来源：布瑞克农业数据 扑克财经
导语：菜粕上涨，来得有点突然。两粕目前都在历史低位附近，如今一个已经炒了起来，接下来豆粕也能成功“逆袭”吗？从10月开始单边流畅下跌的豆粕，继续做空还有安全性吗？另外油粕比是否还有介入价值？让我们一起听听行业老司机林国发的看法。
完整专访内容：
扑克财经：今天菜粕大幅走强的驱动因素是什么？
扑克智咖 林国发：菜粕大涨驱动因素为市场传言大量的加拿大菜籽进口未最终获得GMO证书，无法进口。消息引爆行情，市场再次出现了长江流域持续的阴雨寡照天气可能影响了国内菜籽产量，另外市场也开始解读由于生猪存栏暴跌，有利于今年水产扩张，水产扩张带动菜粕需求，甚至早上传言商务部可能启动对加拿大菜籽倾销进行调查。
消息面上均有利于菜籽类，但消息未得到真实，另外目前长江流域菜籽当前处于花期初期，前期多雨天气对油菜生长影响较少，且近期长江流域光照时间增多，天气对菜籽影响预计极小。关于菜籽进口方面消息即使可能性较大，但更影响影菜油，过去经历了2015-2017年国储菜油持续拍卖及出库，如果禁止菜油进口将对菜油供应影响较大。
扑克财经：我们知道，国内豆粕是跟着美豆行情走的，可否请您带我们回顾一下美豆从去年至今的一个走势及背后逻辑，以及主要风险点有哪些？
扑克智咖 林国发：2018年3月份中美贸易战爆发后，良好的播种及生长天气，5月份美豆开始跳水式下跌，市场担心美豆集中上市后，缺乏中国进口需求，美豆现货出现胀库情况，9月中美豆主力一度跌至了812美分/磅，刷新了2008年以来新低。
随着美豆收获，欧洲及南美进口美国大豆增多，加上中美谈判的逐步缓和，11月份后美豆主力大部分时间在880美分/磅上方运行，阶段性达到了930美分/磅阶段性高点。
过去两个月美豆反弹主要得益于中美谈判局面好转，中国国企为主的大豆压榨企业开始采购美豆，最新谈判消息，中国可能再次采购1000万吨美国大豆。
截止当前，南美大豆已经上市，并即将迎来了集中上市期，巴西前期局部地区虽然受到旱情影响，但播种面积增加，产量仍有望小幅增加，美国截止当前仍存在巨量的库存，即使中国国有企业近期再买1000万吨，其库存仍偏高，并随着巴西及其他南美大豆陆续上市形成竞争关系。
客观上来说，中国由于非洲猪瘟疫情及肉种鸡存栏不足，结合饲料低蛋白配方推广，预计2019年中国豆粕需求下降15%以上，不排除需求下降20%。基于豆粕需求锐减，中国大豆进口需求将出现超过10%下降跌破8000万吨。巴西及南美其他国家大豆陆续上市，销售压力增加，美豆有下跌要求。
扑克财经：今年1月开始，油粕比不断走强是什么原因？
扑克智咖 林国发：油脂去库存良好，降低了豆粕在大豆压榨产值。
2014年末以来国家拍卖储备菜油，加上豆粕需求持续增加，导致了豆油库存持续性增加，打压了豆油价格，大豆压榨过程，油厂为了保证盈利，只能提高豆粕价格。2018年后前期拍卖的菜油基本消化，进入了4季度后期，非洲猪瘟对豆粕需求影响逐步提现，豆粕库存增加，油厂只能调低了开机率，导致了豆油产量下降，加快了豆油的去库存。预计为豆粕需求不足情况，油厂开机率维持下降水平，减少豆油产量，支撑豆油价格。另外厄尔尼诺可能影响到东南亚地区棕榈油产量，从而支撑全球油脂价格逐步反弹，降低了大豆压榨过程豆粕产值占比。
扑克财经：目前各地猪瘟控制情况如何？您认为豆粕市场需要多长时间来消化其带来的影响？
扑克智咖 林国发：国内猪少，鸡不多，饲料需求低迷。
农业农村部畜牧兽医局发布的最新400个监测点1月份数据线束，母猪存栏量同比下降了14.75%，肉猪同比下降12.63%。该数据仍大幅低于市场目前调研及评估比例，布瑞克预估1季度生猪存栏下降幅度达到15-20%，母猪存栏下降在15%左右，2月份生猪及母猪存栏进一步下降。已经全年生猪产量下降15-20%左右，局部地区减少甚至达到40%。
截止当前疫情仍有部分地区爆发，山东、广西年后首次出现（农业农村部公布为主），持续扩散的疫情严重打击了养殖户的信心。客观上，疫情影响导致了养殖户及养殖户现金流断流无法进行有效补栏。年后前期下跌明显的东北地区猪价暴跌，较大程度说明前期被动压栏的生猪陆续出清，整个生猪产能快速下跌。
持续低迷仔猪价格严重影响了母猪繁育利润，繁育亏损及疫情对养殖信心冲击，加上禁运影响，后备母猪补栏处于停滞状态，淘汰母猪增加，加上疫情区扑杀及死亡情况，母猪数量大减，将影响未来一年左右生猪的供应量。
禽类方面，2016-2017年祖代白羽毛肉鸡引种量连续三年低于跟正常更新迭代的数量，其中2016-2017年连续两年引种量不足60万套，大幅低于正常需求80-90万套。2018年引种量有所回升，但全年引种量低于70万套。
引种量不足在2017年可以通过强制换羽等来解决问题，但进入到2008年祖代鸡存栏量已经不足，进入到3季度末4季度父母代及存栏也出现不足，父母代肉鸡存在不足将决定了2019年肉鸡存栏量不足，预计2019年白羽毛肉鸡出栏量下降5%左右。
生猪豆粕消费占豆粕总销售的55-60%，生猪存栏锐减将对豆粕需求造成10%甚至更高影响，白羽毛肉禽存栏下降对豆粕需求造成1%左右下降，饲料低蛋白推进，减少了豆粕需求，预计2019年全国豆粕需求下降将超过10%。
扑克财经：市场上有人认为接下来可能有季节炒作预期，豆粕下跌空间不大。当下油脂油料类，您的操作建议是？
扑克智咖 林国发：中美之间协商，以国企为主的油厂进口美国大豆，增加了国内大豆供应量，但需求不足将促使豆粕价格持续弱势。
虽然一般在3月中下旬市场容易炒作美国种植展望，持续较低的美豆价格一般会给种植展望带来利多；但现在问题，不种大豆种什么呢，玉米吗？还是高粱或者棉花？这几种的在2018年的收益也不好。
3月份后由于前期压栏大猪完全出清，而冬季仔猪存活不足，生猪存栏将出现极为显著下降，加上大猪比例少，进一步减少了豆粕需求。而巴西大豆集中上市，容易造成美豆的下跌，豆粕有加速下跌要求。个人维持前期对豆粕2200-2300判断。
豆粕弱势除了考虑做空外，还可以考虑持有买入豆油卖出等值（实值）豆粕进行油粕比看涨套利，9月合约油粕比可考虑买入4个豆油卖出9个豆粕进行组合套利。
免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。
责任编辑：张瑶
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
