近千亿市值蒸发 上海莱士390亿跨国并购恐生变

　　近千亿市值蒸发遭遇被动减持潮 上海莱士390亿跨国并购恐生变

　　来源：投资者报

　　抛出391亿元医药史上最大并购案后，市场对上海莱士仍然信心不足：复牌后连续10跌停才开板，跨国并购也再无任何进展

　　投资者网数据研究员 谢莹洁

　　复牌十天后，被按在跌停板上纹丝不动的上海莱士终于等来了救兵。12月21日，大笔资金入场助其打开跌停板，但仍未将该股从平仓线上拯救出来。同日，公司再次收到控股股东被强制平仓的消息，市值也从巅峰时期的逾1300亿元坠落到仅350亿元，跌幅超七成。

　　12月24日，上海莱士股价继续下挫，等待上海莱士的将是基金清仓式减持和控股股东被动平仓潮。个股股东损伤惨重，2.75万名股东户均亏损超230万元，创下今年股东户均亏损之最。

　　连续被强平

　　炒股失败后上海莱士不仅仅是业绩巨亏，还面临着信用和平仓的多重危机。公司抛出A股医药史上“最壕”并购案后，市场不仅毫不买账，反而选择“用脚投票”。12月7日，上海莱士复牌连收十个跌停方才开板，累计跌幅高达65.11%，市值累计蒸发630亿元左右。

　　股价暴跌之下，控股股东屡次遭遇强平。继12月19日公司控股股东莱士中国被动减持25万股、科瑞天诚一致行动人科瑞金鼎被动减持101万股后；12月20日，科瑞天诚再次遭遇强平，被动减持1300万股。除此之外，上海莱士还发布了多则减持预披露公告，公司或将迎来被动减持潮。

　　祸不单行，基金资管计划也即将撤出。根据公司12月12日公告，两大控股股东科瑞天诚及莱士中国参与了鹏华资管三项资管计划，共计33亿元，鹏华资产将根据合同约定，对上述三个资管产品的标的证券拟进行平仓操作，计划减持所持上海莱士全部股份。三季报显示，鹏华资管3只基金资管计划合计持股1.46亿股，公司复牌以来3只资管计划合计浮亏近20亿元。

　　不过受损最大的是个股股东。公开资料显示，复牌前公司2.75万股东户均持股数18.05万股，仅过11个交易日，这2.75万个股东户均亏损超200多万元，创下这轮熊市中股东户均亏损之最。

　　业内人士指出，上海莱士的核心问题是，大股东方面“控盘”的痕迹太大，而且估值拉得太高。wind数据显示，上海莱士停牌前4个月里，多数交易日换手率都在0.10%以下。

　　并购恐生变

　　业绩暴跌被认为是上海莱士本轮股价下挫的主因之一。根据财报，公司前三季度实现营收14.09亿元，同比下滑3.99%；同期归母净利润为亏损12.93亿元，同比下滑237.51%，公司预计2018年度净利润亏损9.6亿元至12.11亿元。

　　对于业绩亏损，上海莱士解释称，公司主营业务经营稳定，由于资本市场波动，公司证券投资产生较大损失。根据公开资料，上海莱士一季度炒股亏了近9亿元。

　　为了自救，公司抛出重大资产重组来化解危机。12月6日晚，上海莱士发布交易预案。拟以发行股份的方式购买GDS全部或部分股权和天诚德国100%股权，交易总金额391亿元。同时拟募集配套资金不超过30亿元。

　　预案显然有些准备不足，多项核心条款并未确定和披露，如标的最终作价、购买GDS的股份比例、购买资产发行股份的数量、标的财务数据等。因而，上海莱士此次复牌并公告重组预案，被市场视为停复牌制度重压之下匆匆做出的应对之举。

　　有观点认为，此次交易涉及跨境换股及多国上市公司的信息披露，而国内有关跨境换股的规定目前还未公布具体细则，且没有可以参考的先例，后续实施起来可能存在较大难度，何况交易对手还想取得国内上市公司控制权，存在跨境借壳的可能，且双方诉求不同，最终交易能否顺利进行存在非常大的不确定性。

　　除此之外，高质押也是市场不看好此次并购重组的原因之一。截至三季度末，控股股东科瑞天诚和莱士中国合计持有上海莱士31.05亿股，双方合计质押股份数量为29.71亿股，质押比逼近100%。

　　骤增的销售费用、应收账款同样被市场诟病。财报显示，今年前三季度公司销售费用达到1.12亿元，同比暴增319%；应收账款达10亿元，占同期应收72%。公司商誉也达到57.05亿元，占总资产的比重约50%，未来如何消化将是一大问题。

　　重重危机之下，上海莱士的跨国并购还能顺利进行么？本轮股价究竟将下跌到何时？不再沉迷炒股而是回归主业后，上海莱士业绩还能扭亏么？思维财经将持续关注。

责任编辑：李锋