市场化改革加速 股票市场基础制度逐步优化

原标题：市场化改革加速 股票市场基础制度逐步优化 来源：中国金融新闻网

　　4月9日，《中共中央 国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》（以下简称《意见》）正式发布。《意见》指出，坚持市场化、法治化改革方向，改革完善股票市场发行、交易、退市等制度。鼓励和引导上市公司现金分红。完善投资者保护制度，推动完善具有中国特色的证券民事诉讼制度。完善主板、科创板、中小企业板、创业板和全国中小企业股份转让系统（新三板）市场建设。

　　国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，3月1日实施的新证券法，夯实了资本市场发展的法定基础，首要的就是要完善基础制度建设，营造适合市场参与各方发展的环境基础，让市场发挥作用，让资本市场的基本环境得到改善，发挥好枢纽作用。

　　新股发行稳定有序 退市出口逐渐畅通

　　进退有序是保持资本市场活力的基础。中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军对此表示：“有活力，就意味着要充分发挥市场优胜劣汰的作用。市场要有能力去不断地引入新鲜的上市公司来充实市场，同时也能够把一些市场上表现不好的、对投资者利益有损害的企业淘汰出局。”

　　德勤中国全国上市业务组4月3日发布的最新报告显示，受疫情影响，2020年一季度中国香港上市新股37只，融资金额141亿港元，较上年同期的204亿港元下滑31%；另一方面，中国内地新股发行速度大幅上升，新股数量达51只，融资金额781亿元人民币，分别同比增长65%和205%。

　　科创板注册制试验田大大提升了新股上市的市场化。“新证券法的实施、注册制的推出、H股全流通等多项重大改革或将提升两地资本市场对潜在发行人的吸引力。”德勤中国全国上巿业务组华东区合伙人谢明辉对此表示。

　　接近监管层的人士表示，在防控疫情、复工复产等工作中，要更好地发挥资本市场枢纽作用。既不因各种因素暂停IPO发行，也不因各种因素降低把关质量，助力企业解决较为迫切的资金短缺问题，推动科技创新与经济发展深度融合。

　　同时，在退市方面，A股市场出清步伐有所加快，退市方式也呈现出多样化。2019年，A股市场共有18家公司退市，其中9家为强制退市，退市原因包括财务指标不达标、连续20个交易日股价低于面值等；8家为通过重组方式退市；1家为通过股东大会决议主动退市。

　　2020年4月1日，*ST保千发布公告称，公司收到上交所终止公司股票上市的决定，从退市类型来看，*ST保千触及了净资产、净利润和审计报告意见类型3项财务类强制退市指标。*ST保千也成为2020年A股第一家被强制退市的公司。

　　完善基础制度 提高上市公司“科技含量”

　　当前，我国经济处于重要的新旧产业转换升级的过程当中，资本市场通过市场化的方式，支持高科技企业发展壮大，淘汰落后产能，真正实现资源的优化配置。

　　完善股票市场基础制度，还需要提高企业的融资效率，降低融资成本。监管层从去年开始便逐渐优化资本市场基础制度建设。2019年10月18日，证监会宣布正式发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》，允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市，并恢复重组上市配套融资。

　　科创板也在今年更加明确了支持科创行业的具体属性。3月20日，证监会发布了《科创属性评价指引（试行）》，进一步明确了科创属性企业的内涵和外延；3月27日，上交所发布《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》，进一步细化了科创板服务的行业范围，精简优化了科创板定位把握中有关自我评估、核查把关、审核问询的程序和要求。

　　业内人士表示，通过基础制度的完善，“硬科技”企业可以更好地直接融资，加快优质科创企业IPO的速度，进而提升上市公司质量和资本市场的“科技含量”；有利于引导股权投资机构进一步支持和投资“硬科技”企业，持续加大对科创企业的投资，促进经济发展向创新驱动转型，进一步提高我国核心竞争力。

　　加强投资者保护 共享企业发展红利

　　投资者是资本市场的重要参与方。保护投资者尤其是中小投资者的利益，对维护资本市场秩序、建立资本市场良好生态有着重要的意义。今年3月1日，新证券法正式实施。在新证券法中，增加了“投资者保护”章节以保护投资者的各项权益。

　　新证券法明确，根据财产状况、金融资产状况、投资知识和经验、专业能力等因素将投资者分为普通投资者和专业投资者。普通投资者与证券公司发生纠纷的，证券公司应当证明其行为符合法律、行政法规以及国务院证券监督管理机构的规定，不存在误导、欺诈等情形。证券公司不能证明的，应当承担相应的赔偿责任。这就将中介机构的责任压到实处。

　　更重要的是，新证券法建立了证券民事诉讼制度。“此举顺应了市场的呼声，明确引入中国特色的集体诉讼制度，有望进一步提高对恶性违法行为的综合处罚力度。完善证券民事诉讼相关制度是保护中小投资者利益的必要手段。”前海开源基金首席经济学家杨德龙对此表示。同时，证券民事诉讼制度解决了单个投资者在欺诈维权诉讼中成本过高、削弱投资者参与诉讼积极性的问题。