道达投资手记：A股反弹又现地量 市场底还要等多久

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　　上周，大盘连续下挫，考验2500点整数关。经过一个周末的休息之后，12月24日市场终于止跌，沪指上涨10.76点，以2527.01点报收，涨幅0.43%。值得注意的是，两市成交量进一步萎缩，沪市仅成交858亿元，这是继12月11日之后的又一个地量。

　　10月19日，沪指在2449点触底反弹，随后管理层密集出台多项利好政策，“政策底”也基本明朗。市场普遍预期，“政策底”出现之后，还需要探明“市场底”，随后大盘才会出现真正的反转。

　　然而，沪指在11月19日反弹到2703点之后，开始再次探底。到现在，已经两个月过去了，沪指再次在2500点展开争夺，那么，这个众人期待的“市场底”，究竟何时才会出现？很多机构都在预测，就连社科院也开始预测股市了。

　　据报道，12月24日，中国社会科学院发布了2019年《经济蓝皮书》。该蓝皮书称，政策的实时调整与制度的不断完善，将有助于A股市场建立起新的估值体系。2018年10月底，上证A股的市盈率为12.77倍，居历史月份第305位，处在历史数据91.04%的分位数位置；深圳A股的市盈率为10.62倍，居历史月份第269位，处在历史数据81.51%的分位数位置；中小企业板的市盈率为23.88倍，居历史月份第105位，处在历史数据96.33%的分位数位置；创业板的市盈率为35.65倍，居历史月份第133位，处在历史数据81.60%的分位数位置。从估值分布来看，A股市场已经处于历史底部区域。2019年中国股票市场的结构性机会仍然存在。

　　蓝皮书对于新年行情的态度依然是比较谨慎的，总体来看，中国宏观经济运行所面临的内外部风险，将对股票市场价值中枢的移动产生影响，2019年对中国股票市场不宜过分乐观，但也不必过分悲观，在迎来“政策底”与“估值底”之后，2019年“市场底”也将大概率得到确认，中国股票市场的春天就在不远的未来。

　　对于社科院的这个观点，我个人认为是非常“聪明”的，因为2018年行情只剩下最后4个交易日了。大盘依然在调整过程中，要想在最后4个交易日见到真正意义上的“市场底”，显然是极小概率事件，2019年很快就会到来。那么，等到明年再确定“市场底”，当然会得到市场的验证，而且也是众望所归的。

　　那么，年末市场的这一波调整，真的会延续到2018年的最后时刻吗？的确很有可能，成交量不断见地量，主流资金都不愿意在最后阶段有大的动作，那么这种年末的“垃圾时间”，很可能会延续到最后。

　　再看12月24日的盘面，应该说上周那种相对较为悲观的情绪有所缓和。毕竟，中央经济工作会议已经成功召开，还是让大家对来年的行情看到了希望。另外，上证50等蓝筹股的跌势也减弱了，拖累指数的银行股终于暂时止跌，而白马医药股也集体反弹，比如恒瑞医药大涨超过6%，这就是对上周大跌的修复。

　　就热点而言，相对最为活跃的还是5G板块，超讯通信、春兴精工、贝通信、东方通信等个股涨停，中兴通讯也大涨5.3%。对于5G板块，我认为很可能是明年确定性最高的机会所在，所以值得长期关注。

　　最后，简单说一下对后市的看法，年末还有4个交易日，我个人认为行情还是会比较清淡，成交量放大的可能性较小。不管从哪个层面来看，操作上还是要保持相对谨慎。如果年末能够来一小波反弹的话，就姑且当做是市场给大家发的年末红包吧。

　　沪深300指数仓位参考

　　昨日仓位：五成

　　今日仓位计划：五成

　　一、本仓位是结合趋势研究设置的非实盘仓位参考，不作为买卖依据，请注意投资风险。

　　二、本仓位跟踪标的为沪深300指数，以实现对指数量化跟踪，避免持仓个股差异影响效果。 （张道达）

　　根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。

责任编辑：陈悠然 SF104