中欧信用增利债券型证券投资基金(LOF)_新浪财经

中欧信用增利债券型证券投资基金(LOF)

中国证券报

　　基金管理人:中欧基金管理有限公司

　　基金托管人:中国邮政储蓄银行股份有限公司

　　报告送出日期:2019年04月18日

　　§1 重要提示

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　　§2 基金产品概况

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　　§3 主要财务指标和基金净值表现

　　3.1 主要财务指标

　　单位：人民币元

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　　注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　2.所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　3.2 基金净值表现

　　3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

　　中欧信用增利债券（LOF）C净值表现

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　　中欧信用增利债券（LOF）E净值表现

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　　3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

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　　注：自2016年4月6日起，本基金增加E类份额，图示日期为2016年4月11日至2019年3月31日

　　§4 管理人报告

　　4.1 基金经理（或基金经理小组）简介

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　　注：1、任职日期和离任日期一般情况下指公司作出决定之日；若该基金经理自基金合同生效日起即任职，则任职日期为基金合同生效日。

　　2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。

　　4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

　　本报告期内，本基金管理人严格遵循了《证券投资基金法》及其各项实施细则、本基金基金合同和其他相关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定，无违法违规、未履行基金合同承诺或损害基金份额持有人利益的行为。

　　4.3 公平交易专项说明

　　4.3.1 公平交易制度的执行情况

　　报告期内，本基金管理人严格按照《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》及公司内部相关制度等规定，从研究分析、投资决策、交易执行、事后监控等环节严格把关，通过系统和人工等方式在各个环节严格控制交易公平执行，未发现不同投资组合之间存在非公平交易的情况。

　　4.3.2 异常交易行为的专项说明

　　本报告期内，公司旗下所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中，同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的交易共有1次，为量化组合因投资策略需要和其他组合发生的反向交易，公司内部风控已对该交易进行事后审核。

　　本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。

　　4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析

　　自2018年四季度持续的实体经济以及民企纾困政策推动以来，2019年一季度债券市场风险偏好继续提升，信用债净融资量出现显著回升。与此同时，债券市场流动性总体充裕，信用利差持续缩窄。而利率债方面，在经历2018年牛市周期后，2019年初开始进入震荡期，市场对利率波动的担忧有所增加。受此影响，尽管信用债收益率曲线整体下移，但短端下行幅度明显大于长端，曲线呈现陡峭化形态。

　　展望后市，我们认为经济增长继续承压的态势仍未发生扭转。一方面，地产和基建投资发力存在时滞，且其边际作用亦在递减。而在过去供给侧改革、安全环保趋严等因素推动下，企业盈利改善向上游集中，但中下游仍受制于无法转嫁的成本压力以及疲软的下游需求，盈利尚未出现显著起色，致使企业资本开支意愿低迷。未来很长一段时间内，制造业投资的边际改善仍有赖于宽信用、减税等政策红利的释放以及经济总需求的回暖。另一方面，全球经济面临的不确定性在增加，部分经济体增长势头出现放缓态势，中美贸易摩擦影响仍可能常态化。随着“抢出口”效应渐进尾声，出口透支影响亦将需要时间消化。

　　为缓解经济下行压力，我国自2018年以来陆续推出一系列逆周期调节政策。我们观察到近期一系列“宽信用”措施取得初步成效，社融增速下滑的态势得到遏制，非金融企业信用债净融资额出现显著回暖，债券市场信用融资成本出现显著下行。尽管如此，我们认为从“宽货币”到“宽信用”传导的实际效果仍有待观察。而从长期看，我国政府、企业部门杠杆高企，对利率以及信用融资的敏感度较高，客观上仍需要相对宽松的货币环境，当前经济形势下货币政策出现转向的概率依然不高。

　　综上分析，我们判断债市后期大概率仍维持震荡格局。在趋势性机会并不明朗的情况下，中短久期精选信用票息策略仍是收益确定性相对较强、回撤相对可控的策略。与此同时，我们也看到目前债券市场问题企业仍未出清，后续违约及信用风险依旧较大。尽管部分发债企业出现不同程度的盈利回暖，且再融资压力得到一定缓解，但并不足以降低其高企的经营杠杆，发债企业信用基本面改善仍有赖于实体经济需求的回暖。因此，在做好信用精选前，对于信用下沉和久期选择上仍需保持谨慎。

　　在组合操作方面，本产品投资策略上将秉持如上观点和逻辑框架，采用精选信用债策略，布局上以中短久期信用债为主。积极捕捉个券超额收益，在控制信用风险（包括违约风险和重大估值波动风险）的同时，争取信用阿尔法收益最大化。

　　4.5 报告期内基金的业绩表现

　　本报告期内，基金C类份额净值增长率为0.96%，同期业绩比较基准收益率为0.47%；基金E类份额净值增长率为1.05%，同期业绩比较基准收益率为0.47%。

　　4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

　　本报告期内基金管理人无应说明预警信息。

　　§5 投资组合报告

　　5.1 报告期末基金资产组合情况

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　　5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合

　　5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合

　　本基金本报告期末未持有股票。

　　5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合

　　本基金本报告期末未持有股票。

　　5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

　　本基金本报告期末未持有股票。

　　5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

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　　5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

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　　5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细

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　　5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

　　本基金本报告期末未持有贵金属。

　　5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

　　本基金本报告期末未持有权证。

　　5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明

　　5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细

　　股指期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。

　　5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策

　　股指期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。

　　5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明

　　5.10.1 本期国债期货投资政策

　　本基金对国债期货的投资以组合利率风险管理为主要目的。本基金将在深入研究宏观经济形势和影响利率水平各项指标的基础上，按照"利率风险评估--套期保值比例计算--保证金、期现价格变化等风险控制"的流程，构建并动态管理国债期货合约数量。

　　5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细

　　本基金本报告期末未持有国债期货。

　　5.10.3 本期国债期货投资评价

　　国债期货作为利率衍生品的一种，有助于管理债券组合的久期、流动性和风险水平。基金管理人将按照相关法律法规的规定，结合对宏观经济形势和政策趋势的判断、对债券市场进行定性和定量分析。构建量化分析体系，对国债期货和现货的基差、国债期货的流动性、波动水平、套期保值的有效性等指标进行跟踪监控，在最大限度保证基金资产安全的基础上，力求实现基金资产的长期稳定增值。

　　5.11 投资组合报告附注

　　5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本报告期内没有被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。

　　5.11.2 本基金为债券型基金，未涉及股票相关投资。

　　5.11.3 其他资产构成

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　　5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

　　本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

　　5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

　　本基金本报告期末未持有股票。

　　5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分

　　本报告中因四舍五入原因，投资组合报告中市值占总资产或净资产比例的分项之和与合计可能存在尾差。

　　§6 开放式基金份额变动