社论：警惕A股场外配资卷土重来

A股市场最近人气回升，2月份以来沪指涨幅在两成左右，深成指和创业板指则超过三成，两市成交多个交易日破万亿。但在这种热烈的气氛中，也出现了一些令人担忧的因素。

3月18日，西部证券和首创证券各有营业部负责人因违规出借账户及支持配资活动，被监管认定为“不适当人选”，并做出免职的行政监管措施。这两家券商营业部负责人主要是作为中间人，将配资机构等民间借贷方和炒股方组织在一起，组织账户出借和配资活动。

事实上，在这轮行情刚刚启动之初，市场便出现配资逐利行为。有媒体调查发现，不少地下配资公司年后业务繁忙，资金供不应求，配资比例在1~9倍之间，月利息0.6%~3%。由此也带来了市场成交倍增，以及部分个股遭到资金疯狂炒作。

监管层对此亦有所察觉，2月25日晚，针对市场反映场外配资有所抬头，证监会新闻发言人回应称，注意到近期有关场外配资的报道增多，证监会密切关注，指导有关方面依法加强对交易的全过程监管。各证券公司要严格执行经纪业务及融资融券客户适当性管理，加强异常交易监控，认真做好技术系统安全防护。同时，也希望广大投资者理性投资，防范投资风险。

之所以对股市配资如此警觉，主要缘于2015年杠杆牛市暴涨暴跌的前车之鉴。当时，各路场外资金通过配资渠道源源不断进入股市，不少通过上市公司恒生电子设计的配资软件。大规模的短期资金一度将三大指数推升一倍以上，随后在监管规范配资后又集体出逃，引发短期断崖式下跌，严重破坏了资本市场生态。

随着中国经济进入高质量发展阶段，通过资本市场直接融资支持实体经济不可或缺。可以说，如果没有一个更具包容性、风险识别与风险消化能力的强大的资本市场，就不可能很好地为创新经济配置资源，中国的经济转型、结构性重组调整也很难实现。

事实上，资本市场对于当前中国经济的意义，去年12月的中央经济工作会议就已明确：资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入，推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。

当前，不让配资干扰资本市场健康稳定发展，需要监管层将配资的苗头扼杀在摇篮之中。此番惩戒两家券商营业部负责人，对于券商从业人员参与或者默认配资进入的行为具有威慑作用。日后针对券商、银行、公募基金、信托等正规金融机构及其子公司的资金，对其进入股市进行严格监管，一旦发现有违规的配资行为，应及时处罚制止。

至于活跃于地下的各种配资公司，应该说是场外资金的主要来源，监管层早在数年前就明确属违法行为，对恒生电子子公司也曾开出巨额罚单。未来，监管层应配合公安机关加大查处打击力度，并通过大数据监控等技术手段，识别各类非法配资行为，查处资金提供者。

此外，投资者教育也不可或缺，2015年市场下行后不少个人配资者损失惨重，殷鉴不远，投资者应深刻了解高杠杆炒作的风险性，敬畏市场。

总体而言，当下防范配资卷土重来十分必要，因为历史悲剧重演的后果难以想象。而且，资本市场最重要的是可持续、健康发展，“人造牛”、“杠杆牛”弊远远大于利，不是资本市场需要的。