负利率严重了

　　中国5月份通货膨胀持续上涨，国家统计局数据显示，5月居民消费价格指数（CPI）按年上涨2.7%，符合市场预期，比4月份增加0.2个百分点，为2018年2月以来最高，其中食品价格按年上涨7.7%，创2012年1月后新高。

　　中国的CPI核算体系是猪周期的CPI。只要猪肉价格进入上涨周期，中国的CPI也会随之上去。否则，中国CPI一直处于极低的水平。CPI处于极低水平，整个基准利率只能是越降越低。中国的CPI上涨到2.7%的水平意味着什么？估计中国的投资者会十分清楚，就是意味着目前国内银行体系中居民50万亿元的存款处于负利率。也就是说，目前国内银行一年期存款为1.5%，如果CPI水平处于2.7%，也就意味着如果这些居民存款为一年期定期存款，那么他们的存款利率为负1.2%。这是一个什么概念，也就意味着这些居民存款一年要损失6000亿元。当然，目前国内居民的理财意识已经很强了，特别是年青人更是如此。估计其损失数字不会这样大，但是对于不少年纪大的居民来说，估计是最为受到损失的对象。

　　还有国内银行存款实质利率为负，不仅会让大量的资金流出银行体系或进行各种理财产品，也会过度刺激国内企业及居民增加银行信贷。因为在存款利率为负，整个贷款利率处于极低水平的情况下，谁借款多，谁占的便宜就越多。这两年国内房地产市场的极度繁荣，很大程度上都是与国内居民受这种因素刺激大量获得银行贷款有关。可以看到，国内居民的银行贷款达到近40万亿元以上，如果加上公积金贷款其规模还得太许多。

　　而且国内居民的过度杠杆进入房地产市场，估计这两三年主要是90后00后为主导，特别是以三四线城市及城市周边农村居民为主。可以说，这类居民以银行杠杆过度地进入三四线城市的房地产市场，目前面临的风险会越来越大。因为这些居民风险承担能力是比较弱的。只要房价还在上涨及房价不下跌，这种风险是不会暴露出来。但是只要房地产市场预期出现逆转，房价下跌，这类居民所承担的风险很容易暴露出来。

　　就目前的情况来看，中国央行的货币政策在经济面临着下行风险但通货膨胀率上行的情况下，将会更多采用逆回购、SLF、MLF等公开市场操作工具，以此来调节市场流性，同时防止市场流动性过多而推高通货膨胀，所以投资者对此要密切关注。