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格隆汇2月18日丨摩根士丹利发表研究报告指出,中芯(00981.HK)第四季业绩符合预期,但若撇除一次性项目的影响后,预料未在数季其毛率将会下跌,公司估计,全年毛利率或达16%~20%,与大摩预测相符。大摩关注集团在前沿产能的进一步投资,评级仍为“减持”,目标价为6.1港元。
大摩估计在缺乏补贴和非运营收益下,中芯的核心代工业务仍会处于亏损的状态。报告说,中芯第四季收入按季下跌7%,与预测相若,第四季的毛利率由2017年的18.9%降至2018年的17%,显示盈利能力恶化,但第四季纯利已较大摩估计亏损1010万美元为佳,主要因为联营公司分担了研发开支所带来的非营运收益、约2000万美元的投资收入及金融资产的收益。
中芯预测今年首季收入将按季下跌16-18%,管理层指,若考虑到产品组合改善,首季备考毛利率或达16%至20%。中芯股价近日受到即将量产14nm芯片所刺激,但大摩关注公司在14nm/28nm产能的进一步投资,认为现时已供过于求,领先的代工厂台积电对这些产品的利用率目前只有70%。
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