A股大牛市来了？行情或持续到3月 市场将滚筒式推进

　　澎湃新闻记者 葛佳 来源：澎湃新闻

　　节后的不断上涨让A股市场收获了三根阳线，出现了一波红包行情。

　　“这哪是春季躁动啊，盘面上看，这分明就是在逼空啊！”一位私募基金经理感慨道，现在就等什么时候最后的空头投降，什么时候这波反弹行情就到头了，“先乐观看3000点吧，毕竟这个整数关口有很强的压力。”

　　对于一直在A股车上的投资者来说自然是欢天喜地；对于空仓的投资者来说，这就夹杂着踏空的酸爽心痒而五味杂陈了。不过无论如何，投资者信心是回来了。

　　投资者最为关心的是，A股大牛市是否真的来了？

　　对此，有分析称，A股市场可能已经走过了最困难的时期，目前的强势行情有望持续到3月中下旬。至于具体操作，从市场运行看，由于存在多条主线和超跌辅线，市场将以滚筒式推进模式，形成多极化热点格局，这就需要投资者有所舍弃，勿求多、勿求快，以稳健和自身擅长的配置应对本轮估值修复为上佳之策。

　　“市场环境温和向好，催生普涨行情”

　　上海证券研究所首席市场分析师蔡钧毅认为，自2018年10月19日政策呈现明显转向以来，A股由于积弱已久，呈现一轮冲高回落，并于年初再度下探低点获得支撑，1月再度经历了商誉爆雷的考验，目前似乎已是第二轮启动反击的态势，技术形态获得了中期均线的支撑和协同。

　　蔡钧毅进一步称，从股市政策来看，激活股市的政策执行目标越来越清晰，从中央经济工作会议和金融稳定委员会的会议中，对股市的定性已经变成了“股市是牵一发而动全身的市场”，重要性在中央认知层面发生重大变化，此后的行动中，证监会换帅、股指期货逐步恢复常态、券商两融放宽执行比例、扩大QFII额度、降低券商购买成分股占用资本金比例、未来放开券商交易接口等，股市政策转向，且措施随之跟进的格局必然引发市场的逐级回暖。

　　中融基金研究部执行总经理寇文红认为，造成A股市场近期连续反弹的主要原因如下：

　　2018年业绩“地雷”的压制解除。2019年1月下旬，尤其最后三天，大量上市公司预告商誉减值或业绩巨亏，股价暴跌，压制了整个股市的上涨。过了2月1日，这个因素暂时解除，4月之前看不到一季度上市公司业绩。3月中旬之前也看不到工业增加值、投资、消费数据，是一个比较好的时间窗口。

　　1月以来，市场一致预期通信（尤其是5G、工业互联网、人工智能）、计算机、电子、新能源、禽畜养殖等行业存在比较好的投资机会。在消除了业绩压制因素之后，2月继续表现较好。

　　3月份召开的全国“两会”，期间有望披露的改革方面的消息很可能会提及5G建设等话题。目前市场已经开始预热。

　　“市场环境温和向好，催生出近期的普涨行情。”海富通基金经理施敏佳认为，春节前的集中业绩预告爆雷短期来看是利空落地，1月份信贷数据预期向好，现阶段也处于年报、季报披露的真空期，负面较少，也对近期股市反弹形成了一定的支撑。

　　施敏佳认为，近期市场走势主要源于对2018年过度悲观的估值修复。2018年股市整体下修，悲观情绪浓厚，下跌幅度超过60%-70%的个股比比皆是，有不少股价也跌破了每股净资产，估值极具吸引力。近期的走势也可以说是对2018年过度悲观情绪的修复。回顾年初以来的走势，1月白马股企稳，到月底成长股龙头的反弹，再到最近题材股和小盘股的活跃，都反映了市场情绪开始活跃。

　　大牛市是否来了？

　　对于投资者来说，最为关心的就是A股市场连收阳线后，大牛市是否回来了？

　　寇文红认为，目前市场的强势行情有望持续到3月中下旬。

　　“股市大涨像牛市，看高一线2800点。”益盟操盘手首席讲师俞湧认为，2月13日又一根不错的阳线出现在沪指的日线图上，沪指终于过了前高2700点关口，可以算是对下降通道的打破提供了不错的希望。

　　但在持续快速上攻的过程中，俞湧判断市场短期面临另一个问题，那就是指数与技术指标之间的乖离率问题，短期面临调整修复技术指标的需求已经悄然出现。“未来市场的主要两个压力位将位于2017年10月产生的缺口和前高2827点，突破完这个才是真正改变了下降趋势的标志。近期的上涨让投资者信心大增，但短期技术调整风险还需存于心中。”

　　融通基金权益投资总监邹曦认为，A股市场可能已经走过了最困难的时期，终将在犹豫和反复中逐步进入牛市。

　　“我们相信牛市终将到来，未来的牛市将表现出与历史截然不同的形态。”邹曦判断，首先，投融资体制效率提升，市场在资源配置中发挥更大的作用，为牛市的启动奠定坚实的基础。其次，强力的逆周期刺激政策在未来很难出现，导致经济很难进入强劲增长状态，因此市场走势将更为平缓，A股历史上“牛短熊长”的格局可能发生改变。

　　邹曦预计，2019年3-4月或将确认A股市场底部的有效性，其后市场可能温和震荡上行，真正进入“慢牛”状态。当然，由于经济体制改革推进过程肯定会有所曲折，将影响市场预期，导致A股市场出现一定幅度的波动，但是随着改革进程的推进，风险偏好会逐步提升，逐步抬高市场中枢。

　　“开门红就是对宏观逆周期调控的信心的彰显，也是对股市政策转向的殷切期盼。同时，历经了2018年10月19日以来的诸多分歧、徘徊、责难、考验，市场风险进一步得到释放，两个低点形成彼此的犄角态势，互为呼应，下档区域得到了进一步夯实。”蔡钧毅也认为，目前A股具备较好的配置价值。

　　买什么？

　　市场分析人士认为，春季躁动行情提前，大盘预计将维持活跃态势，超预期的表现使得反弹延续。

　　施敏佳认为，短期内无论白马还是题材或都有轮动普涨的机会，待一季报预告出炉的时间窗口，预计将产生分化，可能形成对优质个股追捧或整体横盘的格局。

　　策略方面，施敏佳称将积极寻找逆周期相关行业，例如5G、人工智能、半导体等科技基建板块，同时关注业绩较为稳健、有龙头效应相关个股。但对二季度时间窗口时落地的经济数据和上市公司年报、一季报数据，将保持关注和谨慎态度。

　　蔡钧毅则观察到，在过去三个多月的低位徘徊之中，市场对多个行业板块进行了不懈的试盘努力，孕育了可能的多条主线，如5G、猪（鸡）肉、军工、基建、特高压、光伏等；同时，另一批问题股票和板块在此期间进行了进一步的风险释放，进而形成较好的蛰伏氛围，一旦时机成熟，主线品种和超跌品种将互相协同轮动，反击力度和持续性必然不俗。

　　蔡钧毅说，从市场运行看，由于存在多条主线和超跌辅线，市场将以滚筒式推进模式，形成多极化热点格局，这就需要投资者有所舍弃，勿求多、勿求快，以稳健和自身擅长的配置应对本轮估值修复为上佳之策。从短期来看，本周有万亿逆回购到期等信息需要密切关注进展。

　　邹曦则认为，A股目前不容易出现明显的成长或价值的β机会，α的机会更大，因此保持风格的相对均衡，精选行业和个股是比较适宜的策略，股票仓位的重要性会显著小于2018年。

　　邹曦判断，2019年最清晰的基本面主线是房地产竣工，由此推演，看好春节后将开始的周期投资品估值修复的机会，包括水泥、工程机械、重卡等行业，以及下半年房地产消费链景气回升的机会，包括家电、家居、建材等。消费升级和技术进步不存在明显的大趋势，可以从旅游免税、医药、云计算、电子等行业中寻找成长股的个股机会。金融地产板块不存在系统性的机会，相对看好证券行业受益于管制放松带来的投资机会。

　　现在还能不能上车？

　　面对逼空行情，投资者又该何去何从？

　　上述私募基金经理对于投资者的几种状态给出了分类建议：

　　1．深度套牢者。趁着市场持续反弹，不要盲目操作，行情起来，各个板块会轮涨，各个类型的股票，大概率都可能会有表现的机会。但要记住，最终一定要减仓兑现利润。不过，如果持有的是那种很差的票，大盘涨它不涨，大盘跌它跌得更凶，这种票就很难讲了。要不就是死扛，要不就是换股。

　　2．浅度套牢者。这类投资者持有的公司质地相对还不错，在去年市场系统性下挫影响下，较为抗跌。这种情况，一定要耐心拿住，千万不要花心，吃着碗里，想着锅里。抗跌的票，碰上行情好，大概率会爆发。

　　3．轻仓踏空者。可以适当增加仓位，但不要加太多，譬如5-6成，另外的资金可以选择国债逆回购交易，省得看着行情心痒，容易接最后一棒。

　　4．彻底空仓者。适当建仓市盈率低于30倍、业绩增幅超过20%的个股，但不宜一下子就满仓。

　　（本文来自于澎湃新闻）

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