东莞信托黄晓雯：破金融供给侧失衡 关键在大力发展资本市场

　　原标题：东莞信托董事长黄晓雯：融合共生——资产配置新格局下的信托责任

　　11月28日，由南方财经全媒体集团和中央广播电视总台粤港澳大湾区总部联合主办、《21世纪经济报道》承办的“南方财经国际论坛2020年会”在广州保利洲际酒店隆重召开，此次论坛的主题是“新格局、新市场、新挑战——后疫情时代的全球资本抉择与突围”。

　　东莞信托董事长黄晓雯出席了本次论坛名为《责任中国——2021年中国资产管理新趋势》的分论坛，并发表了《融合共生——资产配置新格局下的信托责任》的主题演讲。

　　黄晓雯先分析了我国金融资产结构的总分视角，指出我国金融资产结构中，存在金融资产快速增长、直接融资占比不升反降、表外和资管业务迅速发展、宏观杠杆率上升较快等特点。具体来看，目前我国金融资产结构中出现“政府由金融资金的净供给者变为净需求者”，“金融机构贷款和债券投资较快增长”、“企业股票融资占比下降”和“居民金融负债上升较快”等趋势。

　　黄晓雯认为，这一系列问题指向金融供给侧失衡，具体表现为四个方面——直接融资与间接融资比例失衡、大企业融资过度中小企融资不足、居民过度依赖住房资产配置和风险过度向金融机构集中。

　　“风险向金融机构集中，容易扭曲激励约束机制，影响金融资源的配置效率，还会扭曲风险定价，导致金融资产总量过快膨胀和部分资产质量下降，放大金融风险。”黄晓雯指出。

　　在黄晓雯看来，要解决这些问题，破题关键在于“大力发展资本市场”，解决四个问题：改变我国当前“货币多、资本少”的金融结构；平衡金融机构“服务实体“与”承担风险”的两难；缓解“流动性充沛“与”实体融资难”的矛盾；平滑“加杠杆需求“与”去杠杆要求“的冲突。

　　因此，黄晓雯提出，要共同创建资产配置新格局，携手助力资本市场新发展。

　　在黄晓雯看来，金融机构的融合共生关系关键在于，“大力发展资本市场，需要银行、信托、保险、证券、基金等金融机构充分协作，发挥各自比较优势，良好借鉴成熟市场经验，通过协同效应，引导和优化企业和居民的投融资行为，提高资本市场产品在资产配置组合思维中的比重，创建资产配置新格局。”

　　其中，信托公司服务资本市场存在五大优势，包括跨市场优势、高净值客户资源优势、创新优势、风险隔离优势和后发优势。

　　“信托公司的跨市场投资板块里面，是唯一可以跨市场和资本投资的，可以在大类配置上实现跨市场组合，我们立志于服务高净值客户，高净值客户拥有的可配置的总额超过200万亿。创新的优势是运用多元化投融资的手段，服务于更多的实体的需求。当然还有作为信托公司的特有优势，风险的隔离优势。一旦信托的财产进行了委托以后，它会和其他的资产进行风险的隔离，后发优势还是在服务于资本市场，服务于经济方面也是我们的不足，也是我们的后发优势的来源。”黄晓雯表示。

　　此外，黄晓雯还探讨了信托公司服务资本市场的几种模式，包括FOF和另类投资基金模式、并购和定增、PE投资和资产证券化。

　　“今天主题是融合共生，我们跟银行、保险、基金、证券怎么合作？跟银行主要通过代理的推介、代理的托管，和保险主要通过投资（经营性物业资产证券化）；券商是我们主力的专业投资人的投资顾问，合作方式包括券商收益凭证投资、投资顾问、券商自营资金量化投资、代理推介；和基金也是一样的，如投资顾问、FOF、PE、另类投资，彼此之间有很多的合作空间。”黄晓雯说道。

　　（作者：杨坪 编辑：朱益民）

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