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配置上，建议继续转战A股和港股两大市场的3条高性价比主线。其中“顺周期”主线推荐顺序为地产龙头、出口产业链、工业品涨价、可选消费轮动；安全主线推荐顺序为消费电子、半导体、种植链和种子；港股优质蓝筹主线的推荐顺序为电信运营商、互联网龙头、教育。
围绕经济复苏（补库存、可选消费）+“双循环”，春季躁动两手抓。1）受益经济复苏且低估值的品种：银行、保险；2）受益出口驱动且补库存的中游制造：化工、有色、机械；3）“科技内循环”调整后再出发：光伏、新能源汽车、军工、云计算；4）“消费内循环”：可选消费中的汽车、消费电子、家电家居、旅游酒店、影视影院。
行业配置角度来看，成长扩散+复苏主线（中上游周期品）是当前配置的2条主线。
春季躁动，行情扩散，布局“涨价”主线。
当前主板基本面上经济中期拐点愈发显著，技术面上则有游资及其他趋势交易者开始单日尝试减仓龙头白马，建议主板进一步降仓至低仓位运行，规避1月最后两周的不确定风险。
结论上，针对近期波动，我们认为，主要矛盾不在指数涨跌，核心在于结构切换。换言之，短期震荡是结构调整的时间窗口。
距离牛年春节仅有不到一个月时间，我们回顾了股市过去十年来春节前股价走势，基本上呈现涨多跌少的局面，尤其是春节前一周和前一个交易日，上涨概率较高，上证指数上涨概率均为70%。
短期抱团难瓦解，大小风格不会切换。对比2018年初，行情终结于全球流动性加速收紧预期，当前拐点尚早。春节前蓝筹行情望阶段性延续，但需留一份清醒。
①年初以来基金发行再度升温，估算未来潜在入市基金规模1.8万亿，其中已成立未建仓基金6000亿，待成立基金1.2万亿。②历史数据显示，建仓期和待成立的基金经理，相比其他基金经理，配置上食品饮料、电气设备、计算机等行业更高。③春季行情仍在路上，短期重视大金融，全年看好科技+大众消费。
近期市场出于对“抱团瓦解”、“抱团崩盘”的担忧导致行情调整。但我们认为，短期市场情绪导致的阶段性的“抱团放松”难以阻挡长期内市场资金向龙头集中的趋势。参考美股市场，美股龙头持续跑赢40年，各行业龙头跑赢非龙头。其背后，是美股龙头强者恒强，以及美股经历从散户化到机构化变革所共同推动。当前中国经济同样进入转型期，龙头优势凸显。同时A股市场机构化持续加速。未来，A股龙头跑赢与溢价也有望成为常态。
责任编辑：陈志杰
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