新浪财经2021投资策略会首日：四大首席激辩来年买什么_新浪财经

新浪财经年度巨献，推出年度策略会，邀请200+金麒麟分析师、50+优秀基金经理专场直播，为投资者打造“全明星阵容”，全面透析2021年A股机会和风险，立刻观看

　　12月15日，新浪财经2021年度策略会正式启幕，未来一个月，200+首席分析师、50+基金经理、20+私募大佬讲集体做客新浪财经，详述其2021年度投资策略。

　　策略会首日，广发证券首席策略分析师戴康、申万宏源首席策略分析师王胜、兴业证券首席策略分析师王德伦、天风证券首席策略分析师刘晨明等策略天团齐聚，激辩2021年策略投资机会。

　　戴康：2021年两股力量抗衡 Q2将是A股盈利回升周期

　　广发证券首席策略分析师戴康在策略会上表示，A股估值收缩，驱动力来自盈利牵引，降低预期收益率。

　　他表示，盈利修复 VS 信用紧缩，金融条件收敛使A股连续两年扩张的估值大概率转向收缩，降低预期收益率。

　　另外，他指出，A股整体 “万事俱备，只欠东风”，但“出口链”顺周期有望迎来一轮结构性“扩产”周期，其中“三表修复”+产能出清，新一轮“扩产”周期的4个必要条件已经具备，另外全球/中国经济中长期增长预期较弱。但结构性来看，“出口链”顺周期景气预期将持续改善。

　　他认为，短期视野聚焦疫苗交易最末端的“出行链”（休闲服务、航空机场、影视院线）；长期视野关注中国供需链在全球的再定位（电气设备、机械设备）；长期优质赛道下高景气支撑高估值的产业趋势（新能源、工业机器人（12.970， 0.20， 1.57%））。外部两条线索：其一是全球定价资源品（工业金属），其二是外需稳定与国内扩产的共振的出口链（家具、家电）；内部关注“内循环”政策与“十四五”规划的交集，尤其是高品质内需（医美、创新药、国潮、软饮、白酒）。

　　王胜：科技股投资从来不怕贵只怕没有新方向

　　申万宏源证券策略研究首席分析师王胜在策略会上表示，A股经历了2-2.5年的牛市行情，后续1年市场承压。

　　他表示，2010年低基数带来的高增长没能保证春季躁动。2009H2-10H1是典型的“低基数+高增长”的阶段，但也是典型的“政策和经济的交谊舞”发挥作用的阶段。而2009年7月政策由宽到稳，A股总体进入高位震荡区间，业绩高增并未带来A股进一步的上涨。

　　而当前的价值成长核心资产，从2019年Q1到2020年Q4，已经经历了2年左右的牛市行情，这点值得我们注意，后续1年市场或将承压。

　　另外他还指出，科技股的投资从来不怕贵，只怕没有新方向！科技板块的魅力就在于供给创造需求，中概股的回归正好解决了好赛道没有好公司的问题。而吸引优秀的企业来国内上市是每个成熟股票市场的必经之路，市场有效性也将随之不断提升。

　　最后，王胜分析称，关于后疫情时期行业景气度演绎，要从四大驱动力VS五大生命周期阶段入手。

　　2021年A股长牛来临？王德伦：四因素助推三主线布局

　　兴业证券首席分析师王德伦在策略会上表示，多个因素推动A股美股化，波动率下降，结束牛短熊长、进入长牛，从“有利好才涨”逐渐向“有利口才跌”转变。

　　他表示，四点因素成为“长牛”的助推器：1、制度因素，资本市场基础制度体系不断完善，全面注册制即将实施，退市制度出台，为A股美股化趋势的确定提供了优良的政策土壤；2、监管因素，资本市场进入“严监管”时代，市场运行健康平稳、融资功能显著发挥、上市公司质量提升、市场秩序明显好转；3、公司因素，经历30年的“赛马”，优质龙头核心资产已经胜出，且越来越多好企业登陆资本市场，能让投资者分享到国家发展的红利；4、投资者机构化，机构投资者持股占A股流通市值比例达30%，投资者结构逐渐优化、去散户化，更加有利于A股“长牛”。

　　关于2021年行业投资的配置方面，王德伦指出，沿着景气复苏布局三条主线——复苏服务业、优质制造及出口链、科技成长主线。其中包括，从疫情中梯队式恢复的服务业：航空、影视、餐饮旅游、金融、医疗服务等。另外，构建双循环体系+国内经济率先复苏下的制造业：高端制造链条、优势出口链条、工业金属。科技成长是长期主线，顶层设计+高质量发展需求驱动+降低融资难度，多因素推动科技成长进入长期向上甬道。

　　综上所述，王德伦分析指出，短期关注消费电子、5G应用、军工等，中长期关注“十四五”推动下“卡脖子”环节的国产替代，如半导体链条、新材料等。

　　春季躁动前期咋布局刘晨明：关注超跌且边际改善板块

　　天风证券策略首席分析师刘晨明在策略会上表示，2021年或许仍是少部分公司牛市。

　　他表示，即便2021年利率下行，A股整体也大概率难以提估值：如果利率下行由货币需求（融资需求）回落导致，那么会抑制风险偏好，股票依旧要杀估值。相反，如果利率下行由货币供给增加导致，那么则会提升风险偏好，股票估值就有修复的动力。

　　如何兼顾当前顺周期风格占优和日历效应引发的短期风格漂移？他表示，进入春季躁动的前期，在保持对顺周期核心配置的前提下，我们建议关注一些今年超跌且可能有一定边际改善的成分细分板块，比如前期调整幅度较大的信创、金融IT、医疗信息化、5G等方向。

　　在配置逻辑上，刘晨明表示，中短期市场走势取决于盈利水平及盈利趋势。全市场看，中短期（1年）涨幅大小与盈利水平/盈利变化幅度的高低，呈现出线性正相关关系。表现为这种关系的财务指标主要有四组：ROE和ROE变化率、净利润增速和净利润增速变化率、营收增速和营收增速变化率、毛利率的变化率。

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