中诚信国际：疫情结束后民航客运量仍具持续增长空间

　　中诚信国际：受疫情影响交通运输行业信用弹性地区差异较大；下半年公路货运量及航空客运量反弹幅度将是行业稳定的关键

　　陈思宇 中诚信国际政府融资评级部高级分析师

　　新型冠状病毒肺炎疫情自2019年12月在湖北武汉发现首例患者后，于春节期间迅速蔓延至全国。中诚信国际近日发布《中国交通运输行业特别评论》，认为疫情短期内对交通运输业中的公路、民航等行业的冲击较为明显；中长期来看，下半年公路货运量的反弹幅度将是公路运输行业需求总量稳定的关键，强劲的航空需求反弹也或将冲减部分前期疫情导致的负面影响。但同时，中诚信国际也关注到，由于交通运输行业信用弹性各地区差异较大，本次肺炎疫情对湖北、湖南、福建及山西等区域行业企业的信用影响需重点关注。

　　本次新型冠状病毒肺炎疫情与2003年非典型肺炎（以下简称“非典”）同属于由冠状病毒引起的传染性疾病，但考虑到本次新型冠状病毒肺炎疫情具有更强传染性且目前交通运输网络呈现更加便捷发达的特性，中诚信国际保守推测本次新型冠状病毒肺炎持续时间将与“非典”接近甚至有所超过。从对公路运输的影响来看，初步判断公路客运受影响程度和时间跨度更大。全国层面，受影响期间预计会持续至2020年二季度；而受疫情影响最为严重的湖北省，影响期间预计会持续至2020年三季度。总体而言，公路货运受影响程度和时间跨度弱于公路客运。疫情稳定后经济发展带来的需求支撑及中央政府可能采取的用于推动社会投资的相关政策，或将推动公路货运量的大幅反弹。

　　从对航空运输的影响来看，此次疫情发生正值春运，为航空公司高收益期，因而对本就增速放缓的航空运输业造成较大负面影响。与此同时，世界卫生组织将新型冠状病毒疫情列为国际关注的突发公共卫生事件（Public Health Emergency of International Concern），多国及航空公司调整入境政策和在华运力，国际航线需求受限明显，短期内对国际航线比重较大的国内三大航空公司运营造成一定冲击。据此判断，疫情对交通运输行业短期冲击较大；但从中长期看，待疫情结束后需求集中释放，未来一段时期内民航客运量仍具备持续增长的空间，强劲的航空需求反弹或将冲减部分负面影响。

　　从新型冠状病毒肺炎疫情对行业企业信用水平影响来看，基于各地区收费公路行业企业信用临界值的敏感性分析，湖北、湖南、山西及福建等区域受疫情影响需要重点关注；其中，湖北和湖南通行费收入变动弹性较小，可接受的最大降幅在10%左右，面临较大的信用压力，需关注湖北和湖南省级交投及路产资源集中于湖北和湖南地区的高速运营类企业的信用风险。此外，广东和浙江地区疫情蔓延情况仅次于湖北，但上述区域通行费收入变动弹性较大，可接受的降幅在40%左右，省级交投偿债压力总体可控，但仍需关注路产较为单一且集中于广东或浙江地区的高速运营类企业短期流动性压力。

　　中诚信国际认为，本次新型冠状病毒肺炎疫情对交通运输行业短期冲击较大，随疫情结束需求集中释放，未来一段时期内民航客运量仍具备持续增长的空间；疫情对公路客运影响更为持久，下半年公路货运量的反弹幅度将是行业需求总量稳定的关键。同时，中诚信国际关注到各地区信用弹性差异较大，湖北和湖南可接受的通行费收入降幅相对较小，需关注该区域收费公路运营企业的信用风险。但考虑到本次疫情未来走势尚不明朗、各地政府防御政策和中央政府经济财政政策的落地及实施效果尚存在不确定性，本次疫情对交通运输行业的信用风险影响需持续关注。

责任编辑：梁斌 SF055