华泰柏瑞李晓西：坚持“成长、质量和估值”投资理念，寻找高质量公司
作为分管公司主动权益投资的副总，华泰柏瑞李晓西无论是对团队，还是对自己，始终要求放弃参与短期博弈，以长期价值投资的眼光挑选高质量股，给投资者赚取可持续、可复制的投资回报。
在他看来，投资的精要是要以深入的基本面研究为核心，专注投资于具有可持续性的高质量成长且估值具有吸引力的公司，结合对宏观经济形势和宏观政策的分析，精选盈利能够可持续增长的行业，控制组合风险和回撤，自下而上精选个股构建投资组合，力争实现组合业绩的可复制性和可持续性。
寻找经久不衰的高质量公司
华泰柏瑞主动权益掌门人李晓西，是目前国内投资圈中一位少有的具备全球投资视野的基金经理，他曾在全球最大的资产管理公司之一——美国信安环球股票有限公司担任基金经理，在华尔街最前线从事投资工作长达12年时间，2018年7月，他回到国内加入华泰柏瑞基金，继续在投资一线领域奋战。
在过去十多年的投资生涯中，无论从海外远观国内资本市场，还是近距离接触A股投资，他始终坚信，机构投资者要有正确的投资观，投资需要扎根于上市公司的业绩，深入研究高质量成长公司，要赚上市公司业绩增长的钱。
李晓西的核心投资理念是要找到经久不衰的高质量公司。他认为，公司基本面即上市公司业绩是驱动股票长期投资回报的最主要因素，他将以公司基本面研究为核心，坚持“成长、质量和估值”相结合的价值投资理念，聚焦于高质量公司，力争实现投资业绩的可复制性和可持续性。
“质量是产生长期投资复利的基础和必要条件。”李晓西在多个场合中反复强调“质量”在挑选投资标的时的重要性。“长期来看，质量是由公司的定价能力以及商业模式的护城河决定的，一个公司对其产品和服务有定价能力，在市场上就可能具有一定的护城河，较难找到替代品。此外，公司的现金制造和盈利能力、治理结构也很重要。”
他同时认为，投资高质量的公司，不只对于管理人，对于基金持有人也意义重大。“首先，高质量的公司为投资者提供了漫长的买入和卖出时间窗口，大大地降低了短期交易或择时对基金业绩的影响。对基金投资者而言，投资于高质量的公司更有可能把基金投资收益转化为投资者收益。其次，高质量的公司对组合业绩的影响类似于保险，下行的下限更有保障，这类公司不易受经济短期波动影响，在市场发生不利变化时调整幅度可能较小。再有，即便高质量公司也会调整，在市场企稳后高质量的公司更有可能率先走出谷底并穿越周期。”
高质量成长股有望继续获得超额收益
“2021年市场或将维持结构性行情，高质量成长股在今年市场行情中仍有望获得超额收益。”在展望2021年市场走势时，李晓西如是说。
李晓西建议，2021年应该适当降低投资预期。“2021年的预期收益率会比今年降低一些。2019年、2020年基金收益率的中位数都很高，两年累计收益率基本上翻倍了，这肯定是偏高的。”
在李晓西看来，2020年回报高的其中一个原因是：由于疫情的影响，财政政策和货币政策给市场注入了大量的流动性，实体经济杠杆率在我国上升了约30%。而展望2021年，不一定会大幅降低杠杆，但是大概率不会再大幅加杠杆，流动性边际上可能会比2020年减弱。
此外，李晓西依旧看好高质量成长股在2021年的投资机会，他称，2020年，各国为应对新冠肺炎疫情，实行了较为宽松的货币政策与财政政策。随着国内疫情的逐步控制、实体经济部门杠杆率抬升迅速的背景下，接下来货币政策和财政政策可能不会像今年疫情爆发之后这般宽松。参考美国2008年金融危机以来消费者去杠杆的经验，在这种市场环境下，没有质量、没有成长、没有定价能力的公司是会比较吃力，而高质量成长公司更占优势，市场结构性分化会比较明显。
谈及今日发行的华泰柏瑞质量领先混合型基金，李晓西表示，新基金将采取稳扎稳打、根据市场情况逐渐建仓的策略。个股选择上，将以公司基本面研究为核心，坚持“成长、质量和估值”相结合的价值投资理念，重点关注在货币政策或者财政政策收紧情况下依然能保持业绩增长的高质量公司；行业配置上，看好医药、消费、TMT、新能源等领域的投资机会。（CIS）
责任编辑：常福强
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