中信计算机：政策支持受疫情影响或边际向上

　　来源：中信证券研究

　　文丨杨泽原  刘雯蜀

　　互联网医疗迎来用户使用习惯培养的事件性契机，短期传统信息化系统建设或略受实施后延影响，中长期看，订单、政策节点、市场空间、产品等各个维度基本面仍维持长期景气，政策支持受疫情影响或边际向上，继续看好行业机遇。

　　▍本文贡献：

　　分互联网医疗和传统医疗信息化业务两个维度讨论了肺炎疫情的影响，系统性地对各上市公司的互联网业务布局及疫情助力情况进行梳理。

　　▍主要结论：此次疫情对行业影响主要体现在两点：

　　1）在互联网医疗等创新业务领域，自前期政策自上而下加速引导后，此次疫情期间，部分用户自下而上培养了初步的使用习惯，对行业有望形成脉冲性的重要推动；

　　2）在信息化系统建设领域，短期受实施后延影响，中长期看，订单、政策节点、市场空间、产品等各个维度基本面仍维持长期景气，政策支持受疫情影响亦或将边际向上。

　　▍互联网医疗：改善医疗资源配置解决分配不平衡问题，由前期自上而下的政策引导转向由事件引发的自下而上的用户习惯养成。

　　前期互联网医疗主要受政策端驱动，互联网医疗加入医保为最大的边际改善。疫情期间，互联网医疗在用户端迎来了使用习惯养成的重要事件性契机，医患使用率均大幅提升，如阿里健康上线湖北地区义诊后4天超过160万人访问在线义诊，部分医生平均每天接诊达200次，用户对互联网医疗的认知度、接受度、主观选择均有脉冲式提升。

　　▍信息化建设：整体提升医疗效率改善医疗资源短缺问题，短期略受实施延后、一线支持影响，中长期景气度与业绩确定性仍然较高。

　　传统信息化建设对实施人员依赖较高，短期受疫情与部分公司驰援一线医院影响，实施或将有所放缓。中期看，订单及电子病历四级要求支撑中期业绩确定性。长期看，医疗信息化未来乐观，空间有望持续打开，高成长有望延续，政策支持或边际向上。

　　▍风险因素：

　　短期内公共卫生投入加大或压缩部分信息化投入；实施后延等疫情影响存在不确定性；互联网医疗盈利能力不及预期。

　　▍投资策略：

　　互联网医疗迎来用户使用习惯培养的事件性契机，传统信息化系统建设中长期维持高景气，政策支持受疫情影响或边际向上，继续看好行业整体投资机遇。标的上推荐卫宁健康（产品化赋能，医院信息化龙头优势扩大，互联网医疗生态前瞻布局），关注区域医卫龙头、阿里健康（互联网医疗先发优势明显，医药自营加速形成规模化收入）、万达信息（国寿入主，治理结构显著改善，与国寿体系协同可期）、和仁科技（把握尖端医院顶层设计，引领医疗科技前沿）、久远银海（医保IT黑马，掘金地方医保局信息系统建设）。

责任编辑：张仙