股指期货合约内容解读

　　来源：中粮期货机构服务部　

　　目前在中金所上市的股指期货包含三个品种，分别是沪深300股指期货、上证50股指期货和中证500股指期货；每个品种各有四个合约同时挂牌交易，分别是当月合约、次月合约、当季合约和下季合约，合约到期则自动往后轮换。也就是说，同一时间一共有十二个股指期货合约同时在交易。

　　中金所公布了三个股指期货品种的合约表，内容包括合约标的、合约乘数、最小变动价位、合约月份、交易时间、最后交易日、交割方式、交易单位和交易代码等内容。我们来逐条解析。

　　（一）合约标的

　　我国股指期货标的的股票指数为沪深300指数、上证50指数和中证500指数。由于指数编制方法和成分股选取的差异，这三个指数有不同的特点。

　　同时，由于不同行业上市公司规模的差异，三个指数的行业集中度也表现出了不同的特征。按照2019年3月5日的最新数据来看，沪深300指数成分股市值权重的36.1%落在金融板块（对应57只股票），其次是工业占到12.2%（57只）、可选消费10.2%（31只）。上证50指数金融板块占比更大，19只股票占到了总市值的57.47%，更容易受到金融行业波动的影响。中证500成分股分布则相对分散，金融仅占3.7%，占比最大的工业板块也仅有20.3%，其次为信息技术18.3%、材料17.1%。

　　沪深300指数由于涵盖了沪深两市具有代表性的股票，覆盖率高，可以较好地反应整个A股市场的整体表现。上证50选取的更是蓝筹股中的佼佼者。中证500以中小市值股票为主，是其它两个指数的有效补充。

　　（二）合约乘数

　　根据中金所的规定，目前沪深300、上证50、中证500股指期货合约的合约乘数分别为300元、300元和200元。合约乘数的大小决定了股指期货合约的价值大小。

　　例如，沪深300股指期货合约报价若为3800点，那么一手该合约的价值为3800点*300元/点=114万元。如果将合约价值再乘上保证金率就得到了交易一手合约所需的资金。沪深300股指期货合约保证金率为10%，持仓一手该合约，需占用的保证金即为114万元*10%=11.4万元。

　　所以说，合约乘数越高，相同情况下的合约价值也就越大，投资者参与的门槛也就越高。一般来说，小合约的流动性较好、活跃度较高。比如恒生指数期货就有标准合约和迷你合约两个产品，合约乘数分别为50港元和25港元。

　　（三）最小变动价位

　　股指期货合约以指数点报价，目前沪深300、上证50、中证500三个品种的最小变动价位均为0.2个指数点。交易时所报价格必须是0.2的整数倍才能报出，如3802.3的报价就是无效的。按每点300元计算，最小价格变动点数相当于合约价值变动0.2点*300元/点=60元。

　　（四）合约月份

　　三个股指期货各有四个合约同时挂牌交易，分别是当月、次月、当季和下季合约，季月合约是指3、6、9、12这四个季月。假如现在是2019年3月6日，以沪深300股指期货为例，此时在股指期货市场上交易的就是当月合约3月、次月合约4月、当季合约6月、下季合约9月，合约代买分别为IF1903、IF1904、IF1906、IF1909。到了下个月4月6日，IF1903合约就会下市，新增IF1905合约。

　　对于股指期货来说，一般交易最活跃的都是当月合约，投资者的需求也最大，波动幅度相对于远月合约较小。主力合约换月一般发生在当月合约到期日的前二、三天。

　　（五）交易时间

　　最初我国股指期货市场的交易时间是早上9点15分开盘，下午3点15分收盘，比股票市场早开盘15分钟，晚收盘15分钟。国际上，多数股指期货市场采取的都是早开盘晚收盘的做法。2015年12月4日，受股票市场异常波动的影响，中金所发布公告，自2016年1月1日起实施熔断机制，同时调整股指期货开收市时间，即股指期货的集合竞价时间为每个交易日9：25-9：30，连续竞价交易时间为每交易日9：30-11：30和13：00-15：00，与现货市场保持同步。

　　（六）最后交易日

　　中金所规定，股指期货的最后交易日为每个合约到期月份的第三个星期五，遇法定节假日顺延。注意是第三个星期五，而非第三周的星期五。比如2019年3月，IF1903合约的最后交易日就是3月15日，而非3月22日。

　　由于股指期货是现金交割，所有未平仓合约都可以进入交割，最后交易日也就是最后交割日。

　　（七）交割方式

　　股指期货采用现金交割的方式，在最后交割日这天结算时，合约双方将会按照最后清算价格进行现金交割，划付双方的盈亏，了结所有未平仓合约，然后该合约便被摘牌。目前三个股指期货品种的最后交割结算价都是按照最后交割日那一天股市上的现货指数在最后2小时的算术平均数来确定。对于其它交易日来说，每天的结算价按照当日期货合约最后1小时的成交量加权平均价格来确定。

　　（八）交易单位和交易代码

　　股指期货合约的交易单位为“手”或“张”。期货交易须以交易单位的整数倍进行。沪深300股指期货的交易代码为“IF”，是应为“Index Future”的缩写；上证50和中证500的交易代码为IH和IC。

责任编辑：李铁民