一则谣言引发的银行股血案或成价值投资良机_新浪财经

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　　文/卜小雅理逻

　　“大行股份行业绩将会被指导成今年-30%、明年-15%、后年0！”，最近，一则不胫而走的消息在投资者中广泛传播。

　　本来就不甚景气的银行业在这一消息的推动下最近更是下跌不止。

　　7月27日，宁波银行的股价下跌4.95%，平安银行下跌2.81%，投资者们的行动进一步反映了人们对银行业的悲观表态。

　　不过对此，申万宏源证券研究所在与机构投资者的交流中表示，在经各方求证之后，发现该消息并无可靠来源。

　　那么，一则谣言为何会引发银行股的血案？银行业的未来真会兑现人们对其抛售的悲观预期吗？

　　自2019年以来银行业整体基本面下行的事实或许成了人们对银行悲观预期的主因。

　　据北京商报7月23日的统计，目前已有至少26家地方银行披露了上半年度业绩数据。从盈利能力来看，在23家银行中，仅有7家银行的净利润较去年同期实现了增长，且只有佛山农商行1家实现了两位数增幅，其他6家均为个位数增长。

　　而其余16家出现净利润负增长的银行中，有 6家降幅超过30%，包括山西盂县农商行、山东莱州农商行、肇庆农商行、湖北随州农商行、湖北银行和吉林环城农商行等。比如，山东莱州农商行净利润为0.6亿元，同比下滑了54.29%；肇庆农商行和湖北随州农商行的净利润下降超过40%。

　　对于中小银行的不佳业绩表现，苏宁金融研究院高级研究员陶金认为这是由于疫情影响下遭受更大打击的是中小微企业和零售客户，而中小银行作为参与普惠金融业务的重要力量，受到的业务风险也就会更明显，因而拖累了盈利增长。

　　新网银行首席研究员董希淼也表示，虽然这些银行业绩增长受到较大压力，但目前我国商业银行数量高达4000余家，每家银行发展情况各不相同，因此已公布上半年业绩的银行并不具有代表性。

　　既然银行业目前低迷的状态不能代表长此以往的局面，那么要想掌握银行业绩的走势，对其理性的逻辑分析是为必要。

　　方正证券就撰写深度报告，分析认为，影响银行净利息的两大因素是净利息收入和减值损失，而净利息又可拆解为生息资产扩张和净息差两个支柱。因而，归根到底，2020年银行业绩的的三大核心矛盾是规模扩张、净息差、资产质量。

　　由于我国供给侧结构改革所导向的经济由高速向高质的发展，再加上疫情影响下的经济萧条，向实体经济让利成了推动实体经济发展的重要一环。而LPR的下调就成了银行向实体让利的主要方式，从而也导致银行业绩的下滑。

　　据中国人民银行数据显示，2020 年初以来，LPR 先后经历了 2 波下调。2 月份 1 年期 LPR 下降 10BP，5 年期下降 5BP，4 月份 1 年期 LPR 下降 20BP，5 年期下降 10BP。虽然LPR的下行有时滞的存在，但其向净息差的传导也正逐步体现出来，特别是从 20Q1的银行资产端收益率上已经能看到明显的下行。

　　不过，虽然净息差的下行对银行业绩有所影响，但规模扩张将会对 2020 年业绩构成支撑。

　　据Wind和方正证券研究所数据显示，20 年一季度末，社融 YoY提升了11.5%，人民币贷款 YoY提升了12.7%，较 19 年末的增速水平显著提升。在此基础上，方正证券分析师杨仁文（金麒麟分析师）预计，上市银行的平均生息资产规模全年有望保持高增态势，以量补价，从而对冲“让利”对净息差的侵蚀。

　　为了更直观地了解净息差和资产质量对银行业绩的影响，方正证券研究所在中性假设下（即净息差同比下降 5BP，不良净生成率同比提升 2BP的情况），对36 家上市银行2020 年的业绩进行测算。结果显示，36家银行的净利润同比增速为 2.9%，营业收入同比增速为 10.2%。

　　并且，近几年银行较高的拨备覆盖率也对净利润产生了一定的影响。

　　Wind数据显示，2017-2019 年我国上市银行加权平均的拨备覆盖率为 224.1%，远超监管所规定的 150%的底线。而让出 1 pct 的拨备覆盖率，大致就能提振 1 pct 的净利润增速。所以在20Q1 的基础上，如果让拨备覆盖率下降 1 个百分点，则可以少提 156 亿的拨备。

　　因而，在业绩不佳的年份，多数银行可以较轻松地通过减小拨备计提力度来反哺利润，从而保证利润增速的相对平稳。

　　中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林表示：虽然由于疫情的影响，部分非上市中小银行上半年的业绩会出现下滑，但银行业绩总体仍会较为稳定，特别是对于一些盈利能力和资产规模较大的银行，通过一些线上化的手段，其利润将会保持稳定的增长。

　　一位保险资管资产配置经理也向新浪财经表示，并不担心大型国有银行与股份制商业银行未来的业绩表现。“从行业竞争格局来看，大型国有银行与股份制商业银行无论从品牌、渠道还是政策壁垒都极其深厚，这些银行的基本面主要还是跟着国家宏观经济走，而二季度以来国内已经明显走出了宏观经济下行的雾霾，这些主流银行业绩表现理应保持稳定”，该人士告诉新浪财经。

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