标普纳A首日市场清淡 后面仍有数千亿级外资在路上

　　原标题：标普纳A富时罗素扩容首日市场清淡 后面仍有数千亿级外资在路上

　　9月23日是A股正式凑齐国际三大指数的第一个交易日。

　　在这一天，富时罗素完成A股纳入计划第一阶段的第二步，同时标普道琼斯指数（S&P DJI）纳入A股的决定将首次生效，纳入因子25%。

　　具体来看这次扩容的具体变化如下：

　　8月24日，富时罗素公布了其旗舰指数2019年9月的季度调整结果，将中国A股的纳入因子由5%提升至15%。公告显示，富时罗素这次将新纳入79只个股，其中，大盘股新纳入14只、中盘股纳入15只、小盘股纳入50只。

　　标普道琼斯指数宣布，1099只A股将被纳入标普新兴市场全球基准指数（S&P Emerging BMI），纳入因子为25%。此次纳入的1099只A股包含147只大盘股，251只中盘股，701只小盘股，预计A股在这一指数中所占的权重为6.2%。

　　需要注意的是，9月23日生效后，标普指数与富时罗素9月份新增的个股中有64只股票是重合的，其中包括沪市主板34只、深市主板15只、以及中小板15只个股，这64只个股将在9月份迎来标普和富时罗素资金流入的双重利好。

　　不过，9月23日外资流入重要渠道——沪股通和深股通——并没有出现明显的资金流入迹象，反而是结束了多日的净流入状态。

　　那么市场担忧外资是否在一次暴利拉升之后又要进入流入较小或者整体呈现净流出的节点？

　　目前外资流入的资金要从两个方面来看，即被动跟踪的资金和主动跟踪的资金，如果理解了不同资金的属性也就可以弄清为何在生效当日外资流入反而没有出现较大净流入的原因。

　　北京一家私募基金的合伙人认为：“根据我们测算的数据显示，几大指数被动跟踪的资金约占20%，剩下80%的跟踪资金为较为灵活的主动跟踪资金，其可以选择低配或者择时配置，因此，短期内外资流入可能会低于市场理论测算的规模。”

　　被动资金规模规超百亿美元

　　事实上，被动资金已经在生效日前逐步流入A股市场，这也解释了自8月底开始A股沪深港通北上资金又出现了一波外资流入高潮的情况。

　　根据记者统计，整个9月外资净流入规模高达600亿左右，截至9月23日仅有两个交易日呈现了规模较小的净流出。

　　“截至2018年末，跟踪标普全球BMI &全球指数的资金共有0.95万亿美元，其中被动跟踪资金0.21万亿美元，主动跟踪资金0.74万亿美元，被动跟踪指数的资金占比约为22%。此次A股纳入标普道琼斯指数，有望带来约55亿美元的中长期增量资金（折合人民币390亿元），其中被动跟踪资金约12亿美元（折合人民币85亿元），被动跟踪资金将在纳入生效日流入A股。”川财证券分析师邓利军认为。

　　有机构也进一步拆分了被动资金流入的情况，具体如下：

　　根据MSCI、富时罗素和标普道琼斯指数已经公告的A股纳入三大指数的步骤，后续仍将有约120亿美元被动跟踪资金流入A股市场，这其中也算上了9月份这一波资金流入的情况，但接下来到2020年初，该机构认为A股还将有70亿美元左右的被动资金会进入市场，以及2019年沪股通和深股通全年净流入额约2000-2500亿元，截至9月23日2019年全年的净流入规模大概在1800亿左右，也就是说这部分资金是市场可以明确期待的。具体包括：

　　2019年9月末，A股纳入富时罗素指数的纳入因子由5%升至15%，预计带来被动跟踪资金40亿美元；同时，A股以25%的纳入因子首次纳入标普道琼斯指数，预计带来被动增量资金12亿美元。9月末，预计流入A股的被动跟踪资金合计约52亿美元。（已经完成）

　　2019年11月末，A股纳入MSCI纳入因子由15%提升至20%，预计带来被动跟踪资金约30亿美元。

　　2020年3月，A股纳入富时罗素指数的纳入因子将由15%升至25%，预计带来被动跟踪资金40亿美元。

　　大部队仍在路上

　　如前述所讲，被动资金是确定会进入市场的，但比例并不高，也就是说目前A股的外资流入通道打开的情况下，外资的大部队仍没有大规模进场，而随着境内市场对外开放程度的加深，这一资金的规模会在未来一段时间呈现出逐渐上涨的趋势。 

　　中金公司首席策略分析师王汉锋便指出：“我们认为，中长期针对外资配置中国市场的规模与中国经济、市场规模不相匹配的系统性修正是外资持续流入中国的根本动力。我们估算未来10年外资平均每年净流入A股的资金量可能在人民币2000亿-4000亿元左右。随着外资A股参与率的提升，其对A股投资行为也越来越朝着“基于基本面的投资”方向转变，外资有望在未来10年内持有A股的总市值比例达到10%而成为A股最大的一类机构投资者，从而对A股越来越机构化起到示范作用。”

　　另外，近期国家外汇管理局宣布取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制也在很大程度上打通了主动型资金进入境内资本市场的通道。

　　中信证券A股策略首席分析师秦培景认为：“国家外汇管理局取消QFII和RQFII的投资额度限制是金融开放政策的进一步落地，对市场的信号意义更大，预计短期内将大幅提振A股核心资产，从更长维度来看，全球过剩流动性配置中国优质资产的大趋势仍在初期。”

责任编辑：王帅