叶檀财经：科创板将开门接单 炒作蔓延至港股

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　　来源：叶檀财经

图片来源：视觉中国

　　文/赵十一

　　这两天，市场的所有目光都集中在科创板。

　　今天是上交所正式开放受理审核科创板股票发行上市申请文件的第一天，意味着，首批拟科创板IPO名单已经呼之欲出。

　　虽然不知道首批公司将花落谁家，但是A股已经炒的风声水起了。

　　2019年3月8日晚，上海复旦张江发布公告称公司拟在中国向有关监管部门申请科创板上市，发行不超过1.2亿股A股，拟筹集6.5亿元人民币。

　　3月11日A股开盘后，持有复旦张江21%股份的张江高科连续三天拉涨停。同样，持有26%股份的上海医药也一度冲上涨停，但可能是名字不如张江高科霸气，后面并没有超预期强势。

　　不但A股炒，这种风气还蔓延到了港股。

　　3月11日港股的复旦张江大涨26%，被视作科创板概念股炒作在港股市场打响了第一枪。

　　从中学历史课本上我们发现，往往打响第一枪的都不是普通的主，尤其是这个复旦张江，人家都主动跑去港股上市，它却要回来，究竟是有能力被埋汰了，还是没能力回来蹭热点？

　　能抚平忧伤的只有估值

　　回归A股的公司好不好先不说，至少有一点可以肯定，那故乡的估值，可以为他们抚平创伤。在估值上，复旦张江在港股被伤的透心凉。

　　公司营业收入从2010年的0.93亿元增长到了2018年的7.86亿元，而净利润也是保持连续九年为正，从2010年的0.04亿增长到2018年的1.51亿。

　　但是再来看股价，有点可怜。自2016年10月份之后，复旦张江的股价便一路向下，到2018年股价跌倒了三块多，相比2016年已经腰斩。

　　更为关键的是2018年股价成交量多个交易日始终是几十万，不知道的还以为这是一只“老千股”。

　　而现在，仅仅是说要回归A股，股价跟坐了火箭一样，一天上涨20%，所以说复旦张江，还得靠故乡的估值抚平在外漂泊多年的创伤。

　　现在“吃老本” 未来有潜力

　　科创板的意义就不多说了，一边是肩负科技产业的崛起，另一头是资本市场的改革发展，责任重大。所以上市公司的质量肯定不能差。

　　在港股不受待见的复旦张江，还没回来就受到热捧，那么这家公司到底怎么样？

　　2016-2018年公司的收入来源包括医疗产品的销售收入、服务的收入以及其他的收入，其中最主要的是医药产品的销售收入，占了2018年收入的98.47，可谓非常专一。

　　那么公司有什么核心产品呢？主要有三个：

　　艾拉：2007年上市的国内首个光动力药物，能够选择性地在尖锐湿疣细胞中分布和累积，加以特定波长和能量的光波照射，选择性地杀死尖锐湿疣细胞而不损害周围正常组织细胞，其营收占比为53%。

　　复美达：全球首个针对鲜红斑痣的光动力药物，是集新药靶、新化合物和新适应症一体新药，营收占比为36%。

　　里葆多：于2009年8月上市销售，是国内外首个纳米药物的仿制药物，营收占比为8%。

　　我们看到，2018年艾拉和里葆多分别贡献53%和36%的收入，是公司的两大业绩支柱品种。所以说，但从营收上来看，公司还是在“吃老本”，而新药品对业绩暂时没有起到支撑作用。

　　而比较好的一点是，公司的研发能力不弱，产品储备不少，并且舍得投入。

　　复旦张江的研发支出从2014年的1.05亿元上涨到了2018年的1.14亿元，而2018年研发投入占公司总营收15.0%左右。

　　公司在研产品品种丰富，基于基因技术、光动力药物技术、纳米技术和口服固体制剂技术平台的在研新药、生物类似药、仿制药和一致性评价等项目超过11项，覆盖肿瘤、肝胆疾病和自身免疫疾病等多种领域。

　　靠两款老产品能够维持这么多年的业绩，如果未来这些研发成果投入生产，增长空间还是非常大的。

科创板开闸，投资逻辑变了

　　未来，登录科创板的公司越来越多，很多投资者300万资金整装待发，相信这里面老股民不少，那些年错过的暴富，都想靠这一把捞回来。

　　这里需要注意的是投资逻辑的变化，科创板炒股，要按市场的投资思路来，像目前股市大家惯用的短线手法，可能会死的有点惨。

　　首先大家普遍采用的的一种方法是科创板哪家公司上市，然后就去爆炒A股的相关概念股，但近期市场的走势大家也会感觉到，“最正宗”的概念股大家参与不到，天天涨停，而跟风股进去之后就是一地鸡毛。

　　考虑到未来，科创板上市“常态化”，股民可选表达大大增加，A股市场会遭遇分流，这样一来一些爆炒的没有基本面支撑的概念股收场会比较惨，而大多数股民都避免不了高位站岗的结果。

　　其次，对于直接参与科创板的投资者来说，涨跌幅度变大，科技公司居多，因此波动跟风险都要比A股市场大得多。

　　与此同时，随着注册制的实行，这个市场优胜略汰是大趋势，美股的慢牛是怎么来的？很大一部分原因是淘汰出来的。

　　1980年至2017年期间，美股市场仍上市和已退市的公司数合计达到26505家，扣除6898家存续状态不明的公司，仍处于上市状态的公司5424家，占比28%；已退市公司14183家，占比72%。

　　所以可以预见，未来科创板也会有大量的公司淘汰退市，因此选股要慎重。那么怎么在科创板中选好公司呢？我们需要向一级市场投资人取取经。

　　以前A股的公司都是在成熟期上市，所以如果是因为特别的“牛市”，估值能取得十倍增长凤毛麟角，因此二级市场投资者都是赚点“小钱”。相反一级市场就比较嗨了，当年投资腾讯、阿里等互联网公司的投资者动辄收益几十倍，上百倍。

　　而此时科创板上市条件大幅降低，也就是说更多的企业在成长初期就上市，一旦选中好公司，未来的收益空间是非常大的，但是同样道理，差的公司也会赔的很惨。

　　所以未来在科创板搏击的股民一定要学会两点，一个是长期投资，享受公司高增长的红利，二是不把鸡蛋放在同一个篮子里。

　　看完就完事儿啦？

责任编辑：张海营