减产季叠加多重因素影响 2月天然橡胶涨近10%

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　　一、商品指数

　　2月28日天然橡胶商品指数为35.26，与昨日持平，较周期内最高点100.00点（2011-09-01）下降了64.74%，较2015年11月25日最低点28.15点上涨了25.26%。（注：周期指2011-09-01至今）

　　二、行情走势

　　2019年1月中下旬起，东南亚产胶区部分地区陆续停割。各国政府对橡胶业不断扶持，中美贸易形势转好，多重利好因素推动，天然橡胶近期震荡走强，18日夜盘上涨400余点之后，19日沪胶收盘大涨5.36%，为近期单日最大涨幅，之后几日持续强势震荡，幅度收缩。

　　全球天胶进入年度产量最低和库存消费季，多重因素叠加影响，天胶本月上涨明显，据生意社（100ppi.com）监测数据显示，2月，天然橡胶（标一）海南宝岛国内主流均价最高为25日的12000元/吨，最低为月初10962.5元/吨，大涨9.46%。

　　三、期现对比

　　如上图所示，自2月11日夜盘开始，沪胶震荡上涨，幅度加大，大幅上涨之后强势震荡，本月主力合约RU1905从最低点11305元/吨大幅上涨至12855元/吨，涨幅约13.7%。现货胶方面，2月中旬后，东南亚主产区陆续停割，我国产区还未开始割胶，天然橡胶产量正逐步进入年度最低产量季，同时春节假期结束后下游企业则逐渐开工生产，近期国内相关政策出台，东南亚三方会议消息不断刺激，天然橡胶行情走强，当前进入库存消费季，近期市场普遍认为天胶正处强势走势阶段，延续强势震荡。

　　四、因素分析　　

　　宏观因素：

　　我国宏观政策期望稳定经济发展，央行强调“稳健的货币政策保持松紧适度，强化逆周期调节，把握好宏观调控的度，在多目标中实现综合平衡”。我国坚持实施积极的财政政策，大幅减税降费。　

　　产量方面：

　　东南亚地区，越南1月中旬进入停割期，泰国中部、北部已全面停割，印尼、马来西亚、泰国南部开始向减产期过渡，一季度至今东南亚产胶量已进入淡季。国内产区，云南、海南未开始割胶。全球天胶产量总体减少，处年内偏低水平，供应端减少，天胶就会处于消耗库存季。　

　　库存方面：

　　青岛保税区橡胶库存数据自2018年十月中旬以来暂停公布数据，保税区外人民币混合胶库存水平处于高位。期货库存方面，天然橡胶库存增加855吨。整体来看，天胶库存仍高企。

　　下游需求：

　　从基本面来看，东南亚地区陆续停割，天胶产出逐步减少；春节假期过后下游部分轮胎工厂假后逐步开工，轮胎企业消耗完节前库存后逐步增加采购，市场交投氛围逐步恢复。春节前，国家发改委等十个部门共同印发《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案（2019年）》，市场普遍认为此举是继2009年我国汽车下乡政策的新版消费刺激政策，轮胎需求会由此提升，预期利好给了市场信心。

　　相关产品：

　　2月28日丁二烯商品指数为33.38，较昨日下降了0.08点，较周期内最高点100.00点（2011-09-13）下降了66.62%，较2015年02月05日最低点18.65点上涨了78.98%。（注：周期指2011-09-01至今）

　　相关政策和数据：

　　三方会议：据2月22日最新消息，由泰国、印度尼西亚及马来西亚组成的国际橡胶理事会宣布关于实行“橡胶出口限制措施”的决定。泰国、印尼、马来西亚宣布每年削减橡胶出口20万吨至30万吨，以应对国际市场价格下行趋势。在削减出口总量中，泰国占52%、印尼占38%、马来西亚占10%。据了解，除削减出口外，3国还拟通过刺激内需、种植环节供给侧管理等措施应对国际市场价格下滑。

　　中国：2月19日，中央一号文件《中共中央国务院关于坚持农业农村优先发展做好“三农”工作的若干意见》发布，文件多处涉及天然橡胶产业：在提质增效基础上，巩固棉花、油料、糖料、天然橡胶生产能力。加快推进并支持农业走出去，加强“一带一路”农业国际合作，主动扩大国内紧缺农产品进口，拓展多元化进口渠道，培育一批跨国农业企业集团，提高农业对外合作水平。加大农产品反走私综合治理力度。继续巩固天然橡胶生产能力，改变长期依赖进口的局面。

　　印度：印尼经济统筹部长达尔敏表示，作为全球三大橡胶生产和出口国，泰国、印尼、马来西亚3国政府已签署协同行动原则性文件，并等待各自立法机构批准。“预计上海国际橡胶期货市场最近将出现过量供给，故此次削减出口的主要目的是压缩供给，推动橡胶价格恢复至基础水平，目前每千克1.45美元的价格过低，印尼胶农每千克甚至只能获得0.5美元的收益。”达尔敏说。

　　泰国：源自近期媒体观点，“多重因素叠加 东南亚经济弥漫减速气息”，报道称，东南亚五国的GDP增幅从2015年起维持扩大基调，但2018年的实际增幅却比前一年下降0.3个百分点。除各国国内因素外，按照亚洲开发银行经济研究与区域合作部门一位官员的话说，2018年下半年起贸易摩擦的负面效应开始显现。报道称，2018年，泰国最大的贸易港兰乍邦港停靠的满载天然橡胶的集装箱货船数量比往年都要少。泰国最大的天然橡胶生产商诗董橡胶股份有限公司高层也认为，今后将不能再依赖原材料出口。

　　五、后市预测　　

　　生意社天然橡胶分析师认为，2月产胶淡季、政策利好、下游开工、三方会议等几项因素的叠加作用促使天然橡胶大幅反弹，贸易商普遍认为此时是一年中天胶行情最应大涨的好时机，市场信心充足。时逢当下，天然橡胶短期行情可能会持续发酵；但天胶基本供需矛盾未根本解决，加之成本影响，天胶价格的震荡空间会受很大约束，预计短期内仍将强势震荡。印、马、泰决定每年削减橡胶出口20万吨至30万吨，且增加刺激内需、种植环节供给侧管理等措施应对天然橡胶国际市场波动，市场对此有所反应，但明显有些疲态。近期天然橡胶震荡持续，市场非常期待更多利好因素带动。

　　本文有删节

责任编辑：张瑶