A股估值坐标重塑 大市值个股的估值溢价预期增强

　　周五A股市场出现了震荡中重心下移的态势。其中，次新股、稀土永磁材料股等近期热门品种纷纷领跌，加剧了指数的下行压力。上证综指在午市后出现了几无反抗的单边下跌态势，再度回到了近期横盘震荡的中位线附近。

　　个股估值坐标重塑

　　对于近期A股市场的走势来说，分析人士建议市场参与者要高度关注科创板这一个新增的市场。因为在这个增量市场里，一系列关于资本市场的重大改革正在有序推行，比如，新股交易机制，在上市后的五个交易日，不设涨跌幅限制；再比如，科创板推行的注册制，这对存量市场的估值坐标会产生影响，不仅是壳资源价值基础将不再，并且新股扩容一旦常态化，筹码供给速度超过资金流入速度，会使得一些质地一般的个股股价缺乏资金的关照，股价重心自然节节走低。

　　就盘面走势来说，市场参与者已经充分认识到这些信息。体现在盘面中，就是一些次新股在周五出现了俯冲跌停板的态势，泉峰汽车、华林证券等品种就是如此。与此同时，一些质地一般的中小市值品种，出现了震荡中重心反复下移的趋势。这说明，在未来注册制的预期背景下，A股以往的小盘股溢价、大盘股折价的估值坐标将彻底让位于小盘股折价、大盘股溢价的新估值坐标。

　　股指走势或现分化

　　因此，一些中小市值、边缘化个股的回落态势会陆续体现在股指走势中，尤其是深证综指、创业板指等。

　　对于上证综指来说，虽然也拥有一些边缘化、中小市值品种的构成，但是近年来，随着蓝筹股权重比重的提升，尤其是大市值金融股比重构成要远远高于深证综指、创业板指。所以，近年来的上证综指的走势渐渐强于创业板指、深证综指。并且，在未来的行情演绎中，大市值品种，尤其是一些头部公司的业绩成长趋势将更为确定，估值溢价预期有着强大的产业基础，所以，大市值品种的估值溢价预期在增强，再叠加业绩的稳定成长，那么，此类个股的戴维斯双击能量有望持续释放，从而助力上证综指的稳定。

　　综上所述，在接下来的走势里，既需要考虑外围环境以及经济运行数据，也需要考虑增量市场改革对存量市场的影响。其中，创业板指、深证综指的压力不宜忽视。但由于蓝筹股溢价预期的增强，头部股比重较高，头部股、蓝筹股股价的渐次回升有望托住上证综指。所以，上证综指的走势仍可期待。

　　在操作中，建议市场参与者既要关注中小市值品种估值坐标体系的变化所带来的股价风险，也要关注蓝筹股、头部股溢价预期所带来的投资机会。这其实也是周五A股市场指数虽然下跌，但食品饮料股、医药股等头部股的股价走势依然强硬拉升的一个逻辑之所在。所以，此类个股的后续走势仍可期待，它们既是A股市场的未来希望，也是市场参与者未来盈利的来源地。