面对波动的市场，如何寻觅核心资产的投资机会？|资产_新浪财经

6月份行情开始不久，市场正处于小波幅震荡的行情。在消息面上，国家推广清洁碳能源、推动新能源科技创新，同时出现芯片需求机遇，5月份全国居民消费价格同比上涨1.3%。

未来的投资策略到底在哪里，如何更均衡配置资产？对此我们邀请到经验丰富的专家，博时基金股票投资部总经理助理兼基金经理沙炜，来给大家聊一聊~

沙炜

博时基金股票投资部总经理助理

Q1：目前市场进入小幅波动的震荡行情，您如何看待今年后续市场？影响行情的核心因素有哪些？

目前市场处于上有顶下有底的震荡行情。一方面，目前的经济和流动性预期都弱于春节前，指数短期难以新高。另一方面，经济本身具备较强的韧性，经济政策和流动性环境总体友好，经历回调后市场目前也没有系统性风险。因此市场进入了小幅波动的震荡行情。

未来影响行情的核心因素一是政策退出的节奏，包括海外美联储在实现全民免疫后退出QE的步伐，国内社融和流动性的边际变化等。二是经济基本面，包括出口和地产的韧性、消费的恢复情况等。

总体来看，我们预期全年的政策以稳为主，灵活适度，经济能够保持较强的韧性，盈利超预期和有强产业逻辑的方向仍能够取得较好收益。对全年市场我们谨慎乐观。

Q2：2021年由估值驱动转为盈利驱动，上市公司业绩成为现在市场关注的重点，您如何看待后续上市公司业绩情况？哪些领域景气度更高？

21年国内上市公司盈利将总体乐观。除了20年的低基数外，21年我国经济在出口和地产带动下，总需求恢复推动PPI上行，企业盈利总体改善。

另一方面，20年我国制造业显著受益于全球疫情下的海外供需错配，一大批优秀企业获得更大的全球市场份额和商业机会，这一趋势在21年延续，相关企业盈利将表现积极。

分领域来看，具有强全球比较优势的高端制造业，受益于海外复苏的工业品等景气度更高；同时消费数据一直在潜在水平之下，未来景气上行空间相对较大。

Q3：下半年您的投资策略上怎么做？看好哪些行业板块、细分领域的投资机会？为什么？

下半年我们对市场谨慎乐观，整体看好盈利较好且有较强产业逻辑的方向，第一大类是优势制造业，包括新能源、半导体、原材料、机械、医药等，能够受益于全球需求改善和中国企业份额提升。同时消费数据的改善空间较大，也会有较大的投资机会。

Q4：您认为，当前市场的风险点在何方？

目前市场的风险点主要来自政策的收紧。21年本是政策退出的一年，而到目前为止，由于疫情尚未得到控制，中美及全球的流动性仍保持宽松。随着全球疫苗接种的推进，下半年美联储可能逐步缩减QE规模，国内稳杠杆诉求下政策也有逐步收紧的可能，这是当前市场的主要风险点。

Q5：“核心资产”等白马股此前经历一轮闪崩，近期有所表现，您如何看待这类资产目前的投资价值？估值水平还高估么？

核心资产经过几年的持续上涨，估值总体较高，而经过年初的市场回调和盈利增长的消化，估值有所下降，部分行业的绝对估值及与国际同业比仍较合理。

核心资产多是各成长性行业中的龙头企业，盈利能力和长期增长的确定性都较高，长期将随着盈利增长而进一步消化估值。投资者需要评估研究各行业公司长期的成长空间和确定性等，全面的看待估值。

Q6：今年您投资上是否会更注意配置均衡？在行业、板块和个股配置上是否比去年更注重控风险？

考虑到估值水平和全球利率的上行，市场需要降低收益预期，但资本市场制度建设、居民财富转移等资本市场发展的大逻辑仍在，市场还会有很多结构性投资机会。我们会继续聚焦在前述核心看好的方向上，适度控制回撤。

Q7：站在目前的这个时点，您认为港股投资价值是否大于A股？港股中哪一类更受到您的关注？

我们看好港股市场的投资价值和机会。港股我们主要关注两类投资机会，一类是表新经济方向的创新类头部企业，包括互联网、医药等，另一类是传统行业中的低估值且有全球竞争力的龙头企业。

基金有风险，投资需谨慎

风险提示：

本文中所提及的基金详细信息可在博时基金官方网站基金产品频道(http://www.bosera.com/fund/index.html)查询，博时基金相关业务资质介绍网址为: http://www.bosera.com/column/index.do?clas-sid=00020002000200010007。

一、证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个交易日基金的净赎回申请超过基金总份额的百分之十时，投资人将可能无法及时赎回持有的全部基金份额。

三、基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等不同类型，投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，投资人承担的风险也越大。四、投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益情况，及时关注本公司向您出具的适当性匹配意见，各销售机构关于适当性的匹配意见不必然一致，且基金合同中关于基金的风险收益特征与基金的风险等级因考虑因素不同，存在差异。请根据您的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素谨慎决策，不应采信违规销售行为或宣传材料，独立承担投资风险，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。

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