摘要：
宏观经济承压，制造业PMI低于市场预期；
钢厂开工维持高位，现货需求较好；
港口库存持续大幅下滑，低于去年同期超过20%；
淡水河谷影响降温，但供给影响仍不可忽视。
操作策略：
I1909合约700附近逢低轻仓布局多单，下方止损位设在670左右，上方800逢高止盈。
不确定性风险：
巴西矿山复产超预期冲击，及其他小矿山复产等。
一、行情回顾
5月，受淡水河谷事故升级影响，叠加需求端强劲支撑，铁矿石一路创新高，后随着市场情绪降温，交易所上调手续费抑制投机情绪，铁矿石冲高回落，09合约最高达到774.5元/吨的高位。截至5月31日收盘，铁矿石1909合约价格为727元/吨，较4月末（4月30日）上涨98元/吨。
图1：I1909盘面走势
数据来源：Wind，中信建投期货
图2：铁矿石现货走势
数据来源：Wind，中信建投期货
表格1：主要港口铁矿石现货车板价及基差
数据来源：Wind，中信建投期货
二、价格影响因素分析
1、宏观数据/事件
1-4月份，全国规模以上工业企业利润总额同比下降3.4%。
5月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月回落0.7个百分点；财新制造业PMI为50.20，高于市场预期，内外需求良好但生产略有放缓。
图3：工业企业利润（亿元）
数据来源：Wind，中信建投期货
图4：中国制造业采购经理指数PMI走势
数据来源：Wind，中信建投期货
2、到港及发运量
图5：国内铁矿石到港量（万吨）
数据来源：Wind，中信建投期货
图6：澳大利亚和巴西发货量（万吨）
数据来源：Wind，中信建投期货
3、国内矿山供应
图7：国内矿山开工率（%）
数据来源：Wind，中信建投期货
图8：国内原矿产量（万亿吨）
数据来源：Wind，中信建投期货
4、钢厂开工及检修
图9：高炉开工率（%）
数据来源：Wind，中信建投期货
图10：高炉检修量（万吨）
数据来源：Wind，中信建投期货
5、粗钢产量
图11：粗钢日均产量
数据来源：Wind，中信建投期货
图12：粗钢重点企业日均产量
数据来源：Wind，中信建投期货
6、港口及钢厂库存
图13：铁矿石港口库存
数据来源：Wind，中信建投期货
图14：铁矿石钢厂库存
数据来源：Wind，中信建投期货
港口库存持续下降，截至5月24日当周，Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为12，768万吨，较前一周减少439万吨，已低于去年同期超过3000万吨，创2017年3月以来新低水平。
7、海运费用
图15：运价指数BDI和BCI变化趋势
数据来源：Wind，中信建投期货
图16：铁矿石价格指数（美元/吨）
数据来源：Wind，中信建投期货
图17：原油价格与铁矿石运价（西澳-青岛）
数据来源：Wind，中信建投期货
图18：原油价格与铁矿石运价（巴西-青岛）
数据来源：Wind，中信建投期货
8、钢厂利润
图19：钢厂利润（元/吨）
数据来源：Wind，中信建投期货
图20：盈利钢厂占比（%）
数据来源：Wind，中信建投期货
9、终端需求
图21：房屋新开工面积
数据来源：Wind，中信建投期货
图22：房屋投资完成额
数据来源：Wind，中信建投期货
10、价差及比价分析
图23：铁矿石主力合约基差（元/吨）
数据来源：Wind，中信建投期货
图24：I1910合约与1909合约价差（元/吨）
数据来源：Wind，中信建投期货
图25：PB粉与超特粉价差变化（元/吨）
数据来源：Wind，中信建投期货
图26：PB块矿和PB粉矿价差变化（元/吨）
数据来源：Wind，中信建投期货
图27：螺纹1910与铁矿1909比价走势
数据来源：Wind，中信建投期货
图28：热卷1910与铁矿石1909比价走势（元/吨）
数据来源：Wind，中信建投期货
中信建投期货
新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。责任编辑：宋鹏
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
