维珍妮（02199）公布2019年度业绩，大和发表报告称，将维珍妮的目标价由5.5港元调高7.27%至5.9港元，但维持“持有”投资评级。该行称公司折旧费用高令毛利增幅逊预期，另指出公司虽已在复苏轨道上，但大部分利好因素均已反映在股价上，认为市场平均预期过高。
大和表示，公司过去2年来在越南扩充资本，继当地工厂D及E会于年内投产，及公司降低深圳资本投入及产出指标，该行预计，2020年度会是公司资本支出的高峰期。只要公司于短期内没有额外投资资本，公司于2019至2020年度，利润会持续改善；于2020年度，公司的资本支出指引会下降35-40%，同时现金流会有一定程度的改善。
另外，该行预期，维珍妮2020年度毛利率会有所改善；继早前改善客户组合，及扩大越南生产设备规模，预计2019年下半年度，公司毛利率仍会增长1.3%。
该行还称，基于公司毛利回调速度较预期慢，故下调对维珍妮2020年及2021年度每股盈利预测6-9%，基于18倍预测市盈率不变。此外，大和强调要留意公司扩张速度过快及越南资本的海外支出风险。
责任编辑：李双双
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