市场心态整体仍偏弱焦炭1901交割后将面临一定压力|港口_新浪财经

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　　来源：一德菁英汇

　　作者：一德期货黑色事业部煤焦组报告时间：2019年1月18日

　　要点总结

1．本次交割为期货平水交割，最终基差基本回归；因买交割或买交割均面临亏损，交割前协议平仓量较大。

2．本次交割中，焦炭均为仓库交割，大多集中于港口仓库交割，各个交割库交割量相差不大；

3．本次交割的买房较为集中，基本为北方企业及贸易商，卖方则较为分散，多数卖方交割量不足1万吨；

4．连云港有15000吨交割货源，连云港交割量再次提升；

5．受需求等因素影响，焦炭市场后期心态整体仍偏弱，交割后焦炭将面临一定压力。

　　以下为正文

　　一

　　交割信息汇总

　　1．本期焦炭1901合约交割结算价2201.5元/吨，相比1809合约高257.5元/吨，交割量仅6万吨，比1809合约少9.3万吨；

　　2．焦炭均为仓库交割，大多集中于港口仓库交割，各个交割库交割量相差不大，均在2万吨以下；

　　3．本次交割的最大卖方为北方现货企业，买方主要集中于现货企业及现货贸易商。

　　累计来看，焦炭共交割24690手，累计246.9万吨，交割金额累计37.54亿元。10月起，贸易商入市询货，前期超跌货源率先反弹，随后各地有所跟进，焦炭走势反转，涨势持续至11月前后，价格冲击年内高点。此时焦炭盘面已在10月上旬提前反应市场，焦炭基差被拉大，山西地区准一级焦炭基差一度超过600元/吨。随后钢厂限产，需求回落，焦炭价格出现下滑，市场预期转弱。

　　二

　　交割特点

　　1．本期交割绝大多数焦炭货源位于港口，本次交割的卖方非常分散以贸易商居多，单个最大交割量仅 1.5 万左右，大多不足 1 万吨。实体企业本次既有交货也有接货，表现出企业对后期市场预期的分歧。

　　2．本次焦炭交割出现潜在山西厂库交割，港口延伸仓库无交割。此前，山西厂库听闻有交割计划，但最终交割前协平。目前该地区至唐山地区运费约为 220 元/吨，至日照港运费约为 200 元/吨。山西厂库与基准库贴水200元/吨，因此厂库交割后若发往钢厂或港口，贴水可能难以覆盖运输成本。

　　3．交割前实体企业多头较为集中，但随着价格下跌气氛延续，高位接货压力已逐渐显现，进入交割月后陆续平仓离场，但最终接货方仍以产业客户为主。

　　4．由于从利润角度来看，多空盈利空间均不大，进入交割月后，部分选择提前协议平仓，交割量由前期预测的 10-12 万吨降至 6 万吨。

　　三

　　交割盈亏评估

　　多头按照结算价 2201.5 接货，如果接到准一焦炭（13，0.7，30，60），转换成现货市场价格在 2050 左右，现在港口价格 2060 附近，与现货基本相当，但是算上盘面亏损及交割费用等其他费用，买交割整体亏损约 200 元/吨左右。少数多头入场成本较低，约在 2250 元/吨附近，买交割整体亏损约 100 元/吨左右。

　　空头仓单制作成本应参考 12 月中下旬焦炭价格，约在 2325 附近，按照 2201.5 的结算价格来看，亏损120 元/吨左右，若加上盘面盈利能基本打平或微亏。

　　总体来说，从最终利润角度来看，多空双方均无明显盈利空间。而多头因盘面成本较高，亏损力度相对较大。 因此在进入交割月后，陆续有多空双方进行协平，最终交割量由此前预计的12万吨左右下降至仅仅6万吨。

　　交割双方评估：

　　与此前我们在交割预报中的预测相同，因受环保限产等因素影响，钢厂限产力度增加。而焦企环保影响相对有限，供应压力有所提升，价格下跌，导致后期多头接货意愿大幅回落。而焦炭供应增加后，空头组织货源能力相对较强，且多为焦炭贸易商，并未出现货源上的压力。

　　1．卖方评估

　　空头本次交割前并不集中，产业客户多因对后期市场偏多为主，前期集中于多头力量。空头主力则集中于宏观看空资金方面。而进入交割月以后，宏观资金快速离场，盘面有所反弹，空头主力则转移至焦炭贸易商，但同样较为分散。