意见领袖 | 谭雅玲
上周外汇市场美元指数跃上109点极致发挥显著，但美元上升节制性十分明显，美元作为依旧具有充足空间与发挥能力。一周美指从107.3662点上至108.0071点，升值0．59%。其中最值得关注是周四上窜109.3039点之后快速回落，最终一周收官在108点边缘的倾向清晰，毕竟一周低点为107.2555点，振幅为1．87%。在美元引领之下，欧元稳住1．00美元，英镑收在1．18美元，瑞郎为0．97瑞郎，日元进一步贬值139日元，加元稳定1．30加元，澳元升至0．68美元，新西兰元保持0．61美元。我国人民币伴随美元升值进一步贬值至6．75元收官，但离岸比较在岸的两端偏激更明显，区间波动为6．68-6.76元宽泛波动。当前外汇市场技术摆布难以发挥是关键，美元策略面临主观意愿与周期风险重要时间，进而汇率走势跨度加大凸显美元竭力摆布汇率的能量与压力。
其一是基本面稳定是汇率潜在调节底气。一周美国经济数据突出循环逻辑的自然性以及战略规划的有效性。一方面是美国零售数据最新6月指标为增长1%，5月上修为下降0.1%，这表明美国经济比经济学家预期中值水平更加稳健，预期为环比增长0.9%。报告显示，13个零售类别中有9个在上个月出现增长，包括家具店、电子商务和体育用品商店。美国6月进口物价指数环比增长0.2%，预期0.70%；出口物价指数环比增长0.7%，预期1.20%。这预示美国消费稳定具有基础保障，潜在消费基础并未发生破坏性。另一方面是美国最新通胀数据显示，6月通胀环比上涨1.3%，同比飙升9.1%创40年来新高，尤其是随后PPI数据进一步上至11.3%，高于预期的10.7%和上月10.8%，但剔除波动较大的食品和能源，美国6月核心PPI同比上升8.2%，持平预期并略低于前值8.3%，核心PPI环比上升0.4%，低于预期和前值的0.5%。该指标预示美国通胀或有舒缓，进而使美国经济环境更加复杂，预计大宗商品成本难以减轻压力，通胀压力仍在加大。尽管舆论渲染美国经济衰退加大，但实际美国经济尚未产生明显的不良反应，进而也是货币暂时升值容忍性。
其二是政策刺激性是货币贬值阻力。一周美联储加息预期强化或是美元升值的主要推进因素，尤其使美国最新通胀数据的刺激性为主。目前市场对月底即将召开的美联储例会加息预测75点板上钉钉毫无疑义，但同时也存在加息100点可能。尤其上周加拿大央行超出预料加息100点或对美联储加息100点具有参考价值。然而，目前美联储内部已然存在分歧，加息坚定性与加息幅度徘徊性相交，举棋不定使基本态势。因此，未来经济数据对加息抉择具有很重要的意义。目前美国股市比较支持美联储加息，偏向回调震荡局面是美联储加息心理保障因素之重。目前市场正处于美股上市财报敏感期，一周美国银行股为主的财报已然偏多营收是主要因素，尤其花旗第二季度营收增长12.4%至196.4亿美元，这超市场预期的177.5亿美元，第二季度调整后每股盈余为2.19美元，也超市场预期的1.69美元。当前美股重新反弹状态并未改变，这也是美联储政策参数的重点。
其三是环境复杂是趋势性侧重关键。当前外部环境对美元避险和美联储加息具有双面效应。一方面是外部政局动荡不利明显，美元避险加强美元升值推进。其中包括英国首相辞职以及意大利总理辞职，尽管双方都未实现诉求，表面与未来是否如此仍有待进一步跟踪观察，但欧洲大陆不稳定是欧元贬值与美元升值不得已的对标局面。另一方面是国际石油价格回调引起猜测凸显，但预期上涨依然不变趋势，商品价格驱动力的政策末端推挤炒作将是美元因素的重要时期。尤其全球关注的俄乌事件依然没有实质性休止的迹象，反之对俄制裁性恐吓越来越强化，多重发散不良因素依然是石油重要的推动因素，石油价格高涨预期没有休止，进而这也是与美国石油战略相吻合的对标指向，美元贬值空间或存在关联指标配称性配合的空间。当前市场货币走势并非是未来趋势性可能，未来随机变数将是难以预料的重大风险。因此国际多边机构预期全球经济下降判断或有进一步下调的可能，环境因素造成美元走势难以驾驭的突发因素将是美元灵活或能力发挥的重要标志与支持，美元因素将是国际环境保护与利用双重角色的体现与核心要素。
预计本周美元回调值得期待，美联储例会前夕的市场摆布与竞争格外敏感，投机推波助澜与舆论随机炒作将是市场逆转值得重视的阶段重点与趋势转折焦点。
(本文作者介绍：中国外汇投资研究院院长，独立经济学家，长期从事国际金融和世界经济研究，尤其对外汇市场研究具有较深的功底与实践经验。)
责任编辑：王婉莹
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