继11月20日沪胶突破9月份以来的整理形态走高之后，今日再次放量上涨，只不过领涨的主力合约由RU2001换为RU2005，资金集中涌入仍是主要推动力量。长期看，11月下旬的突破不过是打破阶段性整理区，而本次的突破走势有可能结束长达一年多的底部整理，发起自2016年以来的新一次大级别上涨行情。
与上次冲高走势一样，今日也并无特别的利好消息传出。11月下旬起，沪胶大部分仓单已被注销，由近46万吨减少到不足16万吨。而且，云南胶区停割，海南也进入割胶季节的尾声。不过，泰国政府提出一项长期计划，要“在2036年将国内橡胶树种植面积削减21%，自2016年的2330万莱（373万公顷）削减至1840万莱；并将天然橡胶和橡胶产品的出口额自2500亿泰铢（82.8亿美元）提升至8000亿泰铢（265.0亿美元）。”该计划涉及的时间跨度较大，若能稳步落实对胶价长期走势是利多因素。
需求方面的利多信号也不突出。11月国内汽车经销商库存指数同比下降了12.6%，仍处于警戒线之上，但这为汽车产销数据复苏缓慢做好铺垫，可能将减轻相关数据公布时带来的压力。此外，11月份我国重卡市场销售各类车型约9.4万辆，环比增长3%，同比增长5.3%。这是重卡市场自今年7月以来的第五个月连续增长。对橡胶市场有利多作用。但是，重卡形势喜人暂时还难以有效扭转汽车行情整体偏弱的现状。而且，近期轮胎企业库存较高，取暖季可能影响开工率。
当然，长期看橡胶市场最困难的阶段很可能已经过去，虽然汽车及轮胎生产不会再恢复数年前的高速增长，但庞大的汽车保有量使得轮胎替换的刚需会保持在较高水平。而且，随着全球贸易形势可能改善，轮胎出口规模也有望回升。此外，经过长时间的胶价低迷，2019年起全球橡胶生产供应可能开始见顶回落，一方面主要产胶国主动减少出口，另一方面削减天胶种植面积以及自然灾害的影响也不可轻视。这样，长期看胶市的供需形势有望重新恢复平衡。在这样的预期之下，资金大举进入胶市提振了市场人气，如果沪胶能够走出明确的突破行情，那么近期的上涨就有望成为新一轮牛市的开始。
从技术性因素的层面来看，近日沪胶不仅可能突破2018年以来的底部整理区，而且成交量也有望连续三周保持在一年多以来的新高水平，价量配合良好对于场外资金有吸引力。还有，沪胶期货近一年胶价在底部区窄幅整理，相应波动率萎缩至只有20.41%，无论是短期还是中长周期的波动率都低于历史平均水平，这对于发动突破性行情十分有利。
作战讲究“天时、地利、人和”，而橡胶市场供需形势最差的阶段或许已结束，胶价也处于历史底部，且成交量保持较为活跃的水平。所以，对于沪胶后市可相对乐观。
来源：方正中期期货有限公司
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责任编辑：张瑶
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