宏源期货：郑糖本榨季合约已完成主跌浪 后期或震荡磨底

　　要点

　　1.原糖：受供应过剩的预期，仍然徘徊在13美分下方的低位区域，尽管巴西预期新榨季将减产500万吨，但是国际市场过剩的库存以及下年度继续过剩的预期，仍未得到市场充分的消化，也就是说原糖市场熊市不轻易言底。

　　2.国内现货：昨日(3月12日)，主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商新糖报价5860-5890元/吨(-30)；南宁中间商新糖报价5890元/吨(-20)；湛江中间商广东糖报价5800元/吨(15)；昆明一级糖报价5620-5640元/吨(5)。

　　3.郑糖盘面回顾：昨日(3月12日)，SR1805合约开盘5627，收涨28点(涨幅0.5%)，报收5665，减仓27508手，持仓为450264手。

　　4.海关总署3月8日的数据显示，2月份中国出口1.11万亿元，同比增长36.2%，创下近三年来最大单月增幅；当月进口8881.6亿元，同比增幅由上月的30.2%降至0.2%。

　　5.全球最大的糖贸易商Copersucar预计在4月幵始的新榨季，巴西中南部糖产量减少500万吨。Copersucar称，中南部糖厂将把41.5%的甘蔗用于生产糖，低于上年的46.5%，因他们倾向于生产更多乙醇，因目前利润更高。

　　6.印度糖厂协会(ISMA)总干事Abinash Verma表示，由于国内产量可能攀升至创纪录水平，可供出口量有足够的盈余，因此糖厂今年将尝试出口约200万吨糖。

　　小结：郑糖805自17年11月份的6350跌至5600一线累计跌幅约750点，而广西南宁站台价从6500～6600的高价区跌至目前的5900～5800一线，现货也完成了接近800点的年度波动率。本榨季的主跌浪已告完成，并对配额外数量增加发放的消息充分的消化和释放，本榨季合约后期还将面临原糖输入性风险或资本市场系统性风险的惊扰，但总体下行空间有限。1809后半榨季将运行在5500-6000的区域，即便下跌也属于余波缭绕，更有可能是围绕着5600-5700一线反复震荡磨底。由于市场预期国内外糖市下榨季仍将延续熊市周期，按照熊市周期的经验，本榨季的底部区域往往就是下榨季的区间上沿。因此，建议在19年合约逢反弹逐级进行卖出套期保值。

　　(文章来源：宏源期货)