银华纯债信用主题债券型证券投资基金（LOF）

　　基金管理人：银华基金管理股份有限公司

　　基金托管人：中国工商银行股份有限公司

　　报告送出日期：2019年4月18日

　　§1 重要提示

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2019年4月16日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。　　

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。　　

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告中财务资料未经审计。

　　本报告期自2019年1月1日起至3月31日止。

　　§2 基金产品概况

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　　§3 主要财务指标和基金净值表现

　　3.1 主要财务指标

　　单位：人民币元

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　　注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　2、上述本基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，例如：基金的申购、赎回费等，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　3.2 基金净值表现

　　3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

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　　3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

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　　注：按基金合同的规定，本基金自基金合同生效起六个月内为建仓期，建仓期结束时本基金的各项投资比例已达到基金合同的规定：本基金投资于债券资产比例不低于基金资产的80%，其中信用债券投资不低于本基金债券资产的80%；本基金持有现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。

　　§4 管理人报告

　　4.1 基金经理（或基金经理小组）简介

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　　注：1、此处的任职日期和离任日期均指基金合同生效日或公司作出决定之日。

　　2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。

　　4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

　　本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》及其各项实施准则、《银华纯债信用主题债券型证券投资基金（LOF）基金合同》和其他有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,在严格控制风险的基础上,为基金份额持有人谋求最大利益,无损害基金份额持有人利益的行为。本基金无违法、违规行为。本基金投资组合符合有关法规及基金合同的约定。

　　4.3 公平交易专项说明

　　4.3.1 公平交易制度的执行情况

　　本基金管理人根据中国证监会颁布的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，制定了《公平交易制度》和《公平交易执行制度》等，并建立了健全有效的公平交易执行体系，保证公平对待旗下的每一个投资组合。

　　在投资决策环节，本基金管理人构建了统一的研究平台，为旗下所有投资组合公平地提供研究支持。同时，在投资决策过程中，各基金经理、投资经理严格遵守本基金管理人的各项投资管理制度和投资授权制度，保证各投资组合的独立投资决策机制。

　　在交易执行环节，本基金管理人实行集中交易制度，按照“时间优先、价格优先、比例分配、综合平衡”的原则，确保各投资组合享有公平的交易执行机会。

　　在事后监控环节，本基金管理人定期对股票交易情况进行分析，并出具公平交易执行情况分析报告；另外，本基金管理人还对公平交易制度的遵守和相关业务流程的执行情况进行定期和不定期的检查，并对发现的问题进行及时报告。

　　综上所述，本基金管理人在本报告期内严格执行了公平交易制度的相关规定。

　　4.3.2 异常交易行为的专项说明

　　本报告期内，本基金未发现存在可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。

　　本报告期内，本基金管理人所有投资组合不存在参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的情况。

　　4.4 报告期内基金投资策略和运作分析

　　2019年一季度经济总体延续放缓态势。具体来看，1-2月工业生产走弱，工业增加值累计同比录得5.3%，较2018年12月5.7%的增速有所回落，而3月以来从PMI、发电耗煤等指标来看，工业生产情况有所改善，1-3月PMI分别录得49.5%、49.2%和50.5%，其中PMI生产指数从2月的49.5%回升至52.7%是推升3月PMI的主要因素，不可忽视的是季节性因素或对相关生产指标形成一定扰动；工业企业利润增速延续18年11月以来的负增长，2019年1-2月工业企业利润累计同比为-14%，较2018年12月-1.9%的同比增速进一步下行，工业企业盈利压力仍处在释放期。固定资产投资方面，1-2月固定资产投资增速回升0.2个百分点至6.1%，从分项数据上看，1-2月制造业投资累计增速从2018年的9.5%回落至5.9%，基建投资增速小幅回升至2.5%，地产投资表现出韧性，累计增速从2018年的9.5%上升至11.6%，可能受到了前期“抢开工”后存量项目施工的支撑，但1-2月房地产新开工增速大幅下行，销售对开工的拖累可能已经显现。消费端表现持续疲弱，1-2月社消增速录得8.2%，维持在近年低位水平。外贸方面，春节因素对单月数据形成扰动，但从1-2月进出口累计增速来看，出口录得-4.6%，进口录得-3.2%，均延续去年12月的单月负增长走势，外需难以对经济形成支撑。通胀仍较温和，一方面1-2月CPI同比均在2%以下运行，另一方面，1-2月PPI均录得0.1%，中枢较2018年的3.5%显著回落。从一季度的经济表现来看，经济增速大概率较2018年有所回落。

　　债券市场方面，一季度各债券品种收益率均有不同程度下行，债市延续上涨行情。2019年年初至2月中旬，宽松的流动性环境主导了债市行情，资金利率中枢进一步回落，叠加1月公布的中采PMI和财新PMI双双跌破荣枯线，债券收益率震荡下行。2月中旬以来，部分经济和金融数据公布，1月社融数据超预期，市场对于经济悲观预期有所修正，风险偏好回升明显，股票市场强势上涨，叠加资金面波动率上升，债市收益率上行明显。一季度收益率曲线进一步陡峭化，利率债方面，1年国债和国开债收益率分别下行16BP和20BP，10年国债和国开债收益率分别下行16BP和6BP；信用债方面，1/3/5年AAA中票收益率分别下行38BP、19BP、9BP，1/3/5年AA中票收益率分别下行58BP、28BP、10BP，中短久期、中低等级信用债下行幅度更大。

　　在一季度，本基金根据市场变化做出了调整，根据不同品种的表现优化了持仓结构。

　　展望后市，我们认为经济企稳反弹的基础尚不具备。目前来看，宽信用效果尚不明显，地方政府隐性债务的严控以及房地产市场的调控基调未变，融资扩张缺乏加杠杆主体，年内社融增速的回升幅度受到一定制约。此外，今年出口表现应更多与全球经济景气度挂钩，目前不论从全球PMI等指标还是主要出口经济体一季度的出口增速来看，全球需求放缓迹象显现，年内来看出口仍有压力。通胀方面，部分食品价格中枢可能由于供给收缩的影响有所抬升，但目前来看对CPI的影响总体可控，另外我们认为供给收缩带来的价格抬升不构成货币政策收紧的理由。目前在“内忧显现，外患未消”背景下，货币政策尚不具备转向条件，流动性有望继续维持合理充裕。

　　基于以上对基本面状况的分析，本基金认为未来债券类资产仍然具备投资价值。策略上，本基金将维持适度杠杆水平，采取中性久期，在严格控制信用风险的前提下，对组合配置进行优化调整。

　　4.5 报告期内基金的业绩表现

　　截至本报告期末本基金份额净值为1.114元；本报告期基金份额净值增长率为1.74%，业绩比较基准收益率为0.47%。

　　4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

　　报告期内，本基金不存在连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。

　　§5 投资组合报告

　　5.1 报告期末基金资产组合情况

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　　注：由于四舍五入的原因，市值占总资产净值比例的分项之和与合计可能有尾差。

　　5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合

　　5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合

　　注：本基金本报告期末未持有股票。

　　5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合

　　注：本基金本报告期末未持有港股通股票投资。

　　5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

　　注：本基金本报告期末未持有股票。

　　5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

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　　5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

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　　5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细

　　注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。

　　5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

　　注：本基金本报告期末未持有贵金属。

　　5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

　　注：本基金本报告期末未持有权证。

　　5.9 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明

　　注：本基金本报告期末未持有国债期货。

　　5.10 投资组合报告附注

　　5.10.1  本基金投资的前十名证券的发行主体本期不存在被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。

　　5.10.2 本基金本报告期末未持有股票，因此本基金不存在投资的前十名股票超出基金合同规定的备选股票库之外的情形。

　　5.10.3 其他资产构成

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　　5.10.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

　　注：本基金本报告期末未持有可转换债券。

　　5.10.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

　　注：本基金本报告期末未持有股票。

　　5.10.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分

　　由于四舍五入的原因，比例的分项之和与合计可能有尾差。

　　§6 开放式基金份额变动

　　单位：份

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　　注：总申购份额含转换入份额及红利再投份额，总赎回份额含转换出份额。

　　§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况

　　注：本基金的基金管理人于本报告期未运用固有资金投资本基金。

　　§8 影响投资者决策的其他重要信息

　　8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况

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　　8.2 影响投资者决策的其他重要信息

　　无。

　　§9 备查文件目录

　　9.1 备查文件目录

　　9.1.1 中国证监会核准银华纯债信用主题债券型证券投资基金（LOF）募集的文件

　　9.1.2《银华纯债信用主题债券型证券投资基金（LOF）基金合同》

　　9.1.3《银华纯债信用主题债券型证券投资基金（LOF）招募说明书》

　　9.1.4《银华纯债信用主题债券型证券投资基金（LOF）托管协议》

　　9.1.5《银华基金管理股份有限公司开放式基金业务规则》

　　9.1.6 本基金管理人业务资格批件和营业执照

　　9.1.7 本基金托管人业务资格批件和营业执照

　　9.1.8 报告期内本基金管理人在指定媒体上披露的各项公告

　　9.2 存放地点

　　上述备查文本存放在本基金管理人或基金托管人的办公场所。本报告存放在本基金管理人及托管人住所，供公众查阅、复制。

　　9.3 查阅方式

　　投资者可免费查阅，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。相关公开披露的法律文件，投资者还可在本基金管理人网站（www.yhfund.com.cn）查阅。

　　银华基金管理股份有限公司

　　2019年4月18日