论道景气投资|泰达宏利王鹏：震荡市下景气投资仍大有可为关注新能源四个细分领域及军工_新浪财经

　　2022年上半年，黑天鹅事件的持续扰动令A股市场经历了异常激荡的开局，期间以新能源为代表的景气板块几经波折，但韧性强劲，成为市场投资主旋律。

　　今年市场已然过半，世界百年未有之大变局仍在加速演进，宏观环境与国际形势愈发复杂，稳增长主基调下，未来景气板块将如何演绎？宏观市场会如何引领未来趋势？养老新政下如何做好个人养老投资？

　　7月18日，泰达宏利“论道|景气投资”2022年中期策略会在京举行，多位投资大咖齐聚一堂，共话景气投资新思路，把脉2022年下半场走向。会上，泰达宏利基金投资部总经理、基金经理王鹏为我们分享了下半年的景气投资策略。

泰达宏利基金投资部总经理、基金经理王鹏

　　王鹏首先介绍了他对景气投资策略的理解，景气投资本质上是追求业绩超预期的可能。我们复盘A股历史，可以发现无论牛熊，不管经济环境如何，无论估值起点高低，无论中间的起伏如何，市场上业绩增速高的细分板块，有超额收益的概率都比较大。

　　“因此如果我们一直按景气度去选择赛道，争取在尽量长的时间里都能跑赢市场的话，不论从绝对收益还是相对收益大概率都不会太差”，王鹏介绍道。

　　景气投资再次得到验证

　　2022年在整体经济环境不太乐观，在市场普遍担心A股的业绩增速开始下滑的情况下，景气投资的逻辑还行得通吗？

　　王鹏表示，经过2022年这半年的考验，虽然过程比较波折，但可以发现，高景气投资仍然是很好的方法，景气投资的策略可以说又在一定程度上得到了验证。

　　以新能源车来说，哪怕中间经历了三四月份的预期波动，大家当时担心全年销量可能会不及预期，但是最后在疫情一些短期的影响因素褪去后，销量很快就恢复到之前的水平。因此如果在波动的时候，我们对基本面的研究足够清晰的话，可以坚定我们的信心，从长期看，那反而可能是我们取得更多超额收益的机会。

　　主要细分领域景气度依然较高

　　王鹏认为，在这样相对比较弱势的环境下，景气投资依然是比较好的一个策略，但是在这种环境下“高景气度”会变得更加的稀缺。他接下来对几个细分赛道进行了分析：

　　1）风电，未来两年的话，风电的表现可能大概率不会弱于光伏，特别是海风的表现会更好。因为海风受益于机组大型化，招标大概率超预期。风电主要在于两个因素，竞争格局和盈利能力，因此具体到细分环节的话，第一，盈利能力好、压力小的环节，塔筒和叶片等；第二，国产替代加速的环节，主轴轴承、滚动体等；第三是长期空间大、格局优的环节，如海缆等。

　　2）光伏，需求比较好。短期产业链经过博弈以后，或将迎来右侧机会， 2022年盈利能力见底的环节可能迎来量利齐升。

　　3）储能，储能逆变器和微逆环节需求增速很快。俄乌战争带来了海外能源的高增长，能源安全问题下，电网的消纳压力会越来越大，储能的必要性会进一步提升。近两年国内大储能的招标量已经在超预期了。

　　4）新能源车，从电动化的趋势来说，行业渗透率的空间还很大，而且随着渗透率的提高增速大概率是会下降，但未来增长可能也会更好。未来随着行业进一步成熟后，格局可能会分化。具体到环节，明年中游材料的价格可能会降下来，电池可能有机会；下游是龙头车企，行业的规模化效应已经开始显现。

　　从智能化的角度来说，汽车智能化产业目前渗透率低、国产化加持，有比较大的空间，域控制器、一体化压铸、空气悬架等环节值得关注。

　　“除了新能源领域的上述四个主要细分领域，军工的机会我也会关注。市场变化莫测，行业景气度也在持续发生变化，我坚持跟踪景气成长赛道，而不仅仅是新能源。我们的投资初心还是力争为投资者获取更高的超额收益，当新能源的景气度发生转变的时候，我们也会努力去寻找更高的景气板块”，王鹏最后表示。

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