国常会超重磅利好：何时降准？看这8大要点

　　定了！普遍降准、定向降准都要来？国常会超重磅利好！何时降准？看这8大要点

　　来源：中国基金报

　　泰勒

　　9月4日晚间，国务院常务会议传来重磅消息，跟资本市场、A股等密切相关。

　　那就是对货币政策的最新定调，其中最大的亮点就是释放了降准信号，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具！

　　国常会传出重磅信号

　　国务院总理李克强9月4日主持召开国务院常务会议，部署精准施策加大力度做好“六稳”工作；确定加快地方政府专项债券发行使用的措施，带动有效投资支持补短板扩内需。

　　其中有几大要点。

　　1、把做好“六稳”工作放在更加突出位置，围绕办好自己的事，用好逆周期调节政策工具，在落实好已出台政策基础上，梳理重点领域关键问题精准施策。

　　2、保持物价总体稳定，落实猪肉保供稳价措施，适时启动对困难群众的社会救助和保障标准与物价上涨挂钩联动机制。要切实落实简政减税降费措施，优化营商环境，激发市场主体活力。

　　3、今年限额内地方政府专项债券要确保9月底前全部发行完毕，10月底前全部拨付到项目上，督促各地尽快形成实物工作量。

　　4、坚持实施稳健货币政策并适时预调微调，加快落实降低实际利率水平的措施，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具，引导金融机构完善考核激励机制，将资金更多用于普惠金融，加大金融对实体经济特别是小微企业的支持力度。

　　5、根据地方重大项目建设需要，按规定提前下达明年专项债部分新增额度，确保明年初即可使用见效，并扩大使用范围，重点用于铁路、轨道交通、城市停车场等交通基础设施，城乡电网、天然气管网和储气设施等能源项目，农林水利，城镇污水垃圾处理等生态环保项目，职业教育和托幼、医疗、养老等民生服务，冷链物流设施，水电气热等市政和产业园区基础设施。

　　6、专项债资金不得用于土地储备和房地产相关领域、置换债务以及可完全商业化运作的产业项目。

　　7、将专项债可用作项目资本金范围明确为符合上述重点投向的重大基础设施领域。以省为单位，专项债资金用于项目资本金的规模占该省份专项债规模的比例可为20%左右。

　　8、加强项目管理，防止出现“半拉子”工程。按照“资金跟项目走”的要求，专项债额度向手续完备、前期工作准备充分的项目倾斜，优先考虑发行使用好的地区和今冬明春具备施工条件的地区。

　　超预期！释放降准信号

　　今天的国常会上明确提出，加快落实降低实际利率水平的措施，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具，引导金融机构完善考核激励机制，将资金更多用于普惠金融，加大金融对实体经济特别是小微企业的支持力度。

　　这意味着明确了降准工具的使用预期，不仅仅是定向，而是普遍降准，这很超预期。

　　在8月16日的国常会上，对于货币政策的提法是要多种货币信贷政策工具联动配合，更大发挥担保体系作用，降低实体经济融资成本，确保实现年初确定的降低小微企业贷款综合融资成本1个百分点的任务目标。

　　而在9月1日的国务院金融委的会议上，则是这么说的：继续实施好稳健货币政策，保持流动性合理充裕和社会融资规模合理增长。

　　到了4日，则更进一步，要求及时运用普遍降准和定向降准等政策工具。

　　市场认为，这是明确发出降准信号！

　　那么何时降准呢？

　　在今年1月4日的时候，李克强总理在银保监会主持召开座谈会。当时强调，要加大宏观政策逆周期调节的力度，进一步采取减税降费措施，运用好全面降准、定向降准工具。

　　随后当天下午，央行网站就发出通知：决定下调金融机构存款准备金率1个百分点。

　　市场普遍认为，在9月4日国常会释放降准信号之后，短期之内应该会赋予实施。

　　而民生银行首席研究员温彬认为，从“及时”这个词的表述来看，9月实施降准的概率明显上升，考虑到9月美联储降息是大概率事件，且全球货币政策重启宽松，包括结合国内形势来看。

　　“基本上降准是没有什么悬念了，”国盛宏观首席分析师熊园分析称。

　　为何要降准？

　　民生银行首席研究员温彬认为，“尽管我们用MLF（中期借贷便利）等补充流动性的工具，但整体上成本偏高且只有部分金融机构获得，所以需要普遍的降准，另外为了防止资金大水漫灌，还是要把资金引导到实体经济特别是普惠经济中去的，还是要与定向降准相结合。”

　　平安证券首席经济学家张明在此前认为，三季度或迎一次全面降准。

　　张明认为，因为从目前来看，一方面宏观经济的增速在下行，那么另外一方面当前两类金融机构压力很大，一类是非银行金融机构，特别是像信托像券商，还有一类是中小型小的商业银行，特别是城商行，农商行目前流动性分层的情况很严重，大行不缺钱，中小行很缺钱，那么一个全面降准是有助于帮助中小金融机构更加直接的获得可动用的资金，所以我感觉在三季度全面降准的概率还是挺高的。

　　提前下达明年部分专项债额度

　　扩大使用范围

　　财政政策方面，国常会提出，今年限额内地方政府专项债券要确保9月底前全部发行完毕，10月底前全部拨付到项目上。

　　根据地方重大项目建设需要，按规定提前下达明年专项债部分新增额度，确保明年初即可使用见效，并扩大使用范围。

　　使用范围包括，重点用于铁路、轨道交通、城市停车场等交通基础设施，城乡电网、天然气管网和储气设施等能源项目，农林水利，城镇污水垃圾处理等生态环保项目，职业教育和托幼、医疗、养老等民生服务，冷链物流设施，水电气热等市政和产业园区基础设施。

　　另外，专项债资金不得用于土地储备和房地产相关领域、置换债务以及可完全商业化运作的产业项目。

　　据证券时报8月17日报道，在国内外经济大环境依然承压的背景下，第四季度有必要适度增加专项债发行额度。

　　从大环境来看，近期内外需求走弱风险加大，基于经济下行压力加大的考量，财政政策还需相机而动，加大逆周期调节力度，在稳增长、稳就业中发挥更大的作用。但目前来看，财政收入增速回落可能成为约束财政政策加力提效的瓶颈。今年前7月全国财政收入同比增长3.1%，比前值降低0.3个百分点。

　　尤其是随着减税降费作用的进一步显现，叠加经济下行压力加大，财政收支压力可能进一步加大。一方面，减税降费效果持续加大，增值税、个人所得税、企业所得税等受减税政策影响较大的主要税种收入增速维续在低位。另一方面，关税下调也导致了一定的税收下降，从数据来看，前7月关税收入同比下降3.8%。

　　更加积极的财政政策要继续发力，预计下半年财政支出仍会保持一定增长。下半年地方政府专项债余额所剩不多，增加地方政府专项债的额度显得尤为必要。

　　从目前我国政府债务余额和债券发行规模看，政府债务总量不高，债务风险总体可控，也有一定的增发债券空间。

　　附会议消息全文：

　　李克强主持召开国务院常务会议

　　部署精准施策加大力度做好“六稳”工作

　　确定加快地方政府专项债券发行使用的措施 

　　带动有效投资支持补短板扩内需

　　国务院总理李克强9月4日主持召开国务院常务会议，部署精准施策加大力度做好“六稳”工作；确定加快地方政府专项债券发行使用的措施，带动有效投资支持补短板扩内需。

　　会议指出，上半年我国经济延续总体平稳、稳中有进态势。当前外部环境更趋复杂严峻，国内经济下行压力加大，各地区各部门要按照党中央、国务院部署，增强紧迫感，主动作为，把做好“六稳”工作放在更加突出位置，围绕办好自己的事，用好逆周期调节政策工具，在落实好已出台政策基础上，梳理重点领域关键问题精准施策。要多措并举稳就业，抓紧推进高职院校扩招100万人和运用1000亿元失业保险基金结余开展大规模职业技能培训等工作，研究进一步增加高职、技校招生规模和技能培训资金规模。保持物价总体稳定，落实猪肉保供稳价措施，适时启动对困难群众的社会救助和保障标准与物价上涨挂钩联动机制。要切实落实简政减税降费措施，优化营商环境，激发市场主体活力。要着眼补短板、惠民生、增后劲，进一步扩大有效投资，今年限额内地方政府专项债券要确保9月底前全部发行完毕，10月底前全部拨付到项目上，督促各地尽快形成实物工作量。坚持实施稳健货币政策并适时预调微调，加快落实降低实际利率水平的措施，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具，引导金融机构完善考核激励机制，将资金更多用于普惠金融，加大金融对实体经济特别是小微企业的支持力度。要压实责任，增强做好“六稳”工作的合力，确保经济运行在合理区间。

　　为加快发行使用地方政府专项债券，会议确定，一是根据地方重大项目建设需要，按规定提前下达明年专项债部分新增额度，确保明年初即可使用见效，并扩大使用范围，重点用于铁路、轨道交通、城市停车场等交通基础设施，城乡电网、天然气管网和储气设施等能源项目，农林水利，城镇污水垃圾处理等生态环保项目，职业教育和托幼、医疗、养老等民生服务，冷链物流设施，水电气热等市政和产业园区基础设施。专项债资金不得用于土地储备和房地产相关领域、置换债务以及可完全商业化运作的产业项目。二是将专项债可用作项目资本金范围明确为符合上述重点投向的重大基础设施领域。以省为单位，专项债资金用于项目资本金的规模占该省份专项债规模的比例可为20%左右。三是加强项目管理，防止出现“半拉子”工程。按照“资金跟项目走”的要求，专项债额度向手续完备、前期工作准备充分的项目倾斜，优先考虑发行使用好的地区和今冬明春具备施工条件的地区。各地和有关部门要加强项目储备，项目必须有收益，要优选经济社会效益比较明显、群众期盼、迟早要干的项目，同时也要防止一哄而上，确保项目建设取得实效。

　　会议还研究了其他事项。

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责任编辑：陈志杰