金麒麟五大采掘行业分析师:煤炭高位盘整 龙头韧性强

　　新浪财经讯 11月28日，预见2020•中国分析师大会上，新浪金麒麟最佳分析师评选结果出炉。合计1.8万亿规模主动权益基金从35家券商的500个报名团队中，票选出最佳分析师149名、新锐分析师83名、最佳研究所7个、特色研究所3个。

　　以下是金麒麟最佳分析师观点汇总：

　　以下是金麒麟采掘行业最佳分析师观点汇总：

　　第一名，广发证券团队，安鹏、沈涛、张雨露、康凯、高鸿

　　本周秦港煤价显示企稳迹象，焦煤焦炭价格趋稳。动力煤：目前秦港煤价处于 2017 年以来价格低位，也低于 11 月大型煤企年度长协价格，短期供需边际改善有望继续支撑煤价。焦炭：考虑到采暖季环保限产可能增多，焦化厂焦炭库存持续回落，同时焦企挺价意愿也在增强，预计短期焦炭价格或稳中有升。无烟煤：根据煤炭资源网数据，本周主产地晋城、阳泉地区无烟煤价保持平稳。

　　展望后期，近期电厂耗煤同比增速仍较高，11 月动力煤逐步进入采暖需求旺季，供给端难有明显增量，预计煤价有望企稳回升。2019 以来煤价整体下降，但煤炭企业盈利保持小幅增长，表明多数公司盈利受市场价格波动影响并不大。中长期看煤炭供需基本平衡，即使考虑长协基准下降以及电价下调对煤价影响等因素，龙头公司的业绩也有望维持稳定。今年以来煤炭行业关注度较低，但煤价下跌行业的现金流盈利表明行业龙头公司的韧性较强，以神华为代表的公司 PB 已降至低于 1 的 水平，处于历史最底部，未来板块估值有望提升。

　　第二名，安信证券团队，周泰

　　动力煤港口价格上周保持小幅下降，产地煤价企稳回升，电厂日耗快速提升，港口库存小幅下降。近日，进口煤收紧，港口情绪有所好转；叠加主产地安全检查去趋严，抑制产量释放；随着冷空气到来，六大电厂日耗攀升较快，煤炭需求上升较快，预计动力煤价格有望止跌反弹。煤炭价格上周保持稳定，山西煤炭限产加剧，焦炭产量小幅下降，焦化企业存挺价意愿，港口焦炭价格小幅下降，焦炭市场参与者心态好转。

　　第三名，中泰证券团队，李俊松、张绪成、陈晨等

　　未来2-3年煤炭产业新增产量预计有序可控，进口量预计高位回落，其中行业新增产量主要来自于三个方面，（1）联合试运转煤矿产能利用率提升；（2）未进入联合试运转的在建煤炭逐渐投产；（3）违法违规煤矿合法化后的产能利用率提升。而需求端方面，2019年以来需求端表现有所分化，由于发电整体增速下滑以及水电挤占，火电行业消费增速放慢，而环保政策调整下钢铁、建筑行业需求增速加快，考虑用电需求刚性以及固定资产投资仍有增长空间，预计火电、焦炭、水泥皆小幅增长。未来2-3年，动力煤预计震荡区间500-600元/吨，焦炭小幅弱势震荡为主，焦炭小幅弱势震荡为主。

　　以下是金麒麟采掘行业新锐分析师观点汇总：

　　第一名，信达证券团队，左前明、王志民

　　煤炭行业周报，动煤降幅收窄，市场探底回稳迹象显现。煤炭价格小幅下跌，六大电日耗高位运行。焦炭方面，目前，钢焦博弈加剧，焦炭价格承压。临近年底，大幅降温，产地煤价有上涨迹象，港口动力煤降幅收窄，市场探底回稳迹象显现，重点关注限制进口煤政策实施力度。

　　近期煤炭价格旺季持续下跌，整体而言根本原因在于煤炭市场时段性、区域性的供给宽松导致。四季度历来是煤矿安全事故高发期，预计后期有关煤矿安全方面的检查势必会进一步收紧，主产地供给或将受到一定影响，部分产地煤价出现上涨迹象；另外，近日进口煤通关难度加大，限制进口煤力度加强，进口煤对内贸煤的冲击有所减弱；整体来看，接下来煤炭供给端（产量+进口）有所减弱，港口动力煤降幅收窄此外，前期煤炭 A 股大幅下跌，包括神华在内的优质煤炭公司已经破净，重点关注择机建仓入场机会。

　　第二名，申万宏源证券团队，孟祥文、刘晓宁

　　业绩维持正增长，建议关注动力煤龙头及国改标的。2019 年年初至三季度末，煤炭行业上涨与大盘及创业板指数相比较为乏力。供给侧改革不断深化，煤炭价格高位盘整，煤炭上市企业经营持续改善。煤炭行业期间费用率整体控制较好。煤炭行业资产负债率持续下降。

　　供给侧改革不断深化，各大煤炭集团和上市煤企经营持续好转，现金流较为充足，企业资产负债率改善，煤炭集团平均资产负债率已降至70%以下，上市煤企的盈利能力不断增强。重点推荐高分红预期避险标的中国神华，东北地区“保供应”压力较大，关注区域褐煤龙头、价格刚性标的露天煤业，山西国企改革首单潞安环能落地，公告注入资产，推荐国企改革标的西山煤电、阳泉煤业和平煤股份。

责任编辑：王妍