王柏秋：炼焦煤市场未来或将继续维持供需紧俏格局

　　新浪财经讯 8月22日消息，由大连商品交易所、中国煤炭工业协会、中国炼焦行业协会主办的“2019中国煤焦产业大会（第八届）”在深圳举办，大会旨在推动期货市场切实服务实体经济，促进产业与资本融合发展。新浪期货全程直播。

　　北京旭阳宏业化工有限公司副总经理王柏秋出席大会并发表主旨演讲。

北京旭阳宏化工有限公司副总经理 王柏秋

　　王柏秋表示，炼焦煤市场未来或将继续维持供需紧俏格局，大型焦炉的技术应用和新建焦化产能的不断开启的同时，焦煤国内自有产能扩张能力受限于实际资源总量的限制，外部资源依赖程度降逐渐上升，总体需求呈现放大趋势，整体价格受下游利润支配影响，呈现跟随态势。

　　王柏秋还指出，实际上，在2016年供给侧改革的推动下，有效的消耗了社会多余库存，激活了生产企业与消费企业去库活力。276之后在2017—2018年炼焦煤资源少有释放的大背景下，全黑色产业链环节利润飙升，炼焦煤的总量稀缺性，成就了炼焦煤目前价格高位持稳的运行态势。　　

　　以下为文字实录：　　

　　我认为焦化企业应该保持合理利润，我看到上午吴总也在说今年焦炭企业是有增量的，但是总体从未来的角度来说，我们认为它应该保持合理利润，大概从以下角度介绍。

　　我们先看一下焦炭行业的现状，我主要介绍一下产能结构的分布，2018年全国的焦化产能是1.5亿吨，焦炭产能大概是5.6-5.8亿吨，如果一直处于比较低的位置，这个行业肯定存在一些问题，从焦炭行业看它的环保或者其他因素，会有很多的不确定性，所以导致产能利用率一直在60%-70%的水平，未来我们相信焦炭产能利用率会提高，会从哪几个方面表现呢？

　　1、焦炉。这个一定会被淘汰，随着时间的推移，我们认为这个事物会向好的方向发展，4.3M焦炉淘汰概率非常大，涉及到的产能是2.39亿吨，这个比例也是非常大的，这是产能结构。

　　我大概回顾了2016年到2019年焦化行业的情况，从2016年煤炭的去产能，一直到2017年钢铁的去产能，到2018年焦化行业的环保成为整个行业的常态，我们看到在这几年过程中整个黑色产业链的利润，在这个过程中焦化行业在整个环保的整治过程中受到了很大的限制，焦化行业环保水平也在不断地提升。

　　这里大概列了2012年到2019年的政策，大家能看到最近山西、山东、河北各个省市都出现了很多针对污染行业的政策措施。这是河北省面临焦化行业面临的挑战，河北省出台的一些政策，我们看到河北省，因为我们两个企业主要是在河北省，对4.3M的焦炉河北省提出了明确的要求，2019年底前必须提出升级改造和压减方案。今年7月10号我们看到通宝、蓝海、榕丰、东方等等都被置换了。

　　产能置换是减量置换，在建设过程中我们要求所有焦炉的高度都是比较高的，这个也给企业提出了很高的要求，特别是选址，必须在产业园区内或者建设钢焦一体化的企业。对已建成但手续不全的4.3米焦炉不补办有关手续，具体我不给大家读。

　　这是焦化企业面临的挑战，排放限制、装备水平和运输限制，这里重点给大家讲一下运输限制，我们看到港口海口现在多数禁止汽车运输，铁路运输能力要提升，如果企业在配套过程中没有运输，会影响整个未来企业的发展。这是焦化行业的面临的困境---市场准入难。焦化行业的污染问题比较严重，大型化是今后焦化企业工艺发展趋势，污染主要是粉尘颗粒物包括废水，很多人也可能到焦化厂去调研，如果说你第一次去的时候，你可能会感觉到有硫的味道，很多企业未来在这方面我认为还是很大的提升空间，所以说这个行业现在的污染问题还是需要解决的。

　　这个准入难是超低排放成本高，技术比较难，具体给大家做几个指标介绍，比如二氧化硫等等，这个对焦炭行业来说未来的准入还是比较难的。

　　给大家介绍一下，吨焦成本价格是比较高的，目前来说生产一吨焦炭成本是1000块钱以上，你投入100块钱焦炭需要多少资金，如果说按照现在每个企业吨焦均年利润在100块钱左右，100万吨焦炭一年大概的收入是1个亿，如果你100万焦炭需要投入12个亿的话，你需要12年才能收回你的投资成本，但是任何一个企业不能保证在这12年的过程当中焦化企业每年的平均利润吨焦能达到100块钱。如果你不能保证，你的投入是有很大风险的，未来从企业的角度来说，还是存在着一定的风险。

　　吨焦的投入，大家看到2003年的时候是很低的，300到400块钱，2010年的时候600块钱左右，为什么现在吨焦投入成本很高了呢？我们在环保，包括整个成本提升，包括土地、环保，这个费用还是比较高的。所以说我们认为从新投入建设投资的角度来说，未来新产能的再投入，这些也是增加了我们的投资成本。

　　焦炉烟气脱硫脱销措施也增加了成本，干熄焦，从水熄焦转变为干熄焦，成本也是比较高的。

　　大家看到这是焦炭企业利润的情况，因为我选的是2014年到现在，应该是从2013年到2016年一季度，焦化行业都处于盈亏平衡的状况，2016年二季度开始，随着整个供给侧结构性改革，焦化企业出现了恢复，未来我们认为它的利润还会持续一段时间，到底持续到什么时候，从我们的角度来说，如果行业的产能利用率不提高，或者说4.3M焦炉不被去掉，这个行业的利润应该还是有的。

　　除了利润的情况，我们刚才说了焦炭如果新建产能选址是比较重要的，我们知道如果你进行十多个亿的投入，一定要选择一个好的地址，你不可能今年选了明年政府就不让你干了，这个肯定是不行的，选址到底选在哪里，这对企业比较重要，而且存在着很多不确定性。

　　所以从这几个角度来说，焦化行业未来的产能没有市场预期的那么乐观。

　　这是我们最近产能淘汰的情况，2017年焦炭产能结构表不给大家介绍了，重点给大家看一下2019年淘汰的情况。我们看到2019年已经淘汰的焦企包括山西、山东、河北，截止到7月份是670万吨，这边有新增的一部分产能，在2019年，新增的产能可能比淘汰产能的量相对比较大。

　　2019年下半年还有计划淘汰的一些产能，在这张表里也详细的列了一些。

　　这是2019年预计投产的焦企产能，我们也列了一部分，包括山西、河北、山东、内蒙、宁夏都有，我们看到今年在上半年很多时候期待在山西市场能够给予焦炭的供给带来减量。从现在来看山西整体的减量还是相对比较偏少的，市场预期中减量比较多，但是实际结果减量相对比较少一点。下半年对于整个市场供给的减量我们认为还有山东，因为山东也列了明确的政策年底要减，山东要淘汰1031万吨的产能，下半年对于整个焦炭的供给会造成一定的影响，今天上午我们看到了山西省环保厅发布的一个文件，山西省还有27个企业没有达到特别的排放限制，要求到10月1号之前达到特别的排放限制，这种特别的排放限制对于焦炭的供给还是有一定的影响。

　　我给大家简单介绍一下焦化行业的发展趋势，山西、山东包括徐州占了产量很大一部分，根据政策，焦炭产能到2020年会有大幅降低，有许多在建、未建、新增焦炭产能需要等到2020年之后才能有一定的利润关系，从行业的结构来说是不合理的。还有去化，可能会导致这个行业在短期内的供需不平衡。我们认为焦化行业未来存在一个很好的时期，虽然看到宏观，包括黑色，对于整个行业是相对偏悲观的。

　　下面，向大家介绍从集团角度我们做大套保，当这个期现价差超过预算利润的时候，我们会考虑适当的做套期保值。净头寸保值，我们也叫订单套保，这个主要适用于贸易企业，为贸易做大业务量提供服务。如果说没有净头寸管理，我们很难在贸易行业里面做的非常好。我们套保的目的也不说了，就是服务集团的生产贸易，我们套保主要是对集团的原料采购。焦炭的出口、焦煤的进口，同时也包括现货国内的贸易，我们都要进行套期保值，我们认为这个模式适合于很多的加工企业。

　　企业在参与期货的时候要认清自己的定位，我们的优势可能就在产业，我们在市场过程中一直在参与期货的同时，在发挥我们自己的优势，为企业的套期保值服务。

　　企业参与套期保值的必要性是价格发现，刚才李华总也在讲期货对于我们来说一个很重要的功能就是价格发现，旭阳通过期现结合的模式，先于市场发现价格的走势，每一次我们通过价格发现来调节我们的不足，如果说你只发现了价格的涨跌，但是你没有对库存进行调减，那么这个价格的调节是没有任何作用的，所以价格发现之后我们要做库存管理，在价格发现这里我给大家讲一个案例，2016年12月18号的时候旭阳第一次下调焦炭出厂价格50元，到2050元调整到2000元出厂价格，接下来2017年1月1日到2月20日累计降幅450元至1600元出厂，山东地区大概还有50元的利润，当时我们整个营销体系对于市场也是比较悲观的，认为至少现货还要下跌150元，同时我们集团也在打压配煤价格，整个现货市场预期走弱，旭阳1600出厂的焦炭做成仓单价格1700元，在山西采购的焦炭达到港口做成仓单在1680-1730元，4月28号当时期货盘面是1760元。我们在做这个案例的时候，期货盘面是1760元，这种情况下可以卖出保值。

　　期货从2月10号跌到1516元以后持续上涨，在现货预期下跌的情况下，期货已经进入底部，期现基差逐步修复，表现为期货涨，现货跌直到盘面升水现货。现在回头来看，我们当时看错了，当现货跌了450元以后，这是通过期货告诉我们，价格发现刚才已经说了，这是为了提高你的库存如果说你不能体现在库存变化上，那么也是你看对了意义也不大。

　　刚才说期货除了价格发现，最重要的是库存管理，所有对于价格的变化全部体现在库存上，对于加工企业和贸易商库存都是非常重要的，也是企业盈利的重要手段之一。根据期货市场进行现货库存调节，改变了单一赌现货的方式。

　　这是我们做的焦炭出口的案例，当时2016年4月1号，当时整个市场还是处于下行过程中，我签了一船出口合同，这时候我要在现货上采购，我采购的时候是非常困难的，我先在期货上采购，我们看到小框里的表，4月1号现货是700元，当2月28日790元，期货1605合约4月1日是780元，4月28日是930元。

　　库存管理不给大家介绍了，这个给大家说一下，今年两个港口库存一直居高不下，很多人问为什么出现这种情况，我们了解的情况是焦炭这个品种通过这两年的发展，特别是港口贸易商很多人开始做期现交易，今年我们看到现在的基差肯定是回归的，但是在前两个月的时候基差一直是偏大的，一直升水100到200元之期间，这个情况下很多贸易商进行了买现货抛盘面，通过对于盘面来回的波动，调节自己港口的库存成本，我通过期货的波动降低我的资金成本，通过库存和基差的管理，对于我的价格进行管理。

　　我们参与套保的重要因素是资产配置，轻重资产配置，我们认为对于实体企业还是很有必要的，很多实体企业在过去2013年到2015年的时候还是非常困难的，现金流可能出现问题，如果说你对于轻资产有足够多的配置，那么你的现金流是没有问题的，如果说你没有轻资产的配置，只是传统的重资产，在2013年到2015年的日子里还是比较难的。

　　套期保值原则与风险控制，我们介绍“一点两线”制度，一点是企业在交易的时候有自己的逻辑点，很多人特别是做期货交易的人身边会有很多的企业和朋友，我们经常聊，你会问他到底是做多还是做空，从企业的角度来说我们一定要建立自己的逻辑，我们为什么做这个交易，在上面我也给大家介绍我们有大套保、小套保和订单套保，不同的套保模式对应着不同的交易逻辑去做的，什么是两线呢？止损线和止盈线，如果说你转移的过程中，对于你来说如果做了套保，不能把风险转移出去，那么就是风险，所以在这种情况下做套期保值也是需要适度的控制持仓比例，包括适当的控制风险，所以说我们的两线是止损线和止盈线，当获取了很大利润的时候，当出现回撤的时候，我要保持利润不被全部吃掉，所以说“一点两线”一直在指导着我们的期货包括期现套保的交易。

　　这个不介绍了，就是我们在事中、事前、事后都会做套保的风控体系。

　　这是我们集团买原料的套保案例，一个是买入原料，一个卖出产成品。2016年8月份的时候交通部发布了运输供给侧改革，当时我们的运力是非常不足的，集团要求保证煤炭的供应，同时在现货市场和期货市场增加煤炭采购。当时焦煤的期货是在930，我们为什么要进行买入保值呢？当时吨焦利润在200块钱，这个利润是比较高的，因为我们经历了2013年到2015年的亏损，旭阳现在全部是预收款管理，我们当时提前销售了焦炭，要补充原料进行对冲，汽车运输受到限制，工厂原料库存受到下降，运输供给侧改革刚刚开始，亏损会比较严重，当年12月12日的时候焦煤期货在1550左右逐步平仓，12月初钢厂开始提出降价，11月底运输出现了缓解，我们认为产量逐渐增加的概率也是比较大的，买如原材料的完成。

　　这是我们进行卖出保值，2016年12月12日，我们认为现货开始走弱，要对集团产成品进行卖出保值，钢厂开始提出降价，山西和内蒙的企业下调了50，钢厂库存达到了12天以上，采购积极性下降，钢厂预付款降低，对后期市场悲观。

　　我就介绍这么多，谢谢大家！

责任编辑：陈修龙