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引言：
能够创造Alpha的并非某种单一投资风格，
而是对于行业理解的深度。
这句彰显投资智慧的结语来自于国联安基金经理、素有“TMT捕手”美誉的潘明。专注，是潘明认为一个基金经理足以构建竞争优势的核心，多年来他亦身体力行地践行着这项投资“方法论”：他是一个几乎不参与打新，不追求“无风险收益率”的基金经理；他的领域在“TMT”，这是他深耕驰骋的疆土。
潘明作为一个基金管理者，有着非常鲜明的风格——“科技”是他布局的核心，也是他创造超额收益的来源：在过去的2019年，潘明旗下掌管的两只基金国联安科技动力（001956）和国联安优选行业（257070）分别获得了77.24%、85.97%的收益。（数据来源：Wind，统计区间：2019.01.01-2019.12.31）
从华尔街到陆家嘴，
一位高瞻远瞩的科技领域布局者
潘明是计算机专业出生的“内行”，毕业后也曾在美国的科技公司供职，多年的从业经验不仅让他亲历科技行业的飞速发展，也让他洞察了科技领域的投资价值。也是在美国的经历使其发现：能够创造Alpha的并非某一种单一的投资风格，而是对于行业理解的深度。美国有许多行业对冲基金，他们只做某个单一行业的多空组合，通过深度的研究，能创造很不错的Alpha。
潘明的投资之路是在其加入国联安之后正式开启，他依然延续着对科技-TMT领域的热忱。他认为，科技的特征就是变化，变化背后就孕育着机会。在颠覆性的时代，一个小公司是能够把大公司颠覆掉的。这里面总是能诞生一批10倍、20倍甚至100倍的公司。潘明对TMT行业的专注一如既往，他也努力为基金持有人带来TMT行业中的超额收益。
四方发力，捕获超额收益
正如潘明所言，他的“超额收益”来源主要有以下几个方面：
对行业的深刻认知
潘明在科技领域耕耘多年，构建了深刻的行业认知和丰富的专家网络，其中专家网络不停地在加深他对行业的理解。潘明认为，业内专家可以分享很多可被看作为另类行业信息的客观信息，这些是影响他投资决策的重要因素之一。同时，潘明强调，认知的理解是需要专注力的。专注于科技上的潘明相较一些又要投医药、又要投周期、又要投金融、还要投TMT的基金经理，自然对科技领域的理解更深入。
充满预见性的洞察
不同阶段，科技领域的“好生意”也不同。比如2015年比较好的是传媒。而2019年来看，类似于华为这种硬核科技，可能是未来几年比较重要的投资主题。过去十年在TMT行业当中，很重要一个主题是苹果产业链的黄金十年，这个黄金十年在中国的投资主题是组装厂。如果华为产业链有黄金十年的话，它的投资主线就不是组装了，而是半导体，这是一个升级。2019年整个半导体指数上涨了很多，里面大部分都是跟华为相关的。
2019年5月华为被美国列入名单后，市场许多人都很恐惧。但是潘明通过各种深入研究发现，华为和此前的中兴通讯不同，能相对不受影响。这个公司所做的事情，会对半导体产业有巨大增量。那时候潘明在电子里面就超配了半导体，而不是在一些组装厂商上。
当行业里面有投资机会时，通过深入研究去抓住这些机会，最终就能给持有人带来科技领域的超额收益，潘明正在努力做到这一点。
用高成长抵御波动性
回顾历史数据不难发现，科技板块股价波动较大，对科技主题基金影响甚重。潘明认为：主动降低波动很难，道理很简单，收益和风险是匹配的。收益好的科技公司，波动不可能特别小。在TMT领域也有一些波动小的公司，比如运营商、传媒里面的出版公司。不过在成长风格的基金经理眼里，这些公司的吸引力不大。
对潘明来说更重要的是抓到成长股或者成长超预期的公司，持有更多科技白马，大市值的股票能够合理地降低组合的整体波动率。
自下而上+主题性的选股逻辑
潘明的运营基金时一直秉持自下而上的风格，同时也拥抱主题性投资机会。此外，潘明对估值没有那么敏感，更加关注业绩增速。如果一个公司业绩能够翻倍，那么买入的估值高一些也没有什么问题。投资不是简单的数学。
展望2020，传媒业或将发力
潘明认为，今年科技股的行情大概率不会有2019年那么好：电子板块去年是业绩和估值双击，计算机板块更多是拉估值，今年要出现去年的行情会比较难。他更加关注今年传媒的机会，作为一个版块，传媒已经连续四年垫底，这是大家之前没有想到的，今年可能有机会。
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