绝对收益策略：震荡市中规避净值波动的“利器”

来源：中银基金渠道服务

春节假期结束以来，A股市场经历了巨幅震荡，沪深300指数最大跌幅为17.11%。波动的行情让很多基民很受伤，收益回吐，甚至出现了亏损。

市场剧烈波动时，如果想要避险，有没有合适的基金呢？

答案是肯定的，那就是绝对收益策略基金。

所谓绝对收益策略基金，就是采取“绝对收益策略”进行投资的一种基金。投资的目标是通过严控风险，来力争获得持续的正收益，更强调投资的确定性和安全性。

那么，我们应该如何选择绝对收益策略的基金呢？

一看投资策略

目前公募基金中比较常见的绝对收益策略有两种：

第一是量化对冲策略：

第二是固收为本、权益增强配置策略，也就是我们常说的“固收＋”策略。

量化对冲策略的发展与股指期货政策的松紧密切相关。自2015年底股指期货被限制以后，量化对冲产品发展停滞，直到2019年股指期货策略开始宽松，公募量化对冲策略产品再次开始提速。

公募量化对冲基金一方面采用对冲策略控制股票底仓波动风险，控制回撤；另一方面，此类产品依靠股指期货空头头寸来对冲市场单边波动的风险，从而实现相对市场的超额收益。但是，在现实操作中，往往很难将风险完全对冲掉。

固收为本、权益增强配置策略则是通过股、债资产配置策略，严控组合波动，同时争取回报。

通过这种投资策略，基金经理可以根据市场变化，灵活调整资产配置比例。股市上涨时增加股票配置比例，分享股市上涨的收益；股市下跌时，则可以更多配置固定收益资产，来规避股市下跌带来的收益损失。

二看收益与风险

绝对收益策略基金不追求超越业绩基准和同类产品，而是致力于在风险和收益中寻求平衡点，从而在确保安全性和确定性的前提下，获取相对可观的汇报。

与偏股型基金相比，采用绝对收益策略的基金虽然在股市上涨阶段的收益无法与之媲美，但是在股市下跌时会显示相对强大的“防守”能力。

以中银新回报A为例，该产品自2015.7.17转型以来，在市场不断的熊牛转换中，该产品显示出了极强的韧性，无论是2015年的股灾，2016年的熔断，2017年的价值股行情，2018年的单边下行行情，还是2019年和2020年的结构性牛市，中银新回报A成立以来的每一年都实现了正收益。

（产品数据来源于基金定期报告，沪深300指数数据来源于Wind；截至2020.12.31）

在回撤控制上，绝对收益策略产品往往也有更好的表现。以中银新回报A为例，在2016年到2020年间，年度最大回撤为2018年的2.95%，而当年沪深300指数的最大回撤高达31.88%。这也意味着，如果持有中银新回报A，净值的波动相比沪深300指数会非常小，持有体验将会非常好。

数据来源：wind

三看基金经理

绝对收益策略往往对基金经理有很高的能力要求，尤其是采取固定收益为本、权益增强的配置策略。

桥水基金总裁达里奥曾提出过著名的全天候配置策略。他认为，基金的收益本质上来源于大类资产配置，来源于实体经济投资回报率在大类资产间的差别分布。

绝对收益策略与全天候策略有异曲同工之妙，它要求基金经理的能力圈要同时覆盖权益和固定收益等多种资产，并且要擅长进行大类资产配置。目前来看，用于这种能力的基金经理属于“凤毛麟角”。中银基金权益投资总监李建是国内公募基金行业中十分罕见的“股债双修”的老将，具有24年证券从业年限，基金经理累计任职时间超过13年，管理超过300亿资金（截止2020.12.31），是绝对的明星老将。他擅长大类资产配置，对于股票和债券均有深刻理解和丰富投资经验。

对于追求稳健收益的投资者而言，选择优秀的基金经理管理的产品，将不再需要为市场的波动而胆战心惊，并且极有可能获得长期持续的正收益。

业绩回顾：中银新回报灵活配置混合A 成立于2015年7月17日，截至2020年12月31日，回报/业绩基准回报分别为：成立日至2015年12月31日，1.22%/-1.41%，2016年度2.20%/-5.92%，2017年度 12.17%/8.81%，2018年度0.75%/-11.23%，2019年度 13.44%/17.95%，2020年度18.01%/13.52%。（来源：基金定期报告）

中银新回报灵活配置混合C成立于2020年9月7日，截至2020年12月31日，回报/业绩基准回报分别为：成立日至2020年12月31日，2.68%/4.89%风险提示：投资有风险，在市场波动等因素的影响下，基金投资有可能出现亏损，在少数极端情况下可能损失全部本金。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者投资基金前，应详细阅读基金的招募说明书、基金合同等法律文件，了解具体产品情况，并根据自身情况判断基金是否与其风险承受能力相匹配。

特别提示：中银绝对收益策略以大类资产配置为基础，非保本、保收益，也非采取量化对冲的绝对收益策略。

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