PPP条例有望年底前发布 支撑基建投资回升

　　中国证券报记者从权威人士处获悉，《基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例》（简称“PPP条例”）将于年底前发布。专家认为，出台PPP条例等措施将进一步完善PPP政策体系，助力PPP项目提质增效，促进基建回升。未来PPP项目入库有望进一步规范，落地速度将加快，并聚焦民生、生态环保等补短板工程。

　　提供法治保障

　　华夏新供给经济学研究院首席经济学家贾康对中国证券报记者表示，PPP特别要求法律保障，立法工作非常关键。PPP条例的出台将在立法上给予保障，有利于降低不确定性，进行风险防控，保证项目未来投资回报能够“八九不离十”。

　　贾康认为，PPP规范化需做到三点：一是法治化，使毁约、违约行为受到惩治，这样才能保证PPP可持续运行；二是阳光化，保障PPP的绩效提升机制不被扭曲，提高透明度，相关各方要知情，要通过多重审计进行监督；三是专业化，要有专业团队贡献智慧，提高PPP项目专业水平。

　　近期，财政部PPP中心主任焦小平透露，财政部将配合司法部加快出台PPP条例，统一顶层设计，加快统一市场建设。此外，财政部近期将下发规范PPP发展意见，进一步明确政策界限，发展重点，稳定市场预期。

　　焦小平表示，财政部即将下发的规范PPP发展相关意见在明确10%的支出红线绝对不能打破的同时，强调依法合规的10%支出红线以内的PPP支出责任并不属于隐性债务。并且依法合规的PPP财政支出责任必须纳入预算，政府要带头履约。在民企参与PPP方面，要鼓励地方政府拿出更多优质项目向社会资本推出，特别是向民营企业推荐优质项目。PPP项目将优先选择污染防治、脱贫攻坚、乡村振兴和基础公共服务补短板项目。

　　贾康认为，前段时间强调PPP规范发展，是将PPP稳一稳、沉一沉，更多强调健康、可持续。近段时间，随着PPP清理项目库更多规范指导，以及应对外部环境不确定性增大的新形势，综合考虑下，管理部门对PPP的态度已更积极。

　　大岳咨询董事长金永祥表示，PPP条例的出台将具有指标意义，说明政府推动PPP发展的政策方向很积极。运作PPP有法可依后，可避免以前依据部门政策可能出现的冲突。

　　PPP现回暖迹象

　　专职从事PPP项目法律事务的北京京师律师事务所合伙人张从治向中国证券报记者透露，PPP回暖迹象已出现，之前项目评审几乎停滞，但目前进入评审环节的项目明显增多，项目质量有所提升。咨询公司对方案的把握、评审专家的审核等环节的严格程度均有所提高。

　　“从4月起，PPP相关政策就已开始回暖。” 金永祥认为，近段时间，大型银行开始提供贷款，已有项目完成融资；地方政府推项目力度开始加大。

　　然而，一些业内专家仍对PPP发展抱有一定担忧。

　　一位资深银行人士对中国证券报记者表示，提高银行给PPP项目贷款积极性，需解决项目收益的不确定性问题。中国经济发展速度快，基础设施更新也较快，所以PPP项目未来收益具有较大不确定性。当实际收益与测算时的规划、定价条件出现不符的情况时，应该有所处置。“PPP项目就像上市公司募集资金的说明书，需要城市规划、政府购买服务及定价等方面非常清晰的方案。”

　　“如果不改变整体结构，资金落地确实存在问题。”在张从治看来，现在银行不能直投PPP项目，只能通过贷款，对PPP的项目投资的热情不足。很多项目因为资本金不能到位，导致后续资金也有问题。未来想要改变，需要专业的运营公司介入。

　　张从治表示，目前PPP项目主要由施工企业主导，运营角色很弱。由于PPP项目大部分时间处于运营期，这样的角色分配对后期PPP项目的质量把关会产生不利影响。如果即将出台的PPP条例对于经营和施工的结构有所调整，让政策法律更关注经营，那么资源也会向运营机构倾斜，对质量改善能有所帮助。

　　助力基建投资回升

　　国泰君安证券分析师韩其成认为，从投资来看，房地产投资目前仍处于高位，但政策调控依然没有放松，稳投资关键在于稳基建投资。

　　基建投资增速从年初以来开始回落，至10月开始触底回升。国家统计局数据显示，1-10月，全国固定资产投资同比增长5.7%，其中基础设施投资增长3.7%，增速有所回升。10月单月基建投资增速出现今年以来首次反弹。

　　政策支持基建投资力度有所加大。日前，国家发改委公布《关于重庆市城市轨道交通第三期建设规划（2018~2023年）的批复》，同意重庆三条轨道交通规划调整。至此，今年以来国家发改委审批核准的固定资产投资项目规模已超过8000亿元。数据显示，前三季度，国家发改委共审批核准固定资产投资项目147个，总投资6977亿元；10月共审批核准固定资产投资项目9个，总投资918亿元；11月批复总投资421.14亿元的乌鲁木齐机场改扩建工程。

　　韩其成认为，在经历2016年底至2018年中的集中清理整顿后，PPP政策的最紧张的阶段已过去。在基建投资及GDP增速持续放缓背景下，PPP政策不断趋于友好；同时积极财政政策、稳健偏宽松的货币政策助推地方政府资金到位率提升，银行对于PPP项目投贷节奏加快，PPP项目入库有望进一步规范，落地速度将加快。

　　中信证券分析师罗鼎认为，PPP条例出台等举措将进一步完善PPP政策体系，助力PPP项目提质增效。作为保在建、补短板下为数不多且合规的基建落地通道之一，PPP将更好地支撑基建投资反弹。

　　从投向来看，多位券商分析人士认为，PPP项目将更加关注基建补短板。从行业看，基建补短板将聚焦中西部交通基础设施、精准扶贫等民生工程以及水系河道治理等生态环保工程，未来PPP项目中这几类项目的占比将继续提升。从区域来看，财政负债率过高甚至已超过公共财政支出预算10%红线的地区，未来新增PPP项目节奏将放缓甚至可能主动清理存量规模，而负债率相对较低且PPP潜在规模空间较大的地区，未来PPP入库以及落地有望保持较快增速。

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