公募基金：A股机会大于风险 低利率去杠杆下看好成长

　　公募基金：今年股市机会大于风险　经济处于底部区域 杠杆比率快速下降 估值具有吸引力

　　进入 2019 年，A 股市场“开门红”落空；而在 刚 刚 过 去 的 2018年，上证指数下跌24.59%，债券市场却意外走牛，让部分投资者赚得盆满钵满。展望2019年，基金公司认为，在经济增长压力较大，但长期将获得更高质量且可持续的发展动能背景下，2019年A股市场的机会已经大于风险。

　　《金融投资报》　　■本报记者 刘庆华

　　经济增速短期或平稳回落

　　对于2019年国内经济的发展情况，景顺长城预计国内经济增长继续减速，去杠杆和中美贸易摩擦拖累经济增长，政策力度暂时有限，受出口和房地产市场影响，增长下行压力可能会至少持续至2019年上半年。随着下行压力加大，政策加码的紧迫性会增强。除了普遍预期的减税降费，货币和房地产政策还有调整空间。景顺长城预计最快2019年年中有望看到中国经济的短期修复，但短期修复不改经济增速换挡的现实，未来更需关注政策红利带来的经济结构上的变化。

　　长盛基金认为，中国经济增长中枢将降至6.0-6.5%的区间。通胀方面，CPI前高后低，PPI进一步回落，整体保持温和。对于中国经济增长将进一步下行，长盛基金主要基于几方面原因：一是房地产市场销售下滑向投资传导；二是全球需求放缓叠加中美加征关税将对外需产生较大压力；三是在房地产与出口同存下行压力下，制造业投资改善的趋势可能被打断；四是基建投资增速较2018年或有改善，但难以改变经济下行的趋势。

　　金鹰基金认为，从中期看，经济正在经历“吐故纳新”。在供给侧结构性改革与产业转型升级共同作用下，经济增速虽然短期面临平稳回落，但长期将获得更高质量且可持续的发展。

　　汇添富基金认为，从外部大环境观察，中美关系已出现了本质的变化，在双方长期的竞合关系中，竞争因素第一次全面压倒了合作关系。汇添富表示对中美关系依然持谨慎乐观态度，全球化和自由贸易依然是现有的各方经济利益最大化的最佳办法，美国的经济在保护主义氛围下也很难独善其身。中美以及其他国家之间的再平衡过程会持续一段时间，但全球化的方向依然是大家的共识。从内部经济环境观察，在外需阶段性回落和金融去杠杆的双重压力下，经济暂时下行，部分上市公司的盈利承压，而税费改革、研发支出抵扣等刺激措施的托底效应还需要一定的时间体现。

　　A股市场总体上不悲观

　　落实到A股市场，基金公司总体表现出“不悲观”的态度。

　　展望2019年，平安基金认为，目前市场对于权益市场预期非常悲观，建议投资者积极起来。国金基金也对2019年股票市场不悲观，其有三大理由，一是市场价格越来越有吸引力；二是经济已经调整了一年，处于底部区域；三是本轮调整中最重要的债务问题、杠杆问题已经引起政府高度关注采取行动，例如“纾困基金”的诞生。整个市场的杠杆比率呈现快速下降趋势，而房地产行业的去库存也接近尾声。

　　海富通基金表示，A股目前处于政策底向市场底传导的过程，急速下跌阶段基本结束。政策底有望传导至市场底、盈利底，关键验证点在于信用端拐点的出现。后续若信用端数据出现向上的拐点，市场则有望实现阶段性见底。

　　长盛基金认为2019年上半年，A股与港股市场缺乏趋势性机会，但或存在估值修复的反弹行情；债券市场机会相对更加明朗，政策组合稳定民营经济，有望阶段性修复中低评级信用债的悲观预期，隐含交易性机会。下半年，若外部环境压力能有所改善，叠加国内基本面触底，有可能改变权益市场内外受压制的格局，反之，债券市场基本面将有所承压。

　　景顺长城判断，2019年股市机会大于风险，配置价值已显现，同时优质成长风格占优。过去三年，市场整体价值占优，主要是各种中长期因素指向偏价值风格。2019年从盈利来看，成长股或优先见底，风险提前释放；从估值来看，成长股的绝对估值和相对估值均调整较充分，已具备长期配置价值。2019年相对业绩、流动性与监管都转向有利于成长风格，优质成长弹性更大。从过去美股市场表现来看，在低利率去杠杆的环境中，优质成长风格的表现也较好。

责任编辑：常福强