前11月百余国企实施并购 央地重组快马加鞭双赢格局频现

原标题：前11月百余国企实施并购 央地重组快马加鞭双赢格局频现

    ●长江商报记者 沈右荣

    国企改革加速推进，央地重组进入加速推进阶段。

    数据显示，2019年前11月，超百家国企实施并购重组超600次，其中，央企并购地方国企呈现加速之势。

    据长江商报记者不完全统计，2019年以来，云南、辽宁、安徽、湖南等地地方国企纷纷联姻央企，合计超过10家，其中，央企落子云南密度最大。

    央地重组的路径，除了受让股权、增资外，还包括股权无偿划转、资产注入等，多数情况下，央地重组是在央企与地方国企控股股东层面进行。

    其实，近年来，央地重组一直在进行。2015年、2016年，湖北的湖北能源、大冶有色控股权相继让渡给央企。

    长期研究国企改革人士向长江商报记者表示，央地重组，一方面有利于央企在全国范围内进行产业布局，实现产业链条互补协同，提升产业集中度及公司市场竞争力，另一方面，有利于地方政府盘活企业资产，为地方财政“开源”。一般而言，央地重组，地方国企的税收仍然在当地缴纳。

    湖北省统计局副局长叶青曾向长江商报记者表示，湖北国资改革实施开放性市场化重组，优化股权结构，积极稳妥规范地发展混合所有制经济，是促进各种所有制资本取长补短、相互促进、共同发展之举，有益于企业在外力推动下，尽快做大做强，增加财税贡献。

    央企重组的成效较为显著，部分重组后的地方国企盈利能力明显增强。2019年前三季度，洛阳玻璃实现净利润0.46亿元，同比大增18倍。

    年内推出超10例央地重组

    央企与地方国企之间的联合重组正在如火如荼进行。

    2019年12月17日，湖南株洲地方国企上市公司天桥起重发布央地企业联合重组事项进展公告，称重组事项正按计划进行。

    天桥起重的央地重组始于2017年，当时，公司控股股东株洲国投拟与央企中车集团筹划股权划转并涉及混改，去年，双方明确重组意向标的为中车时代电动汽车股份有限公司（以下简称中车电动）。2019年12月3日，天桥起重公告了调整后的方案，具体分三步，第一步为株洲国投及其一致行动人株洲市产业与金融研究所向中车产投协议转让天桥起重合计5%股权，中车产投成为天桥起重二股东，并获得一名董事席位，并派驻高管。第二步为株洲国投将出资10亿元参与中车产投增资项目，第三步是中车产投择机将智能制造产业相关资产注入天桥起重。

    2019年以来，央地重组密集上演。据长江商报记者不完全统计，截至目前，央企与地方国企重组至少已有11例。

    首例央企重组是*ST沈机。2019年1月14日，国有资本投资公司试点央企中国通用宣布拟重组控股股东沈机集团，沈机集团是国家八部委共同支持的东北国有企业综合改革试点企业。在重整沈机集团后，中国通用又对*ST沈机进行重整。

    2019年12月9日，*ST沈机发布公告称，因执行相关重整计划，公司控股股东由沈机集团变更为中国通用，实控人由沈阳市国资委变更为国务院国资委。

    2019年以来，央地重组密集进行。今年初，云南省国资委向中国铜业无偿划转云冶集团51%股权，中国铜业通过云冶集团间接持有驰宏锌锗38.19%股权，成为其间接控股股东，由于中国铜业是中国铝业全资子公司，因此，驰宏锌锗实控人由云南国资委变更为国务院国资委。

    央地重组在云南密集上演，除了上述驰宏锌锗外，云南旅游、云南城投、云南水务、贵研铂业、锡业股份等纷纷拥抱央企华侨城、保利集团、五矿集团等。

    此外，宝武钢铁集团重组地处安徽的马钢股份、招商局集团重组大连港及营口港等，也均在今年宣布实施。

    多家地方国企经营不理想

    央地国企重组，一方面是央企实施产业扩张，另一方面，也与地方国企经营不理想、或者发展遇到瓶颈有关。

    云南城投经营业绩惨淡。云南城投是云南目前规模最大的房地产开发企业，2019年5月，执掌云南城投14年之久的云南城投党委书记、董事长许雷涉嫌严重违纪违法，主动投案，接受纪律审查和监察调查。紧接着的是持续推进两年高达236亿元的重大资产重组告吹。云南城投的经营业绩同样不好看，今年前三季度，其实现营业收入48.52亿元，同比下降30.61%，净利润为—10.63亿元，同比大降567.15%。其实，尽管去年净利润有4.91亿元，同比增长86.13%，但扣非净利润为亏损8.21亿元，同比大降832.66%。

    截至2019年三季度末，云南城投资产负债率高达91.29%，达历史顶点。期末，公司有息负债443.34亿元，账面货币资金只有21.05亿元。今年前三季度，其财务费用高达15.87亿元，债务沉重可见一斑。

    招商局集团重组的大连港，其经营业绩呈现下滑趋势。大连港于2010年12月在A股上市，当年，公司实现营业收入33.37亿元，净利润8.13亿元。次年，其净利润下降至6.66亿元，并连续三年在6亿元左右徘徊。2014年以来，其净利润在5亿元左右原地踏步，而营业收入早已翻番，2016年曾达128.14亿元。

    综上所述，部分地方国企嫁入央企豪门，与自身遭遇发展或财务困境有关，或许，这也是央地重组加速的重要原因之一。

    央地重组的双赢逻辑

    央地重组频频上演，这一现象源于重组带来的双赢局面。

    如前文所述，部分地方国企虽然经营发展遭遇困境，但其拥有的资源不少。如云南城投，云南省规模最大的房企，拥有不少土地资源，但其经营业绩极其糟糕，偿债压力巨大。如云南旅游，坐拥大量旅游资源，却不能很好创造效益。如何盘活云南城投旗下资产，让存量资产变成增量资产，实现国有资产保值增值，对当地政府而言，是一项重要责任。

    此外，近年来尤其是今年 ，国家大举降税费，财政收入减少是必然趋势，而财政支出刚性增加（包括工资上涨、基础设施建设投入增加等），地方政府要想减少财政支出不是件易事，唯一途径就是“开源”，尽最大可能挖掘收入潜力，增加地方财政收入。地方政府除了拥有土地资产外，还拥有大量企业资产。在“房住不炒”的原则上，地方政府大量处置土地资产增收可能性也不大，因此，盘活企业资产就成为一条路径。

    央企具有规模优势，通过重组地方国企，进行全国性布局，提升自身竞争力。而作为地方政府，可以享受重组后的企业发展红利，包括税收与分红等。

    五矿集团重组云南国企贵研铂业、锡业股份，以及中国铝业旗下的中国铜业重组驰宏锌锗，主要是央企对优势资源进行整合，避免无序竞争，做大做强优势产业。

    2018年11月3日，驰宏锌锗发布是实控人拟变更公告时表示，云南省国资委拟将其直接持有公司控股股东云冶集团51%股权无偿划转至中国铜业，无偿划转的实施将导致公司的实控人由云南省国资委变为国务院国资。公告称，本次权益变动，通过对云南省和中铝集团的优势资源实施整合，有利于发挥云南省有色金属资源优势及中铝集团在中国有色金属行业领军优势，做优做大做强云南省有色金属产业，在云南省打造具有全球竞争力的有色金属产业基地，有利于将中铝集团打造成为更具全球竞争力的世界一流有色金属企业，并通过打造世界一流产业集群进一步促进云南省社会经济健康、持续、高质量发展。

    对于五矿集团重组贵研铂业、锡业股份，业内认为，一旦重组完成，五矿集团不仅成为世界最大的锡金属集团，且能实现锡业股份与贵研铂业之间产业协同，盈利能力提升。

    宝武钢铁重组安徽省国企马钢集团，则是围绕主业做大做强做优，加快提升产业集中度，提升国际竞争力。重组后的中国宝武和马钢集团粗钢产量合计达到8707.13万吨，晋升为全球第二大钢铁集团。

    洛阳玻璃：央地重组样本

    前三季净利大增18倍

    ●长江商报记者 沈右荣

    投入央企怀抱后，老牌上市公司洛阳玻璃（600876.SH）终于实现了经营业绩逆袭。

    2019年前三季度，洛阳玻璃实现营业收入13.23亿元，同比增长31.01%，净利润（归属于上市公司股东的净利润，下同）4640.01万元，同比大增1797.47%。

    1995年上市，接连亏损，2007年，生死存亡关头，央企中国建材集团对洛阳玻璃控股股东洛玻集团实施战略重组，推动洛玻集团持续深化改革，转型发展，逐步实现了扭亏脱困。洛玻集团两次推动洛阳玻璃进行重大资产重组，洛阳玻璃逐渐走出困境。

    洛阳玻璃创造了本世纪以来最好经营业绩。

    2019年三季报显示，洛阳玻璃实现营业收入13.23亿元，较去年同期的10.10亿元增长31.01%，净利润为4640.01亿元，去年同期为244.54万元，同比大增1797.47%。扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为536.71万元，而上年同期亏损2508.88万元，同比增长121.39%。

    从单个季度看，2019年前三季度，公司实现的营业收入在4.3亿元左右，对应的净利润、扣非净利润环比持续增长，第三季度，净利润为0.31亿元。数据表明，公司主营业务盈利能力逐渐增强。

    1995年登陆A股市场24年来，洛阳玻璃累计实现的净利润为亏损18.47亿元，从未现金分红。从1997年开始，受中国玻璃行业产能严重过剩、市场无序竞争、各类矛盾集中爆发，洛阳玻璃经营业绩日益惨淡，接连亏损。

    2007年，洛阳玻璃易主后，一直到2015年，经营业绩仍无明显好转，但在2016开始，公司实现了持续盈利。业绩好转得益于2015年、2018年两次重大资产重组，剥离原有落后产能，将中建材蚌埠玻璃设计研究院自主研发和培育的电子信息显示玻璃、新能源光伏玻璃资产注入。

    注入标的资产蚌埠中显，去年4月成功量产了世界最薄0.12毫米浮法柔性触控玻璃，大力提升洛阳玻璃盈利能力。

    接连重组后，洛阳玻璃具备产品研发与创新优势。

    洛阳玻璃研制的0.12mm超薄玻璃是目前世界上使用浮法工艺批量生产的最薄玻璃，具有较强竞争力。超薄玻璃是电子信息显示产业的核心材料，是手机、电脑、电视显示屏的基础材料。

    去年，洛阳玻璃研发费用0.63亿元，占当年营业收入的5.55%，研发人员305人，占年底员工总数的13.26%。

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