高增长难保持 新时空净利润增速或归零

原标题：高增长难保持 新时空净利润增速或归零 来源：金融投资报

2018年2月上会被否，北京新时空科技股份有限公司首发折戟。时隔两年后，新时空再度来到了发审委门前。

据新时空最新版招股说明书显示，公司本次拟向社会公开发行A股股票不超过1773万股，拟募资20.13亿元。

募集资金扣除发行费用后，除了1.57亿用以建设信息化平台和研发中心外，其余均用作补充流动资金，其中17.17亿用以补充工程运营资金，1.4亿偿还银行债务。

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公司业绩高成长不再

从基本面来看，新时空近几年业绩保持了较高的增速，且净利润增速一直明显高于营业收入增速。

招股书显示，2016年-2018年公司营业收入分别为60110万元、88694万元、115943万元，2017年、2018年同比增速分别为47.55%、30.72%；同期净利润分别为6998万元、13396万元、22929万元，2017年、2018年同比增速分别为91.42%、71.16%。

然而，如此快速的增长已成为过去时。公司近年来营收、利润

随着营收、利润规模的增长，以及行业竞争的加剧，新时空成长性问题成为市场关注的焦点。

新时空在招股书对2019年业绩作出了预告，公司表示，综合考虑过往经营业绩与市场环境、合同存量与新增项目预计收入转化情况、拟投标与正在跟踪的项目情况，以2019年1-6月已实现业绩为基础，预计2019年度公司营业收入同比增长5%-12%，净利润同比增长0%-10%。

不难看出，新时空2019年净利润增速或将回到个位数水平，出现明显放缓。公司2019年业绩预告

值得一提的是，新时空2019年业绩增速大幅放缓后，2020年一季度业绩或也不太“好看”。

从同行业可比上市公司来看，豪尔赛预计2020年1月至3月归属于上市公司股东的净利润盈利800万元-1200万元，比上年同期下降90.20%-85.30%；名家汇预计2020年1月至3月归属于上市公司股东的净利润亏损5500万元-6000万元。

在同行业可比上市公司2020年一季度业绩大幅负增长，甚至亏损背景下，新时空将有如何表现，我们拭目以待。

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毛利率远低于同行上市公司

在新时空列举的多家同行业可比公司来看，名家汇、豪尔赛是A股上市公司。上述两家公司从收入结构占比情况、收入规模来看，近几年中和公司大致相当，具有可比性。

从毛利率变化趋势来看，2016年-2019年上半年行业平均毛利率呈现持续波动态势，而新时空则呈现出持续增长的态势。虽然毛利率持续走高，但仍和行业可比上市公司存在明显差距。

具体来看，新时空毛利率常年远低于名家汇，2019年上半年公司毛利率达到最高的39.56%，但仍低于名家汇超过16个百分点。相比之下，虽然豪尔赛毛利率较低，但也常年高于新时空。

新时空毛利率低于行业水平，但净资产收益率却异常高企。

公司2016年-2018年扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率分别为38.45%、43.75%、47.01%。同行业可比上市公司来看，名家汇同期分别为20.53%、26.06%、21.63%；豪尔赛分别为6.89%、25.91%、31.74%。

可以看到，新时空项目来源多为竞标所得，同时公司在招股书中披露拥有与他相同资质的企业高达70多家，行业竞争激烈。

虽然公司表态自身在资产规模、经营业绩、专业能力、品牌声誉等方面位居行业前列，拥有一定的市场地位和市场影响力。

但有分析认为，在激烈的市场竞争中，项目盈利水平的下滑，以及获取新项目的难度增加都是投资者未来需要格外留意的问题。

对于新时空招股说明书中出现的诸多疑问，《金融投资报》将继续关注。

(文章来源：金融投资报)

(责任编辑：DF526)