2018年甲醇经历大幅波动。通过回顾行情我们可以得知，2018年四季度甲醇价格大幅下跌主要受两方面因素影响，一是原油价格大幅下跌，带动能源化工价格中枢下移；二是贸易摩擦影响终端消费预期悲观导致甲醇库存累积。
从基本面看，2018年是甲醇从供需平衡到供需过剩转换的一年，2019年是甲醇震荡寻求支撑的一年。
2014年以来，甲醇产能增量持续保持高增长。2018年中国甲醇市场表现较好，年内价格持续高位，仅有四季度重心回落明显，且年内利润多集中上游端，甲醇企业盈利偏强，继而导致年内甲醇产能继续释放。2018年中国甲醇产能增加至8534.5万吨，失效产能82万吨，合计有效产能8452.5万吨。新的投产计划依然保持高增长。2018年开工率水平处于近年较高水平，甲醇行业年均开工在64%左右，较去年上涨3个百分点。国际甲醇产能增量有限，供需基本平衡。
甲醇进口量2016年高点后持续两年回落。出口量2013年下降后，2018年再现明显增量，预期2019年将有进一步增长。
2018年下游需求基本保持稳定。化学转化方面，甲醇制二甲醚增速上升较快，甲醇制烯烃开工率四季度有所波动。甲醇用作燃料有广阔成长空间，清洁取暖政策有利于甲醇对燃煤的替代，甲醇汽车鼓励措施提供了非常有希望的增长点。
2018年下半年甲醇库存波动攀升，显示国内甲醇需求增速在下半年开始已难以匹配供给增速。若供给和需求增速维持目前水平，库存不断累积的矛盾仍将不断激化。高库存能不能去化，以何种方式去化是2019年需要密切关注的问题。
预计2019年甲醇价格运行区间为[2000，2800]，一二季度维持震荡下行态势，三四季度存在超跌反弹机会。由于煤价和油价下行造成的生产和运输成本坍塌，节前贸易商回笼资金等，甲醇一季度将维持震荡下行态势。二季度下游烯烃开工率季节性回升将助力甲醇企稳，降速趋缓。建议第一季度重点关注中美贸易摩擦动向；第二季度关注开工率和甲醇库存去化速度；下半年重点关注宏观经济形势及政策层面变化。
需要关注的风险（包括但不限于）：中美贸易摩擦矛盾激化、国际国内经济大幅走弱、原油延续弱势大幅下挫等。
图1：国内甲醇产能持续扩张 单位：万吨
资料来源：Wind、FWNY、中期研究院
图2：产能在西部地区集中度高 单位：百分比
资料来源：Wind、FWNY、中期研究院
表1：2019年计划新增产能
资料来源：隆众石化、金联创、卓创、中期研究院
表2：2019年国外甲醇新增产能
资料来源：隆众石化、金联创、卓创、中期研究院
图3：传统下游开工率 单位：%
资料来源：Wind、中期研究院
图4：醋酸装置开工率 单位：%
资料来源：Wind、中期研究院
表3：MTO/MTP 规划产能
资料来源：隆众石化、金联创、卓创、中期研究院
中期国际
责任编辑：宋鹏
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