但是理财性质的保险产品收入占比居高不下。

　　2019年，长城人寿年度6款具有理财性质的保险产品累计保费收入规模达到50亿元，占全年总规模保费收入比例达到47.6%。

　　与此同时，公司2015-2016年销售的中短存续期产品也到达存续年限，相继进入了退保期。截至2019年年末，长城人寿保户储金及投资款88.27亿元存量资金面临到期退保和兑付。

　　对此，中债资信和中诚信国际均在评级报告中表示，由于存量保户储金及投资款进入退保期，长城人寿面临一定的流动性压力。

　　事实上，据企查查显示，自成立以来长城人寿已前后增资七次。最近一次增资是2018年3月，公司增资27.18亿，注册资本从28.14亿元变为55.32亿元。而此后缺乏资本金注入的长城人寿偿付能力逐步下滑，从2018年一季度的212.12%，降至2020年三季度的153.52%。

　　或是面对公司转型不佳、长期资金投入下的无奈，公司股东相继有撤退念头。据悉2020年3月，二十二冶集团将持有的长城人寿3000万股股份（占总股本的0.54%），在天津产权交易中心挂牌。若转让完成，二十二冶集团将出清股权，退出长城人寿。而此前该公司5家股东拟减持或出清股份，但至今仍尚未脱手。

　　显然，股东不能及时增资情况下，伴随着业务发展，长城人寿未来或面偿付下滑和资本压力，与此同时，理财产品占比高居不下，公司或存久期错配问题，未来或为回收资金转让金融街股权。

　　此外值得关注的是，作为长城人寿近两年实现盈利的重要一环，近年来，金融街不乏项目开发缓慢、现金流压力大等问题。据同花顺显示，截至2020年前三季度，金融街净利润9.1亿元，较2019年同比下降33.87%。