先导智能：海外客户拓展再进一步 动力电池行业迎扩产高峰

近日，先导智能与 Tesla, Inc.（特斯拉）签订《采购合同》，特斯拉将向先导智能采购卷绕机、圆柱电池组装线及化成分容系统等锂电池生产设备，合同金额约为 4,300 万元人民币。

评论：海外客户拓展再下一城。公司作为国内锂电设备龙头，在深度绑定 CATL、比亚迪等国内电池龙头厂商的基础上，国际化拓展不断取得进展。此前，先导智能已成功向松下实现设备供货，并是 LG合格设备供应商。此次向特斯拉供应卷绕机、化成分容系统等设备，充分证明公司凭借优异的产品性能、完善的服务体系、有竞争力的售价，已完全受到国际客户的认可，整体竞争实力已达到国际一线厂商水平，将持续受益全球锂电行业新产能投建。

动力电池行业迎来新一轮扩产高峰。伴随国内动力电池市场份额向龙头集中，CATL、比亚迪加速产能布局。近期，CATL 公告将分别在江苏、广州投资 74/46 亿元建立动力及储能锂电项目，我们预计将新建动力电池产能约 18Gwh。今年 3 季度，比亚迪宣布将在西安、重庆等地新建产能 60Gwh。另一方面，二线厂商加紧扩产步伐。万向、孚能等 8 家企业在今年 9-11 月间披露规划新建、扩建动力电池产能总计达 190Gwh，总投资金额高达 1,290 亿元。

国际厂商加大来华投资步伐。近期，三星 SDI、LG 分别规划投资1.7 万亿韩元（约 105 亿人民币）、20 亿美元建设位于西安和南京的动力电池项目。据我们不完全统计，2019 年国内外厂商规划在我国新增锂电产能达 130Gwh，锂电设备市场空间将达 320 亿元。

进入全球产业链，长期受益新能源汽车行业增长。一方面，伴随各大国际龙头加大在国内投资建厂力度，先导智能有望持续扩大在海外龙头电池厂商中所占份额；另一方面，伴随宁德时代、孚能等向大众、戴姆勒等国际汽车厂商供应锂电系统，中国企业海外供应也将进一步推动国内设备供应商参与全球竞争。

估值建议：维持公司 2018/19 年每股盈利预测 0.91/1.28 元不变。公司当前股价对应 2018/19 年 30.3x/21.6x P/E。维持推荐评级，考虑公司增长前景向好，上调目标价 7.0%至 32.00 元，对应 2018/19 年 35x/25xP/E，当前股价距目标价有 16%上涨空间。

风险：电池厂商扩产进度不及预期；主要股东减持风险。