道指怒涨千点是史上规模最大季度末养老金再平衡结果

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　　新浪美股讯 北京时间12月27日，据富国银行计算，美国固定收益养老金基金将需要实现“债券和股票的巨额平衡”，这实际上是历史上规模最大的一次。在第四季度和年度的最后几个交易日，市场估计会购买约640亿美元的股票。这促使银行询问，交易员们是否打算让养老金再平衡“伟大”起来。

　　从今天的市场走势来看，答案是响亮的“是”，尽管富国银行警告称，“在12月31日之前，可能还需应对行情的另一波剧烈波动。”

　　富国银行解释了这种大规模的再平衡从何而来：股市和债市在第四季度和12月份的表现都出现了令人不安的背离，推动了这一巨大的季度末买入订单。该行预估的养老金资产组合股票本季度下跌14%，其中12月份跌幅约为8.5%。相比之下，美国国内债券综合指数的季度总回报率约为1.6%。如果投资级信贷期权调整利差没有在第四季度扩大近40个基点，那么养老金投资组合的股票和债券表现之间的差距会更大。

　　由于需要在季末进行大规模的再平衡，养老金需要在年底前将其股票投资组合增加640亿美元。富国银行分析师Boris Rjavinski进一步指出，美国股市大盘股和小盘股可能分别需要350亿美元和210亿美元来达到大幅提振效果，相比之下，全球发达国家的股票“仅需”90亿美元。这是由股市的巨大表现差距推动的：美国股市在第四季度和12月一直落后于全球和新兴市场股市，此前连续几个季度表现强于大盘。

　　与此同时，在一定程度上可以解释当前债券市场疲软的原因是，养老金将面临创历史的约570亿美元大规模外流。

　　有些养老金每月重新平衡，有些只在季度末重新平衡。由于债券在季度和月度表现上都优于股票，这两类再平衡者的资金流将走向相同的方向，这将放大市场影响。

　　根据富国银行的说法，固定收益基金最初流出的大部分资金将通过流动性好的美国国债期货合约受到影响。因此，在本周大部分短暂的交易时段，债券市场和美国股市应该表现不佳。

　　虽然这与如今由养老金驱动的大规模购买热潮没有直接关系，但富国银行还是哀叹，固定收益公司的养老金似乎无法得到喘息之机，并指出，短短几个月前，公司养老金的平均资金比率似乎即将超过90%，从2017年底的85%升至今年7月份的88%。

　　而富国银行的最新数据显示，平均偿债能力为83%。2018年的下跌并不令人意外，股市大幅下跌，而长期美债收益率仅上升30至35个基点。因此，养老金受托人面临着一项不值得羡慕的任务：重新制定计划，而公司财务人员可能正考虑再开一张数额可观的支票，以支撑他们的养老金。

　　不过，就目前而言，要为史上规模最大的季度末养老金再平衡做好准备。

　　随着养老金似乎决定在圣诞前夜停摆，周三的价格走势异常火爆，这是“历史上规模最大的季度末养老金再平衡”的结果，这体现在道琼斯指数史上最大单日涨幅上。

责任编辑：张宁