央行一次性开展万亿级公开市场操作 A股市场如何开局

　　原标题：央行派发定心丸！ 一次性开展万亿级公开市场操作 A股市场如何开局 

　　为确保农历新年第一次开市后金融市场平稳运行，央行发布公告称，为维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕和货币市场平稳运行，2月3日中国人民银行将开展1.2万亿元公开市场逆回购操作投放资金，确保流动性充足供应，银行体系整体流动性比去年同期多9000亿元。

　　值得注意的是，央行提前一天公告，主要也是出于稳定明天金融市场开市后投资者预期。农历春节期间，尽管国内金融市场休市，但海外市场、大宗商品、汇率等金融资产价格的下滑，让投资者对明日开市后国内金融市场走势表现出担忧。

　　国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼对本报记者表示，央行如此大力度的开展逆回购操作其意图非常明确，向市场传递信号、稳定市场信心及预期。下一步，货币政策要更加灵活适度，保障市场流动性合理充裕。特别是要通过定向降准、再贷款、再贴现等措施，加大对中小银行的流动性支持，鼓励中小银行银进一步服务好受疫情影响较大的民营和小微企业。

　　董希淼强调，当然如果疫情在短期内得到控制，我国货币政策不应滑向宽松，不搞“大水漫灌”。总体而言，我国货币政策应在保持稳健的基础上，针对疫情变化进行灵活适度、定向精准的调节。

　　重塑市场信心

　　据了解，2月1日，央行联合财政部、银保监会、证监会、外汇局等五部门联合印发《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》，人民银行副行长、外汇局局长潘功胜对要点问题做出解读。

　　潘功胜称，2月3日金融市场开市后，人民银行将提供充足的流动性。特别是考虑到疫情特殊时期和延期开市的双重影响，人民银行将通过公开市场操作、常备借贷便利、再贷款、再贴现等多种货币政策工具向市场提供流动性。

　　证监会党委委员、副主席李超表示，证监会将扎实做好资本市场平稳开市的各项准备，同时，将坚持把加强疫情防控与维护资本市场平稳健康运行结合起来，组织动员证监会系统和市场各方力量，坚定信心、同舟共济，以更坚定的态度、更有力的措施、更积极的行动，全力以赴做好疫情防控工作。

　　中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才对记者表示，央行一次性开展万亿级公开市场操作是为了增加市场流动性的同时，稳定市场预期、提振投资者信心，同时也起到对冲的作用。

　　此前，央行为对冲现金投放高峰、维护春节前银行体系流动性合理充裕，从1月15日至22日，央行累计向市场投放了11800亿元14天期逆回购，除1月21日和22日投放的1000亿和300亿外，其余10500亿元逆回购将在2月3日集中到期。

　　也就是说，明天公开市场操作净投放的流动性实则只有近2000亿左右。此外，通过公开市场操作这种短期工具而非定向降准、中期借贷便利（MLF）向市场注入流动性，也体现出央行为应对当前疫情防控的稳妥基调。

　　央行表示，在上述1.2万亿流动性投放后，银行体系整体流动性比去年同期多9000亿元。

　　徐洪才指出，对于央行出台相关的应急政策，还是要给予肯定。当然，市场风险能不能完全对冲，还有待观察。

　　华创证券表示，2月资金面大概率维持宽松状态，资金价格维持低位的概率较大，不排除月初再次明显下探。2月流动性缺口主要为月初的逆回购集中到期、三旬缴准和月中缴税，但月初逆回购到期1.18万亿基本与1万亿以上的现金回流对冲，“动态考核”对流动性的释放或将对冲缴准需求，缴税压力本身不大，月中仍有MLF例行性操作的可能，且处于稳定疫情期间流动性的要求，央行已经言明将通过逆回购等手段维持流动性的合理充裕。

　　A股如何开局？

　　面对新型冠状病毒感染肺炎疫情的冲击，A股新年开局将何去何从？

　　尽管国内金融市场休市，但境外市场普遍遭遇重挫。

　　美国三大股指中，道琼斯工业指数本周累计下跌2.53%，标普500指数本周累计下跌2.12%，两大指数均为2019年8月2日以来表现最差的一周，纳斯达克指数本周累计下跌1.76%，为2019年8月23日以来表现最差的一周。

　　和A股走势关系颇为紧密的港股市场，同样出现周线的向下跳空缺口。1月20日盘中一度达到29174.92点的恒生指数，在1月31日收于26312.63点，本周累计下跌5.86%，为2018年2月9日以来表现最差的一个星期。

　　近期券商策略分析师们也纷纷撰文，根据2003年非典疫情对资本市场的影响推演2月3号开市之后A股的情况，一致认为中短期市场会受到负面情绪相对集中的影响，预期开市第一周市场会有明显的下跌，震荡幅度也会比较大。但是疫情对于市场情绪面和信心面的影响是可控的。

　　新时代证券表示，从更长期的视角来看，由于当下A股的估值中枢远好于2003年，各行业盈利不断出现改善的趋势远没有结束，这一次疫情大概率不会改变2020年指数中枢抬升的大逻辑。

　　那么二月份是不是最好的加仓时间窗口呢？

　　国海证券指出，时间是疫情影响市场程度的重要因素我们认为若疫情能在二月中旬前得到控制，则市场预期将出现拐点；反之，二月中下旬将充分演绎疫情恶化预期。同时需要考量因时间推移而形成的气候变化对疫情控制的积极作用。二月大盘指数呈现大波动震荡特征，中期市场的核心影响因素依旧回归到流动性预期和盈利预期，大盘指数趋势向上。我们认为疫情对股票市场的影响集中在二月份，之后对股市影响较小，所以二月份是投资者调整结构和加仓的时间窗口。

　　疫情中所蕴含的结构性机会是否存在？

　　回顾历史，2003 年A股与港股节奏有所不同，A股表现相对滞后，而港股与疫情发展关联度更高。华安证券认为主要在于当时疫情消息相对滞后，以及港股国际化特点及时反映了国际资本的态度。因此，结合目前中国的发展背景，更倾向于类似 2003 年港股节奏，一次性释放疫情影响。对比疫情差异，短线冲击或较 SARS 更大。 一方面，与此次疫情致死率低，但传染性更强，发展节奏更快的特点有关。另一方面，近期市场表现更为悲观，或与目前处于宏观经济正处于换档期，市场信息的传播效率加快，全球化背景下各国贸易连接更为紧密有关。

　　由于疫情短期冲击较大，对长期价值投资者影响不大。除了与此次疫情直接相关的医药生物产业链之外，银行和房地产行业或将在疫情后期表现出一定的韧性，同时由此次疫情衍生出的科技相关细分领域也将受到深远影响，如智慧医疗（分级诊疗）、线上娱乐/教育（在线影院）、云办公（在线办公、视频会议）同样值得关注。最后，消费电子、芯片半导体、工业互联网、新能源汽车产业链等重点科技板块长期逻辑没有改变，或因此次疫情的扰动创造出机会。

责任编辑：王进和