中诚信国际：疫情对网络零售快递等发展有正面影响

　　中诚信国际：受新型冠状病毒疫情影响，短期内旅游、影视、实体零售等行业信用质量将有所弱化；但其对网络零售、快递、医药行业发展将起到一定正面影响

　　撰稿：

　　刘洋 中诚信国际企业融资评级一部总经理

　　杨傲镝  中诚信国际企业融资评级二部副总经理

　　目前，新型冠状病毒疫情波及区域不断蔓延，确诊规模不断增加。基于中国政府在控制疫情方面强有力的措施将有助于消除疫情对经济的中期负面影响，中诚信国际认为疫情对中国经济的影响偏于短期，总体影响则取决于疫情的严重程度和持续时间。疫情的持续升级，短期内使得旅游、影视、实体零售等行业信用质量有所弱化，而对网络零售、快递、医药行业发展将起到一定正面影响。

　　旅游行业方面，本次疫情发生正处春节旅游旺季，为防控本次肺炎疫情，文化和旅游部先后发布《文化和旅游部办公厅国家文物局办公室关于做好新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作的通知》和《关于全力做好新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作暂停旅游企业经营活动的紧急通知》；目前国内景区运营、酒店、在线旅游和线下旅行社等旅游细分行业经营活动已基本停滞。受疫情影响，国内出游人数及入境游客骤降、订单量减少和退订量上升，短期内景区运营、酒店类企业以及在线旅游和线下旅行社经营承压。疫情对2020年旅游行业的影响取决于疫情周期长短和居民出游意愿的恢复情况，预计上述行业将于疫情结束后6~9个月出现恢复性增长。此外，部分民营旅游企业偿债风险或将逐步暴露。

　　影视行业方面，春节档为国内电影上映重要档期，票房集中度相对较高。但受疫情影响，《囧妈》、《唐人街探案》和《夺冠》等多部春节档影片相继撤档，国内电影票务平台淘票票、猫眼等均宣布用户可无条件退票，全国各地多家影院主动暂停营业。2020年大年初一当日票房仅为181万元，远低于2019年大年初一单日14.58亿元的票房。本次影片撤档是继“非典”后第二次春节档全线撤档，预计将对全年电影票房产生负面影响，且上述影片播放档期延后亦将加剧后期电影票房竞争。短期内电影票房增速放缓，影城运营压力加大，影视制作投资回报周期拉长，未来行业洗牌或将加剧。

　　疫情对实体零售市场的冲击主要体现在以非必需品销售为主的百货和购物中心，但考虑到在疫情结束后，前期压抑的消费需求将逐渐释放，预计本次疫情对以百货和购物中心经营为主的企业收入及利润的冲击有限。另一方面，超市和网络零售在保障民生供给、缓解消费下行压力方面起到重要作用，业务规模有望实现良好增长。同时，疫情期间网络零售的渗透率进一步提升，日用品及医疗卫生用品的销售增长明显，进而带动物流快递需求的增长，预计快递行业全年业务量及收入仍将维持上升态势。

　　房地产行业方面，受疫情影响，春节前后，主要城市的售楼处和中介门店陆续关闭。春节期间是低能级城市返乡置业的黄金期，因此城市布局下沉明显的房企面临更大的销售下行压力；值得注意的是湖北地区销售停滞，且短期难显恢复迹象，疫情的关联波及或将使湖北区域房价承压。疫情对销售和回款的影响主要体现为销售实现滞后和回款周期延长，销售回款的弱化或将延续至第二季度；短期内购房需求受到抑制，预测疫情结束后购房需求将逐步释放。此外，受疫情影响，多地发布了延迟复工通知，直接导致开发周期拉长，将对预售、开发贷、交付等环节产生连锁反应；其中，预售节点的延迟将加剧部分房企的资金压力。短期看，本次疫情对房地产行业销售业绩、回款及开发进度产生负面影响，同时疫情将加剧房地产行业信用分化，需重点关注处于湖北地区及其他疫情较为严重地区的区域性民营房企，但考虑到房地产行业在经济发展中的重要地位，长期来看疫情对房地产行业信用水平影响有限。

　　建筑行业方面，疫情期间，各地政府陆续出台关于春节后建筑企业延迟复工或新开工时间的相关要求。从生产角度来说，考虑到疫情导致工程停工期延长、复工后出现劳动力阶段性短缺等因素，建筑行业一季度产值和收入将受到一定影响，且短期内项目现场疫情防控措施的执行将带来管理难度的加大和成本的上升。从行业需求来看，疫情对未来房地产投资开发及房建行业的景气度影响有限；同时，本次武汉市火神山、雷神山医院的建设充分发挥了建筑工业化的优势，具备装配式构件生产、安装能力的建筑企业和钢结构工程等企业或迎来更为广阔的发展空间。基建领域方面，2020年全面实现小康社会目标对基建投资发挥逆周期调节作用的要求更为紧迫，基建市场订单有望实现较大幅度增长。随着疫情影响的逐渐消除，预计下半年施工企业将迎来赶工期高峰，全年建筑行业产值仍有望保持较强韧性，本次疫情对我国建筑行业信用水平带来的冲击有限。

　　以农林牧渔为主的第一产业受疫情影响的程度相对较小，行业整体信用水平仍保持稳定。值得关注的是，目前包括湖北省在内的部分省市区域，因交通管制、加工企业停产等原因，养殖企业生产和销售两端双重承压。此外，春季为动物疫病高发期，禽畜养殖防疫工作需持续关注。政策方面，“菜篮子”为疫情期间政府重点稳控的民生问题。近日国家各部委及各地政府陆续出台农畜产品保供稳价政策，预计随着相关政策的落地执行及物流配送的畅通有望促进供销环节逐步恢复正常。但此次疫情被列入国际突发公共卫生事件后，未来农副产品出口或将面临一定挑战。

　　医药行业方面，疫情的爆发直接带动医药和医疗用品相关产业的需求与生产，预计其对我国医药工业（含医药制造和医疗仪器设备及器械制造）和医药流通2020年一季度的销售规模数据影响较大。研发方面，短期内我国医药研发投入主要集中于研发治疗新型冠状病毒药物以及病毒防治（疫苗、检测试剂等），对此次疫情研发工作贡献较大的医药制造企业未来在行业中将具有较强的竞争力。在疫情期间，国家和金融机构紧急出台的一系列政策和措施为医药企业提供了良好的行业发展环境和融资环境，整体来看，此次疫情对医药行业的信用水平起到一定正面影响。长期来看，我国将加强医疗物资储备，不断加大对医疗行业的投资，继续深化医疗体制改革，鼓励医药企业扩大研发支出、提高创新能力，从而提升我国医药行业的竞争力。

　　总体来看，疫情持续升级对一些服务行业将产生直接冲击。由于此次疫情蔓延的时间正处于消费旺季，在此背景下，中诚信国际认为，短期内旅游及影视行业受到的冲击尤为明显，业内企业2020年一季度经营承压，对全年业绩或产生负面影响；实体零售市场各细分业态呈分化态势，超市的抗风险能力明显强于百货及购物中心，但随着后期疫情的控制、消费需求的逐渐释放，预计对实体零售企业信用水平的影响可控；网络零售在此轮疫情中渗透率进一步提升，进而带动快递需求的增长，快递企业全年的业务量及经营业绩将保持增长。房地产行业在短期内销售业绩、回款及开发速度均会受到一定影响，同时停工期的延长以及复工后出现的人员短缺等也会影响到建筑行业一季度的表现；但中长期看，考虑到房地产行业在经济中的重要地位以及投资稳增长的带动作用，本次疫情对房地产和建筑行业信用水平的影响有限。对于农林牧渔行业而言，疫情对其需求产生的影响较小，整体信用水平仍将保持稳定，但仍需关注被列入国际突发公共卫生事件后对农副产品出口形成的挑战。同时，此轮疫情短期内推升了药品以及医疗防控物资需求，良好的政策和金融环境对医药行业信用水平的提升有一定正面影响。从疫情对企业信用水平的影响来看，若疫情能在短时间内得到有效控制，则有助于降低那些受疫情影响大的行业内企业的信用风险；若疫情进一步升级，上述类型企业的收入、现金流及偿债能力均会受到不利影响，信用质量或将进一步削弱。此外，在疫情对中国经济短期内有所冲击的背景下，部分抗风险能力较弱的民营企业、中小型企业或将受到更大冲击，资源将继续向竞争实力及抗风险能力强的企业集中。

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

责任编辑：梁斌 SF055