罕见！中国人保9天7板后 中信证券亮出“卖出”评级

　　罕见！中国人保9天7板后，中信证券亮出“卖出”评级！8涨停的中信建投也在提示风险了

　　券商分析师给出“卖出”评级甚是罕见，今日，“券商一哥”中信证券则做出了“卖出”评级。

　　3月7日，中信证券研究部首次给9天7个涨停板的中国人保A股做出“卖出”评级。中信证券称，中国人保A股显著高估，预计合理估值区间为每股4.71-5.38元，未来一年潜在下跌空间超过53.9%。

　　同时，中信证券表示，中国人保H股股价显著低估，给出“增持”评级。

　　分析师罕见给出“卖出”评级

　　3月7日收盘，中国人保A股报收12.83元，再度涨停，成为当日保险板块中唯一出现上涨的个股。3月1日至3月7日期间，中国人保A股连续五个交易日涨停。自2019年以来，中国人保A股累计涨幅达138.48%，显著高于保险板块其他同业公司涨幅水平。

　　在中国人保股价屡创战绩的同时，市场上却出现了不同声音。

　　3月7日，中信证券发布研报，首次给予A股中国人保“卖出”评级。研报认为，中国人保A股显著高估，预计合理估值区间为每股4.71-5.38元，未来一年潜在下跌空间超过53.9%。

　　在名为《财险龙头，但A股显著高估》的研报中，中信证券非银团队认为，中国人保是以财险为核心的综合保险集团，公司持有人保财险69%的股权，是核心盈利来源，其中人保财险是中国最赚钱的产险公司。承保盈利是公司内部首要的考核指标，持续领先同业，是公司寡头格局下规模优势的体现。公司规模优势能够保持，来自于渠道优势，区域优势和客户对大公司的选择。但是，在强竞争和强监管下，承保盈利能力有所下降。

　　目前公司A股股价为11.66元/股，对应的2019年PB为3.1倍，PE为32.3倍，P/EV为2.54倍，股价显著高于合理区间。按合理估值估算，认为公司未来一年股价潜在下跌空间超过53.9%，存在较大的估值下行风险，首次覆盖给予中国人保（601319.SH）A股“卖出”评级。

　　有市场人士对中国证券报记者表示：“中国人保此轮上涨的逻辑是，首先中国人保是次新股，流通盘低，上面套牢盘的压力小。其次，一般财险资金的权益投资比例要高于寿险，财险相对更激进一些，在牛市中财险业务占比较高的中国人保受益最大，因此股价表现好于同业。”

　　同时也有市场人士也对记者表示，“最近中国人保股价涨的太疯狂了，股价上涨受人气推动的成分更大一些。”

　　在中国人保的百度贴吧里，也是“炒”声一片。

　　进入2019年以来，中国人保A股股价已累计上涨138.48%，近期更是经历了9天7个涨停。3月5日、6日、7日，中国人保连续三天发布风险提示性公告及股票交易异常波动公告称，公司股票价格近期波动较大，于2019年3月1日至3月5日连续3个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达20%，特别提醒投资者，注意二级市场交易风险。

　　相似命运的中信建投

　　类似个股还有中信建投。3月7日，中信建投和中国人保双双涨停。进入2019年以来，中信建投A股股价已累计上涨257.75%，近期经历了10天8次涨停。

　　3月5日、6日和7日，中信建投也连续三天发布了风险提示公告称，目前，公司主营业务未发生变化。公司股票价格近期波动较大，特别提醒投资者注意二级市场交易风险。

　　根据万得资讯数据显示，截至3月7日，申万证券II指数公布的证券行业41家A股上市公司中，加权平均静态市盈率为37.2倍，公司静态市盈率为77.2倍，公司市盈率高于行业平均市盈率一倍。

　　值得注意的是，中国人保和中信建投A股股价在3月7日涨停的同时，二者的H股股价却在下跌。二者的H股中国人民保险集团和中信建投证券分别报收3.65港元和7.72港元，当日分别下跌3.69%和2.53%。

　　对比来看，尽管2019年以来，中国人保、中信建投H股涨势明显，累计涨幅分别达到15.87%、73.48%，但与一路高歌猛进的A股股价相比，还是略逊一筹。

　　根据Wind数据，截至3月7日收盘，中国人保和中信建投的A股均对H股大幅溢价，前者溢价率311.15%，后者溢价率为372.11%。

　　2019年以来中国人保AH股价格比变化

数据来源：wind

　　2019年以来中信建投AH股价格比变化

数据来源：wind

　　分析人士指出，中国人保、中信建投A股H股表现分化的主要原因是次新股身份带来的流通盘溢价。此外，A股H股投资者构成不同，H股机构投资者较A股比重更大，追涨的情绪不及A股明显。

　　业内人士提示游资炒作风险

　　对于分析师给出的“卖出”评级，业内人士表示十分罕见。西南证券分析师郎达群认为，“A股市场上比较少见’卖出’评级，一般是在公司有重大利空或者财务造假、行政处罚时才会给出‘卖出’评级。‘卖出’评级多数都基于公司基本面，而这次主要是针对市场情绪面，针对价格偏离价值过多进行风险提示。目前短期市场情绪抬升比较快，融资盘扩张迅速。”

　　一位不愿具名的卖方分析师对记者表示，机构对于股价异常个股做出“卖出”评级有助于普通投资者减少损失，但是分析师做出“卖出”评级并不容易。一旦分析师唱空某家公司，可能会引起对方公司高管的不满，分析师从此公司中获取信息的难度会加大，进而影响对这家公司股价预测的准确度；其次，分析师的客户可能持有这家公司的股票，卖空报告发布后，客户投资收益可能受损。

　　业内人士还指出，目前机构的持仓已在高位，加仓空间不多；虽然外资总体在流入，但也在减持高价股；加上最近产业资本减持公告发的有点多，用排除法一看，真正的增量资金就是散户和游资了。

　　华宝基金副总经理李慧勇此前曾表示，A股牛市是可以期待的，但当前的市场主要是情绪驱动，就像去年市场下跌超出预期一样，其特点就是变化会很快。所以，目前过于乐观的情绪也会逐渐冷静，回归基本面，行情可能会呈现一波三折的特点。最后提醒投资者，情绪主导的上涨归于平静之后，建议投资者关注代表中国未来的行业投资机会。

责任编辑：杨群