文/新浪财经意见领袖专栏作家 陈九霖
时隔十年，在毫无悬念的时间和幅度之内，美联储终于再度降息。北京时间8月1日凌晨，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至2%-2.5%，并宣布将于8月1日终止缩表计划。这是自2008年12月以来，美联储的首次降息。有些人认为，这样的降息不仅意味着2015年12月开启的加息周期正式结束，也意味着美国新的降息周期的开启。而在四年前，美联储开启了缩表加息。当时，几乎所有人都认为全球大放水的时代就此终结了。
而在美国降息前，全球已有21个国家加入了降息大军。从韩国、澳大利亚这样的发达国家，到俄罗斯、土耳其、印尼等新兴经济体，都不约而同地进入了降息的周期。其中，印度已经降息3次，并可能在本月内再次降息。全球“降息潮”，此起彼伏，汹涌澎湃，势如破竹。
上一轮全球大降息，要追溯到2008年全球金融危机之时。此次，全球又重启降息周期，让人联想到全球经济再次爆发危机的可能性。
由于2017-2018年，美联储加息缩表进展太快，全球的热钱快速地回流美国，造成了一些经济结构单一的国家面临货币崩溃的局面。自2019年1月以来，马来西亚就陷入通缩状态，CPI同比下降0.7%；印尼制造业PMI自2019年1月跌破了50；印度国内需求疲软导致其经济增长放缓，今年到目前为止，外国投资者分别在印度股票和债券市场上出售了44.4亿美元和73.4亿美元，全球资金正加速从印度撤离。事实上，全球经济已经疲态尽显、不确定性显著加强。美国挑起的贸易战已经威胁到了全球贸易；区域争端也越来越多，包括最近发生的韩日争端和香港事件。这些都已给全球经济蒙上了阴影。新兴国家只能依赖降息来刺激经济，其快速降息就是为了拉动本国疲软的经济。
可是，就美国而言，其实际情况却不一样。美国相关经济数据仍在高位，其二季度GDP增长还超出预期哩！美国采购经理指数也在荣枯线以上，失业率和通胀也继续处于低位。那么，美国此时此刻降息的真实原因在哪里呢？
第一，本次降息是特朗普争取总统连任的需要和运作。据统计，特朗普在采访、公开讲话和社交媒体中，已经累计指责了美联储45次，自今年6月特朗普宣布将在2020年竞选连任后，他对美联储的攻击也变得越来越多。之前，美联储的加息，导致美国企业在美融资成本上升，美债收益率上涨。但过高的美国国债收益率，导致美国政府需要支出更多的利息，其债券发行也构成一定的压力，并可能因此影响股市、影响经济。这是特朗普的担心之处。毕竟，大选在即，不能因为短期不利数据而影响到他自己的大位。此次降息，可以有利于缓解债券发行压力，也会在短期内让美国经济“回光返照”，让特朗普有炫耀经济数据的资本，从而拉到更多的选票。因此，特朗普是此次降息的推动者，也是最大的受益者。这就是他为什么依然一再鼓吹更大规模降息的原因所在。
第二，此次降息是美国巨额财政赤字和高昂债务成本逼迫的结果。2018年以来，在特朗普政府的推动下，美国为企业减税，制定了万亿美元基础建设计划，并推行在美墨边境建墙等，耗费了大量的财政支出，美国政府的财政赤字因此而大幅飙升。仅在2018年财年，美国赤字总额就较2017年财年增长了17%，达到了过去6年来的最高水平。根据预测，美国政府财政赤字将在2019财年飙升至9730亿美元，并于2020财年突破1万亿美元的门槛。美国政府一直希望通过贸易战的“胜利”，来挤压其它国家经济，缓解自身的财政危机，但是，令特朗普万万没有想到的是，他始终吹嘘的最容易打赢的贸易战，却遭到了中国、法国等国家的强势抵抗，以致特朗普政府骑虎难下，深陷泥潭，不能自拔。他不仅没有从贸易战中得益，反而惹了一地鸡毛。那么，巨额的财政赤字靠什么去弥补呢？当然是政府借债，而借债是有成本的。据估算，美国总债务量已经飙升至21万亿美元。今年，美国政府仅利息支出将超出6000亿美元，相当于发达国家瑞典的GDP。德意志银行估算，美国政府平均每天的利息支出约15亿美元。而到了明年，则平均每天就需要支付20亿美元的利息。自2015年12月以来，美联储9次加息，让美元长期保持强势。现在，通过降息让美元适当地下跌，不但可以刺激出口带动经济增长，还能缓解自身的债务压力，为其高昂的债务成本缓下一口气来。
第三，单从经济上讲，美国这一次降息更大程度上是一次预防性的降息，也就是说，是为了应对经济不确定性而提前释放宽松空间。美联储主席鲍威尔表示，美联储的降息决定，属于加息周期中段的政策调整，并不代表一长串降息的开始。鲍威尔称，降息“绝对有保护的一方面”的考虑，他的意思是对美国经济的保护。
总而言之，美国此时降息，除了经济因素之外，在很大程度上出自非经济因素的考量。
然而，降息是一把双刃剑。美联储宣布降息后，美国三大股指短线走低，道指跌约50点，标普500指数跌约0.2%。美元指数直线拉升，涨幅扩大至0.25%，原油短线直线下挫。十年期美债收益率跌至2.014%，是2016年10月以来的最低水平。30年期美债收益率日内下跌超5个基点，报2.5263%。
中国股市和汇市自然也受到了影响。但是，惊吓过后，将会产生平静。早在2018年，中国央行就已经进行了降准，提前将资金投放到了市场里。持续较长时间的“去杠杆”，等于在全球经济进入一个吹泡沫周期之时，中国已经开始进行了“经济瘦身“。今年7月30日的中央政治局会议，进一步明确了“房住不炒”的战略方针，让“水”不再继续大规模地流向具有“黑洞效应”的房地产。另外，此前的7月26日，中国央行公布了《金融控股公司监督管理试行办法》，以有序地整顿金融控股集团，对金融控股公司的资本、行为和风险进行全面的穿透式监管。这样的做法，第一，可以有效地防范系统性金融风险；第二，可以有效地保护我国的实体经济，防止企业被外部资本轻易吞噬；第三，保护中小投资者，也为中小企业的发展提供帮助。随着全球经济环境的恶化，为了自身经济的继续增长，各国的央行将资本的泡沫继续吹大。在这种大背景下，我国政府保持定力，通过主动的“经济瘦身”计划与行动，有望在“阵痛”之后，实现经济更健康的持续发展。
(本文作者介绍：清华大学法学博士，北京约瑟投资有限公司董事长，曾担任两个世界500强企业副总。)
责任编辑：张文
欢迎关注官方微信“意见领袖”，阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号，选择“添加朋友”，输入意见领袖的微信号“kopleader”即可，也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。
