主要结论
2019年后，焦炭主产区环保力度较前期有所减弱，焦企存在利润空间的前提下积极生产，1月开始，全国焦企综合开工率持续小幅攀升。春节期间，焦企正常生产，焦企焦炭库存累积。下游钢厂在节前进行备库，节日期间消耗库存为主。春节后，山西、山东等地区陆续发布重污染天气橙色预警，山西地区对焦企再度启动环保限产，临汾地区影响较大，限产时间将延续至3月末。现货市场第一轮提涨落地，后市关注成材终端需求启动对于黑色板块的整体带动，操作建议逢低做多为主。
春节期间煤矿停工，节后部分煤矿环保验收不达标，推迟复产，内地煤矿产量释放趋缓。邻近月末，澳洲最大煤矿发生安全事故，港口方面部分停止进口澳煤，部分延长通关时间。短期焦煤供需偏紧格局持续，后期焦企限产利空焦煤需求，焦煤期货区间震荡，建议区间操作。
一、焦炭焦煤期货行情回顾
2109年2月上旬，春节假期导致市场休市。节后首日开盘，在巴西淡水河谷事件发酵影响下，焦炭期货主力合约1905高位开盘，后由高位震荡回调。基本面来看，春节期间焦企正常生产，焦企焦炭库存累积。钢厂方面节前对原料进行备库，节日期间消耗库存为主。节后，产地运力逐步恢复，后虽遭遇雨雪天气打击，但整体影响不大。焦企逐步出货，加之下游贸易商等采购情绪较节前有所恢复，焦企方面心态乐观。节后首周，由山东地区开启首轮提涨，至第二周全国范围内第一轮提涨已基本落地。宏观方面，2月15日，央行发布数据显示，1月社会融资规模增量为4.64万亿元，比上年同期增加1.56万亿元；人民币贷款增加3.23万亿元，创单月历史新高，同比多增3284亿元。宏观利好释放，叠加现货市场情绪回暖，邻近月末，焦炭期货价格低位企稳。截至2月22日，焦炭期货主力合约1905报收2163元/吨，较上月同期上涨144，涨幅7.13%。
2019年2月春节后首日，焦煤期货高位开盘，后震荡偏弱运行。节前产地部分煤矿提前停工，春节期间煤矿放假，节后首周，部分煤矿开启安全检查与验收，为复产做准备。榆林市能源局印发关于做好煤矿复工复产工作的通知，达标煤矿启动复产程序。目前国有大矿基本进入生产，个别煤矿推迟到正月十五后复产。短期焦煤供应维持偏紧格局。下游需求来看，焦企钢厂正常消耗库存，焦企焦煤库存处于高位水平。供需两弱格局下焦煤区间震荡为主。邻近月末，宏观利好叠加焦炭现货提涨落地，对原料价格形成一定支撑，焦煤期货价格低位企稳。截至2月22日，焦煤期货主力合约1905报收1295元/吨，较上月同期上涨79.5，涨幅6.54%。
图：焦炭期货1905合约价格走势（单位：元/吨）
数据来源：文华财经、国信期货研发部
图：焦煤期货1905合约价格走势（单位：元/吨）
数据来源：文华财经、国信期货研发部
二、炼焦煤市场分析
2.1 港口现货价格上调
农历春节前，市场出现传言限制澳煤通关，简直前期进口煤价格下行，其较国内焦煤价格有明显优势。春节期间，国内煤矿放假，焦煤资源供给不足，加之进口焦煤受限，节后港口焦煤价格较节前有所上调。截至2月22日，京唐港主焦煤（A9%，V26%，0.4%S，G87，Y15mm）澳大利亚产库提价1640元/吨，较上月同期上涨40元/吨。京唐港主焦煤（A8%，V25%，0.9%S，G85）山西产库提价1860元/吨，较上月同期持平。
图：港口焦煤现货价格（单位：元/吨）
数据来源：WIND、国信期货研发部
2.2 原煤产量稳步增加，焦煤供需缺口仍存
据国家统计局公布数据显示，2018年12月，全国原煤产量32038万吨，同比增长2.1%，1-12月累计产量354591万吨，同比增长5.2%。
2018年1-12月，国内炼焦煤累计产量43486万吨，较去年同期下降1071.03万吨。1-12月累积供需缺口1270.57万吨，焦煤维持供需偏紧格局。
图：原煤产量及同比（单位：万吨，%）
数据来源：WIND、国信期货研发部
2.3 焦煤港口资源增加，焦企焦煤库存累积
节前，市场传言对进口煤通关进行限制，加之进口煤价格下跌对国产煤有一定价格优势，节后港口成交回暖，港口焦煤库存高位下滑。截至2月22日，京唐港、日照港、连云港三港口焦煤库存223万吨，较上月同期上涨49万吨。
钢厂节前对原料进行备库，春节前库存高点较去年有所增加。节日期间钢厂消耗库存为主，截至2月15日，国内大中型钢厂焦煤库存可用天数17.5天。目前库存下滑处预期范围内，部分钢厂按需补库为主，部分钢厂库存下滑较快，采购积极性增加。
图：主要港口焦煤库存量（单位：万吨）
数据来源：WIND、国信期货研发部
图：钢厂焦煤库存可用天数（单位：天）
数据来源：WIND、国信期货研发部
2019年1-2月，产地环保检查力度较前期有所放松，焦企积极开工，春节期间正常生产，节后首周独立焦企综合开工率继续小幅上行。邻近月末，临汾地区启动重污染天气橙色预警，环保力度有进一步增强趋势，截至2月22日，国内焦企焦煤库存822万吨，周环比减少29.99万吨，月环比减少192.15万吨。目前焦企焦煤库存已消耗至低于去年同期水平，未来关注焦化限产对原料需求的影响。
图：独立焦化厂分类别库存（单位：万吨）
数据来源：WIND、国信期货研发部
图：独立焦化厂总库存（单位：天）
数据来源：WIND、国信期货研发部
三、焦炭市场基本面分析
3.1 现货价格提涨
春节之后，部分地区焦企开始小幅探涨。节后第二周，焦炭现货首轮100元/吨基本落地。截至2月22日，天津港准一级冶金焦（A<12.5%，<0.7%S，CSR>60%，Mt8%）报2175元/吨，较上月同期上涨125元/吨。
图：天津港：平仓价（含税）：准一级冶金焦（单位：元/吨）
数据来源：WIND、国信期货研发部
3.2 焦炭产量小幅增加
2018年1-12月累计产量43820万吨，同比增长0.8%。2018年，焦化行业受制于产能结构调整、环保检查密集、主产地限停产政策频出等影响，焦炭产量释放趋缓运行。进入2019年，产地环保检查力度较前期明显减弱，焦企开工率持续回升。临近月末，山西、山东等地再次启动重污染天气橙色预警，区域内焦企分阶段进行限产。据Mysteel统计全国230家独立焦企样本，截至2月22日，全国焦企产能利用率75.01%，较上月同期上升2.66个百分点。短期焦炭供应维持宽松格局。预计1月焦炭产量环比将有回升。
图：焦炭月度产量及同比增长（单位：万吨，%）
数据来源：WIND、国信期货研发部
图：焦企开工率分地区（单位：%）
数据来源：WIND、国信期货研发部
3.3 焦企出货顺畅，节后库存开始回落
数据上来看，春节期间，焦企正常生产，焦炭外运受限，导致焦企焦炭库存持续累积。节后首周数据，全国100家独立焦企焦炭库存66.03万吨。节后山西等地因雨雪天气发运有所限制，但整体影响不大，调研情况来看，焦企订单组织顺畅，正常发货，库存挂点出现。截至2月22日，100家独立焦企焦炭库存56.12万吨，周环比下降9.91万吨。
图：焦企焦炭库存（单位：万吨）
数据来源：WIND、国信期货研发部
钢厂方面，春节期间正常消耗厂内库存，节后按需采购为主，等待黑色市场终端需求启动对原料消耗的带动。截至2月22日，全国大中型钢厂焦炭库存可用天数10.6天，钢厂焦炭库存逐步下滑。
图：国内大中型钢厂库存可用天数（单位：天）
数据来源：WIND、国信期货研发部
3.4 高炉开工持稳运行
1月中旬，唐山突发限停产，邻近月末，高炉开工率低位小幅反弹。2月初春节假期，钢厂正常生产，2月整体高炉开工持稳运行。截至2月22日，全国高炉开工率65.75%，较上月同期增加0.28个百分点。关注3月成材市场需求启动带来高炉开工的回升。
图：钢厂高炉开工率（单位：元）
数据来源：WIND、国信期货研发部
3.5 成材价格上涨可期
节后长三角地区长时间阴雨天地影响工地开工，钢材现货价格小幅回调。伴随3月终端需求启动，成材价格上涨可期。现货价格方面，2月末螺纹钢：HRB40020mm：上海市场报3790元/吨，较上月上涨10元/吨。现货价格暂稳，等待终端需求释放。
图：各地钢材现货价格
数据来源：WIND、国信期货研发部
春节后，江浙地区持续阴雨天气影响工地开工，3月下游终端需求逐步启动，钢厂社会库存将出现拐点，带动成材价格走强。截至2月22日，螺纹社会库存954.1万吨，终端需求延后，社会库存累积。
图：主要品种钢材社会库存（单位：万吨）
数据来源：WIND、国信期货研发部
3.6 焦企利润上升
焦炭现货价格前期经历连续六轮提降，后低位暂稳运行。焦企维持微利生产。2月22日，Mysteel调研全国30家独立焦化企业，平均吨焦盈利215.12元，其中山西准一级焦平均盈利176.43元，河北准一级焦平均盈利251.63元。节后多地现货市场出现提涨声音，最初钢厂有抵触情绪，节后第二周首轮提涨基本落地。预期焦企利润将有回升。
图：盘面焦化利润（单位：元/吨）
数据来源：WIND、国信期货研发部
四、后市分析
焦炭焦煤：供给偏紧格局持续，焦煤低位有反弹动能
2019年后，焦炭主产区环保力度较前期有所减弱，焦企存在利润空间的前提下积极生产，1月开始，全国焦企综合开工率持续小幅攀升。春节期间，焦企正常生产，焦企焦炭库存累积。下游钢厂在节前进行备库，节日期间消耗库存为主。春节后，山西、山东等地区陆续发布重污染天气橙色预警，山西地区对焦企再度启动环保限产，临汾地区影响较大，限产时间将延续至3月末。现货市场第一轮提涨落地，后市关注成材终端需求启动对于黑色板块的整体带动，操作建议逢低做多为主。
春节期间煤矿停工，节后部分煤矿环保验收不达标，推迟复产，内地煤矿产量释放趋缓。邻近月末，澳洲最大煤矿发生安全事故，港口方面部分停止进口澳煤，部分延长通关时间。短期焦煤供需偏紧格局持续，后期焦企限产利空焦煤需求，焦煤期货区间震荡，建议区间操作。
国信期货
新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。责任编辑：宋鹏
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
