兴证策略:保持积极乐观 岁末年初两会前是较好的投资窗口

兴证策略:保持积极乐观 岁末年初两会前是较好的投资窗口
2021年01月17日 17:36 新浪财经-自媒体综合

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  "Biden Trade",迎浪而上(王德伦(金麒麟分析师),李美岑(金麒麟分析师))--A股策略周报【兴证策略|大势研判】

  来源:王德伦策略与投资

  投资要点

  市场短期因为涨的过急、过快,社融增速下降、美债收益率上行至1%以上,上次出现一定程度调整。对于整体行情继续维持我们的乐观态度,岁末年初,两会前,是较好的投资窗口。宏观流动性仍将处于较为宽松格局,无通胀不紧缩;股市流动性在权益时代下的居民配置、机构配置、全球配置仍在加速。基本面国内复苏彰显韧性,12月份进出口数据保持强劲势头。展望后市,我们仍然看好市场,板块配置角度围绕年度策略《权益时代新格局》中重点推荐2条主线:1)风险偏好提升+流动性宽松+政策催化+业绩改善,四重利好叠加,成长股有望从军工、新能源向半导体、电子、游戏等方向蔓延。2)国内经济复苏+民主党实现“blue sweep”,出口链条的中上游周期品+服务业。

  当前市场对于流动性出现较大分歧,我们整体观点仍保持积极乐观。

  1.从宏观流动性角度来看,无通胀不紧缩。我们在年度策略《权益时代新格局》中与市场认知最大的差别即是流动性,认为中国国内的宏观流动性很难出现实质性的紧缩。①根据历史经验,在没有通胀的情况下,无通胀不紧缩。②央行货币政策执行目标中,通胀、汇率、就业是重点的三个方面。当前在全球出现较大幅度放水的情况下,如果中国国内短期出现较快的紧缩,那么会进一步加速当前人民币的升值趋势。③在新冠肺炎疫情的影响下,央行在2020年《建设现代中央银行制度》和2021年《健全现代货币政策框架》多次强调更加重视充分就业、将就业纳入金融服务实体经济的考量等。不排除央行对于通胀的容忍度提高,更何况根据市场的预期,2021年通胀月度最高值仅在3%左右。从汇率、通胀、就业等角度来看,宏观流动性很难出现大面积紧缩的可能性,更多对市场影响的反而是节奏层面。

  2.股市流动性,居民、机构、全球三大活水。仍受益于权益时代的居民、机构、全球配置,保持较为宽松格局。短期看,春节前整体市场新发基金规模有望超过3000余亿元。其次,2021年前2周,陆股通净流入接近400亿元,南下1400亿港币,市场的流动性整体还是较为充分的。中长期看,我们在《拥抱权益时代》、《权益时代新格局》中多次强调,居民配置、机构配置、全球配置仍是大趋势,股市流动性应该是在宏观流动性背景下,微观层面或资产配置层面受到投资者偏好的一个市场。

  行业配置角度来看,成长扩散+复苏主线(中上游周期品)是当前配置的2条主线。

  1)风险偏好提升+流动性宽松+政策催化+业绩改善,四重利好叠加,成长股有望向其他方向扩散。主要包括我们在2021年度策略《权益时代新格局》中重点推荐的中国制造业高端化进程,开启新一轮设备投资的朱格拉周期,如军工(航空、航天)、机械、新能源车链等。其次,经过了半年-1年左右的调整,叠加经济逐步恢复正常后,部分业绩较好的TMT细分领域有望在军工、新能源后,市场呈现赚钱效应扩散的现象。在此基础上,可重点关注半导体、智能驾驶、计算机(云)、通信(光模块)、游戏等方向.

  2)国内经济复苏+民主党实现“blue sweep”,海外刺激预期提升,经济复苏主线,中上游周期品+服务业改善大趋势。从经济复苏的角度来看,中国和全球进入复苏周期,美国无论短期刺激计划和中长期基建计划,都有利于中上游大宗和原材料,可重点关注:化工(大炼化、MDI、农药、钛白粉、玻纤)、有色(工业金属)。

  风险提示:关注三大攻坚战“抓好各类存量风险化解和增量风险防范”,特别是对于新经济业态、新型垄断和新型大而不倒可能的监管,给相关公司基本面经营和投资者预期带来的影响。

  报告正文

  展望:“Biden Trade”,迎浪而上

  市场短期因为涨的过急、过快,社融增速下降、美债收益率上行至1%以上,上次出现一定程度调整。对于整体行情继续维持我们的乐观态度,岁末年初,两会前,是较好的投资窗口。宏观流动性仍将处于较为宽松格局,无通胀不紧缩;股市流动性在权益时代下的居民配置、机构配置、全球配置仍在加速。基本面国内复苏彰显韧性,12月份进出口数据保持强劲势头。展望后市,我们仍然看好市场,板块配置角度围绕年度策略《权益时代新格局》中重点推荐2条主线:1)风险偏好提升+流动性宽松+政策催化+业绩改善,四重利好叠加,成长股有望从军工、新能源向半导体、电子、游戏等方向蔓延。2)国内经济复苏+民主党实现“blue sweep”,出口链条的中上游周期品+服务业。

  当前市场对于流动性出现较大分歧,我们整体观点仍保持积极乐观。

  1)从宏观流动性角度来看,无通胀不紧缩。我们在年度策略《权益时代新格局》中与市场认知最大的差别即是流动性,认为中国国内的宏观流动性很难出现实质性的紧缩。①根据历史经验,在没有通胀的情况下,无通胀不紧缩。②央行货币政策执行目标中,通胀、汇率、就业是重点的三个方面。当前在全球出现较大幅度放水的情况下,如果中国国内短期出现较快的紧缩,那么会进一步加速当前人民币的升值趋势。③在新冠肺炎疫情的影响下,央行在2020年《建设现代中央银行制度》和2021年《健全现代货币政策框架》多次强调更加重视充分就业、将就业纳入金融服务实体经济的考量等。不排除央行对于通胀的容忍度提高,更何况根据市场的预期,2021年通胀月度最高值仅在3%左右。从汇率、通胀、就业等角度来看,宏观流动性很难出现大面积紧缩的可能性,更多对市场影响的反而是节奏层面。

  2)股市流动性,居民、机构、全球三大活水。仍受益于权益时代的居民、机构、全球配置,保持较为宽松格局。短期看,春节前整体市场新发基金规模有望超过3000余亿元。其次,2021年前2周,陆股通净流入接近400亿元,南下1400亿港币,市场的流动性整体还是较为充分的。中长期看,我们在《拥抱权益时代》、《权益时代新格局》中多次强调,居民配置、机构配置、全球配置仍是大趋势,股市流动性应该是在宏观流动性背景下,微观层面或资产配置层面受到投资者偏好的一个市场。

  行业配置角度来看,成长扩散+复苏主线(中上游周期品)是当前配置的2条主线。

  1)风险偏好提升+流动性宽松+政策催化+业绩改善,四重利好叠加,成长股有望向其他方向扩散。主要包括我们在2021年度策略《权益时代新格局》中重点推荐的中国制造业高端化进程,开启新一轮设备投资的朱格拉周期,如军工(航空、航天)、机械、新能源车链等。其次,经过了半年-1年左右的调整,叠加经济逐步恢复正常后,部分业绩较好的TMT细分领域有望在军工、新能源后,市场呈现赚钱效应扩散的现象。在此基础上,可重点关注半导体、智能驾驶、计算机(云)、通信(光模块)、游戏等方向。

  2)国内经济复苏+民主党实现“blue sweep”,海外刺激预期提升,经济复苏主线,中上游周期品+服务业改善大趋势。从经济复苏的角度来看,中国和全球进入复苏周期,美国无论短期刺激计划和中长期基建计划,都有利于中上游大宗和原材料,可重点关注:化工(大炼化、MDI、农药、钛白粉、玻纤)、有色(工业金属)。

  风险提示

  关注三大攻坚战“抓好各类存量风险化解和增量风险防范”,特别是对于新经济业态、新型垄断和新型大而不倒可能的监管,给相关公司基本面经营和投资者预期带来的影响。

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责任编辑:陈志杰

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