以科研精神驱动量化投资创造稳健可持续回报

　　来源：FUND部落

　　原标题：以科研精神驱动量化投资创造稳健可持续回报

五年期最佳私募投资经理 陈斌

　　中国基金报记者 吴君

　　“做长期投资要稍微保守一点，就算某个策略再好，也只能赋予一定权重，不能太乐观，做因子、策略组合时，要尽量丰富、均衡，才能长久取得收益且控制回撤。”近期，在接受中国基金报记者采访时，千象资产创始合伙人、投资总监陈斌说。

　　成立5年时间，在高手如云的量化私募江湖，千象资产以稳健可持续的投资表现，杀出重围，陈斌也斩获了第六届中国基金业英华奖“五年期最佳私募投资经理”奖。

　　量化策略丰富均衡 创造稳健表现

　　陈斌在上海交大计算机专业读研时，就尝试用量化模型来指导投资，埋下了量化的种子。他毕业后先去一家外企做软件开发，2011年到浙商期货资管部做量化的研究和投资，2014年7月跟好朋友马科超一起创立千象资产，当时他们怀揣着一个梦想，就是创立国内顶尖的对冲基金。

　　千象资产以CTA策略起家，还拥有股票中性、指数增强、量化选股、多策略的产品线，成立5年来一直秉持“科研驱动投资，量化发现价值”的投资理念。谈及做量化投资的奥秘，陈斌坦言，想要长期获利、表现稳健，核心是策略层面要比较丰富和均衡，千象的一个产品里面有100多套策略，包括短周期、长周期，基本面、价量，还有股指、商品等，“单一策略很难做到业绩平稳，多策略叠加起来、且相关性低，可以使得整个组合的净值曲线更加平滑。”

　　关于量化投资收益的来源，陈斌表示，主要看模型对后市走势的判断，在于对投资品种的方向和多空强弱判断要准确。“一方面，我们获得的数据比较广，如基本面、价量、库存、市场、外盘等数据都会收集；另一方面，模型需要有能力在短时间内对数据进行综合处理，做出高胜率的投资交易决策。做好这两方面，对后市的判断准确率会提高。”

　　据了解，千象资产搭建了较为强大的IT团队，运用服务器和程序进行数据处理，同时建立了较为完善的投研流程。“一是现在每天的数据量很大，我们有专人进行海量数据处理，提高效率；二是进行策略模型的研发，在历史上回测其有效性；三是要考虑将成型可用的因子，如何加入到策略组合里面；四是在平台上执行交易决策，进行下单交易；五是完成交易后，需要做每日结算工作，计算每个策略的盈亏情况，做好策略管理。”陈斌说。

　　这几年量化投资江湖高手辈出，各种门派独领风骚，但随着市场的变化，一些机构被淘汰了，一些却存活下来。

　　陈斌认为，投资本质上盈亏同源，盈利来自哪里，风险暴露自然在哪里，所以，他们会定期跟踪和调整模型，分析其有效性。“随着时间推移，一些量化模型的绩效会减弱，到一定程度可能无法赚钱，如2014年以前的小盘信号是赚钱的，但2015年以后效应逐步减弱，从盈利因子变成风险因子。所以，作为量化私募，要不断根据市场环境变化去调整模型，把有效的因子留下，失效的剔除，才能把业绩做得稳健、长久。”

　　未来两三年量化策略会有更好表现

　　今年中金所进一步松绑股指期货，在陈斌看来，随着股指期货的常态化，整个市场流动性会变得更好，有利于量化对冲、CTA策略的发展，“一方面，量化对冲策略能够对冲更大的规模；另一方面，CTA策略也可以将一部分商品的资金挪到股指期货上面，使策略更加均衡。”

　　陈斌认为，近年来国内金融衍生品越来越多，多个期货、期权品种上市速度加快，同时监管放开券商系统第三方接入，国内量化投资发展的环境正在变得越来越好，“我相信2019年会是量化投资起飞的一年，未来两三年量化策略会有更好的表现。”

　　他预测，未来在量化投资领域，一定会出现百亿级别的私募机构。“量化投资其实可以做得很大，国外的发展路径已经证明了这一点。同时，市场上一部分主动投资的份额也会被量化投资挤占，如指数增强策略完全没有容量限制，其长期业绩证明会比主观多头更强，甚至现在国外的一些纯多头基金，也越来越多用量化的方法去做。”

　　另外，陈斌也认为，现在人工智能、机器学习的发展，也为量化投资的发展添加动力，“我们在用机器学习、人工智能的方法做一些因子挖掘和组合优化，这些是比较好的工具，可以提高效率。”

　　国外量化投资领域星河灿烂，陈斌比较欣赏的是詹姆斯·西蒙斯的文艺复兴公司，“西蒙斯是较早将数学、统计学的方法应用到投资领域的，而且他在公司、团队管理和投资理念上有值得学习的地方。文艺复兴公司是偏学术的，内部是个比较开放和共享的平台，强调整个公司合作大于竞争。”

　　陈斌坦言，千象未来的目标是尽力做到国内顶尖的对冲基金，无论在策略业绩还是管理规模方面，最重要的是给投资者带来绝对回报。

　　据了解，目前千象资产重点发展大容量策略，资管规模中占比最大的是CTA和股票中性两类策略，不做高频，也没有自营账户，公司资金都是投到产品里面，与投资者共同盈亏。“千象发展产品线和策略，同时满足资金容量和绩效两方面，我们将投研力量聚焦在CTA和量化对冲领域，希望集中精力做好研发工作。”陈斌说。

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责任编辑：陶然